Recapitalisation des dividendes
Qu'est-ce que la recapitalisation des dividendes ?
Une recapitalisation des dividendes (également connue sous le nom de récapitulation des dividendes) se produit lorsqu'une entreprise contracte une nouvelle dette afin de verser un dividende spécial à des investisseurs privés ou à des actionnaires. Il s'agit généralement d'une société détenue par une société d'investissement privée, qui peut autoriser une recapitalisation des dividendes au lieu que la société déclare des dividendes réguliers, sur la base des bénéfices.
Comprendre la recapitalisation des dividendes
Le récapitulatif des dividendes a connu une croissance explosive, principalement en tant que moyen pour les sociétés de capital-investissement de récupérer une partie ou la totalité de l'argent qu'elles ont utilisé pour acheter leur participation dans une entreprise. Cette pratique n'est généralement pas considérée favorablement par les créanciers ou les actionnaires ordinaires, car elle réduit la qualité du crédit de l'entreprise tout en ne profitant qu'à quelques privilégiés.
Avant de quitter une société de portefeuille, certaines sociétés de capital -investissement et certains investisseurs activistes choisissent de contracter une dette supplémentaire sur le bilan de la société afin de verser des paiements anticipés à leurs commanditaires et/ou dirigeants. Cela réduit le risque pour les entreprises et leurs actionnaires.
Ce dividende exceptionnel, en plus de ne pas financer la croissance de la société en portefeuille, pèse davantage sur son bilan sous forme d'effet de levier. Une nouvelle dette importante pourrait devenir un frein dans des conditions de marché défavorables, après la sortie de l'entreprise.
Pourtant, les sociétés de portefeuille sélectionnées pour les recapitalisations de dividendes ont toujours été généralement saines et capables de supporter un endettement supplémentaire. Cela est généralement dû à de nouveaux développements, poussés par des sponsors de capital-investissement, qui produisent des flux de trésorerie plus importants. Les flux de trésorerie sains permettent aux sponsors de capital-investissement d'obtenir des retours partiels immédiats sur leur investissement, car d'autres voies de liquidité, telles que les marchés publics et les fusions, demandent plus de temps et d'efforts.
Les recapitalisations de dividendes ont atteint un sommet pendant le boom des rachats de 2006-2007.
Exemple de recapitalisation de dividendes
En décembre 2017, Dover Corp. a annoncé qu'elle allait céder son activité de services pétroliers, Wellsite . Wellsite deviendrait une société distincte, axée sur l'équipement spécialisé - en particulier, les ascenseurs artificiels, qui pressent les dernières gouttes des puits de pétrole après qu'ils aient été entièrement forés. Dans le cadre de la création de cette entité distincte, la société mère Dover a prévu une recapitalisation des dividendes d'environ 700 millions de dollars, laissant Wellsite avec une dette à long terme de 3,4 X l' EBITDA. Alors que les dividendes réguliers vont aux actionnaires privilégiés et ordinaires, dans cet exemple, le dividende a financé un rachat de 1 milliard de dollars au nom de Dover, soutenu par l'investisseur activiste Third Point, LLC.
Points forts
Le dividende réduit le risque pour la société de capital-investissement en procurant des rendements précoces et immédiats aux actionnaires, mais augmente la dette sur le bilan de la société de portefeuille.
La recapitalisation des dividendes se produit lorsqu'une société de capital-investissement émet de nouvelles dettes afin de lever des fonds pour verser un dividende spécial aux investisseurs qui ont aidé à financer l'achat initial de la société de portefeuille.
Une recapitalisation des dividendes est un événement peu fréquent et différent d'une société déclarant des dividendes réguliers, dérivés des bénéfices.
Une recapitalisation des dividendes est souvent entreprise comme un moyen de libérer de l'argent pour que la société de capital-investissement redonne à ses investisseurs, sans nécessiter une introduction en bourse, ce qui pourrait être risqué.
