Dokapitalizowanie dywidendy
Co to jest dokapitalizowanie dywidendą?
Dokapitalizowanie dywidendy (znane również jako podsumowanie dywidendy) ma miejsce, gdy firma zaciąga nowy dług, aby wypłacić specjalną dywidendę prywatnym inwestorom lub udziałowcom. Zwykle dotyczy to spółki należącej do prywatnej firmy inwestycyjnej, która może zezwolić na dokapitalizowanie dywidendy jako alternatywę dla spółki deklarującej regularne dywidendy na podstawie zysków.
Zrozumienie dokapitalizowania dywidendy
Podsumowanie dywidendy odnotowało gwałtowny wzrost, głównie jako sposób na odzyskanie przez firmy private equity części lub całości pieniędzy, które wykorzystały na zakup udziałów w firmie. Praktyka ta nie jest ogólnie postrzegana przychylnie przez wierzycieli lub zwykłych akcjonariuszy,. ponieważ obniża jakość kredytową firmy, przynosząc korzyści tylko nielicznym.
Przed wyjściem ze spółki portfelowej, niektóre firmy private equity i aktywni inwestorzy decydują się na zaciągnięcie dodatkowego zadłużenia w bilansie spółki w celu dostarczenia przedterminowych płatności swoim komandytariuszom i/lub menedżerom. Zmniejsza to ryzyko dla firm i ich akcjonariuszy.
Ta specjalna dywidenda, oprócz tego, że nie finansuje wzrostu portfela firmy, dodatkowo obciąża jej bilans w postaci dźwigni finansowej. Znaczące nowe zadłużenie może stać się hamulcem w niekorzystnych warunkach rynkowych po wyjściu spółki.
Jednak spółki portfelowe wybrane do dokapitalizowania dywidendą w przeszłości były ogólnie zdrowe i były w stanie wytrzymać dodatkowe zadłużenie. Wynika to zazwyczaj z nowych rozwiązań, na które naciskają sponsorzy private equity, które generują większe przepływy pieniężne. Zdrowe przepływy pieniężne umożliwiają sponsorom private equity uzyskanie natychmiastowego częściowego zwrotu z inwestycji, ponieważ inne drogi płynności, takie jak rynki publiczne i fuzje, wymagają więcej czasu i wysiłku.
Dokapitalizowanie dywidend osiągnęło wysoki poziom w okresie boomu wykupów w latach 2006-2007.
Przykład dokapitalizowania dywidendy
Grudzień 2017, Dover Corp. ogłosił, że wydzieli swój biznes usług naftowych, Wellsite. Wellsite stałaby się odrębną firmą, skupioną na specjalistycznym sprzęcie – a konkretnie na sztucznych windach, które wyciskają ostatnie krople z szybów naftowych po ich całkowitym wywierceniu. W ramach tworzenia tego odrębnego podmiotu, spółka dominująca Dover zaplanowała dokapitalizowanie dywidendy w wysokości ~700 milionów dolarów, pozostawiając Wellsite z długoterminowym zadłużeniem w wysokości 3,4 X EBITDA. Podczas gdy regularne dywidendy trafiają do uprzywilejowanych i zwykłych akcjonariuszy, w tym przykładzie dywidenda sfinansowała wykup w imieniu Dover w wysokości 1 miliarda dolarów, wspierany przez aktywistę, inwestora Third Point, LLC.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Dywidenda zmniejsza ryzyko dla firmy PE, zapewniając wczesne i natychmiastowe zwroty akcjonariuszom, ale zwiększa zadłużenie w bilansie spółki portfelowej.
Dokapitalizowanie dywidendą ma miejsce, gdy firma private equity emituje nowy dług, aby zebrać pieniądze na wypłatę specjalnej dywidendy inwestorom, którzy pomogli sfinansować początkowy zakup spółki portfelowej.
Dokapitalizowanie dywidend jest rzadkim zjawiskiem i różni się od spółki ogłaszającej regularne dywidendy, pochodzące z zysków.
Dokapitalizowanie dywidendy jest często podejmowane jako sposób na uwolnienie pieniędzy, które firma PE może zwrócić inwestorom, bez konieczności IPO, co może być ryzykowne.
