Dividendenrekapitalisierung
Was ist Dividendenrekapitalisierung?
Eine Dividenden-Rekapitalisierung (auch Dividenden-Recap genannt) findet statt, wenn ein Unternehmen neue Schulden aufnimmt, um eine Sonderdividende an Privatinvestoren oder Anteilseigner auszuzahlen. Dabei handelt es sich in der Regel um ein Unternehmen im Besitz einer privaten Investmentfirma, die eine Dividendenrekapitalisierung als Alternative zur Erklärung regelmäßiger Dividenden auf der Grundlage des Gewinns genehmigen kann.
Dividendenrekapitalisierung verstehen
Der Dividendenrückblick hat ein explosives Wachstum erlebt, vor allem als Möglichkeit für Private-Equity-Unternehmen, einen Teil oder das gesamte Geld zurückzuerhalten, das sie für den Kauf ihrer Beteiligung an einem Unternehmen verwendet haben. Die Praxis wird im Allgemeinen von Gläubigern oder Stammaktionären nicht positiv bewertet, da sie die Kreditqualität des Unternehmens verringert, während sie nur einigen wenigen zugute kommt.
Vor dem Ausstieg aus einem Portfoliounternehmen entscheiden sich einige Private-Equity-Firmen und aktivistische Investoren dafür, zusätzliche Schulden in der Bilanz des Unternehmens aufzunehmen, um vorzeitige Zahlungen an ihre Kommanditisten und/oder Manager zu leisten. Dies reduziert das Risiko für die Unternehmen und ihre Aktionäre.
Diese Sonderdividende finanziert nicht nur das Wachstum des Portfoliounternehmens, sondern belastet auch dessen Bilanz in Form einer Hebelwirkung. Erhebliche Neuverschuldung kann nach dem Ausstieg des Unternehmens bei ungĂĽnstigen Marktbedingungen zu einer Bremse werden.
Dennoch waren Portfoliounternehmen, die für Dividenden-Rekapitalisierungen ausgewählt wurden, in der Vergangenheit im Allgemeinen gesund und in der Lage, zusätzliche Schulden zu tragen. Dies ist in der Regel auf neue Entwicklungen zurückzuführen, die von Private-Equity-Sponsoren vorangetrieben werden und stärkere Cashflows erzeugen. Die gesunden Cashflows ermöglichen es Private-Equity-Sponsoren, sofortige Teilrenditen ihrer Investition zu erzielen, da andere Liquiditätswege, wie öffentliche Märkte und Fusionen, mehr Zeit und Mühe erfordern.
Dividenden-Rekapitalisierungen erreichten während des Buyout-Booms 2006-2007 einen Höchststand.
Beispiel einer Dividendenrekapitalisierung
Im Dezember 2017 kündigte Dover Corp. an, sein Ölfelddienstleistungsgeschäft Wellsite auszugliedern . Wellsite würde ein separates Unternehmen werden, das sich auf Spezialausrüstung konzentriert – insbesondere künstliche Aufzüge, die die letzten Tropfen aus Ölquellen pressen, nachdem sie vollständig gebohrt wurden. Als Teil der Gründung dieser eigenständigen Einheit plante die Muttergesellschaft Dover eine Dividendenrekapitalisierung in Höhe von rund 700 Millionen US-Dollar, wodurch Wellsite eine langfristige Verschuldung in Höhe des 3,4-fachen EBITDA hinterließ. Während reguläre Dividenden an die Vorzugs- und Stammaktionäre gehen, finanzierte die Dividende in diesem Beispiel einen Rückkauf in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar im Namen von Dover, der vom aktivistischen Investor Third Point, LLC unterstützt wurde.
Höhepunkte
Die Dividende reduziert das Risiko für die PE-Firma, indem sie den Aktionären frühzeitige und sofortige Renditen bietet, erhöht aber die Verschuldung in der Bilanz des Portfoliounternehmens.
Dividenden-Rekapitalisierung liegt vor, wenn eine Private-Equity-Gesellschaft neue Anleihen begibt, um Geld zu beschaffen, um eine Sonderdividende an die Investoren zu zahlen, die zur Finanzierung des ursprĂĽnglichen Kaufs des Portfoliounternehmens beigetragen haben.
Eine Dividendenrekapitalisierung ist ein seltenes Ereignis und unterscheidet sich von einem Unternehmen, das regelmäßige Dividenden erklärt, die sich aus den Gewinnen ergeben.
Eine Dividenden-Rekapitalisierung wird oft durchgeführt, um Geld freizusetzen, das die PE-Firma an ihre Investoren zurückgeben kann, ohne dass ein Börsengang erforderlich ist, der riskant sein könnte.
