dollarrulle
Vad är en dollarrulle?
En dollarrulle är en baisseartad handel som används på marknaden för inteckningsskyddade värdepapper (MBS) som gynnar en handlare när dessa MBS-värdepapper minskar i värde. Dollarrullen ger samtidigt initiativtagaren kontanter att arbeta med under en kort tidsperiod. I enklare termer är en dollarrulle att sälja kort MBS.
En dollarrulle ska inte förväxlas med rullande utgående derivatkontrakt eller en jelly roll,. som är en strategi för handel med optioner.
Hur en dollarrulletransaktion fungerar
I MBS-världen liknar en dollarrulle något som att sälja korta aktier. Precis som en kortsäljare på aktiemarknaden tjänar på fallande aktiekurser, kan en dollarrulle-köpare dra nytta av ett fall i priset på inteckningsskyddade värdepapper.
För att åstadkomma detta kommer en investerare att initiera en återköpstransaktion på den genomgående värdepappersmarknaden för bolån där de, köpsidans handelsmotpart till en " att meddelas " (TBA) handel går med på att sälja av samma handel under innevarande månad och att köpa tillbaka samma handel i en kommande månad.
I en rulle får den initierande dollarinvesteraren pengar tillbaka från sin försäljning. De kan sedan investera de medel som annars skulle ha krävts för att reglera köpaffären under innevarande månad fram till det överenskomna framtida återköpet. Den andra sidan av handeln, handelsmotparten på säljsidan,. gynnas av att inte behöva leverera de inteckningssäkrade värdepapperen under innevarande månad, vilket behåller de kapital- och räntebetalningar som normalt skulle överföras till innehavaren av dessa värdepapper.
Initiativtagaren till dollarrullen hoppas att de antingen kan köpa tillbaka värdepapperen till ett lägre pris, eller göra en kortsiktig vinst på pengarna från dollarrullen, eller helst båda. Dollarrulletransaktionen genomförs i värdepapper som har samma produkt och samma kupongkurs men med olika kontraktsdatum, därav termen roll. De vanligaste och mest likvida kontraktsdatumen är en- och tremånadersrullar.
Särskilda överväganden
Prisskillnaden mellan månader är känd som fallet. När fallet blir mycket stort sägs dollarrullen vara "på special". Detta kan hända av flera anledningar, inklusive stora affärer med pantförpliktelser med säkerheter som ökar efterfrågan på genomgående värdepapper för inteckningar, eller oväntat nedfall av att bolån stängs i en pipeline av en inteckningsgivare.
I båda fallen kan finansinstitut ha fler säljaffärer under innevarande månad än vad de kan leverera värdepapper till, vilket tvingar dem att "rulla" dessa affärer till en framtida månad. Ju större bristen på tillgängliga värdepapper är under innevarande månad, desto större blir fallet. Investerare som kan förutse sådana förhållanden kan dra nytta av en dollarrulletransaktion.
Rullar kan köpas genom en ny transaktion där upphovsmannen vill skjuta ut sin hedge till ett annat datum. Till exempel, om en investerare säljer ett direktkontrakt och vill driva ut det en månad, skulle de då behöva "köpa och sälja" på enmånadsrullningsmarknaden. Eftersom det inte finns någon ökning eller minskning av den direkta positionen, har dollarrullar ingen eller mycket liten durationsrisk. Det är helt enkelt en förlängning av ett kontrakt, inte ett nytt kontrakt.
##Höjdpunkter
- En dollarrulle innebär en repo: en initial blankning, som ska återköpas vid ett senare tillfälle.
– En dollarrulle är en handel som shortar värdepapper med säkerhet i hypotekslån, som tjänar på när värdet på MBS-papper faller.
- De flesta affärer med dollarrullar är kortsiktiga och varar bara några veckor eller mindre.
