Horisontell spridning
Vad är en horisontell spridning?
En horisontell spread (mer allmänt känd som en kalenderspread ) är en option eller terminsstrategi skapad med samtidiga långa och korta positioner i derivatet på samma underliggande tillgång och samma lösenpris,. men med olika utgångsmånader.
Förstå horisontell spridning
Målet med en horisontell spread är vanligtvis att dra nytta av förändringar i volatilitet över tid eller utnyttja fluktuationer i prissättning från kortsiktiga händelser. Spreaden kan också användas som en metod för att skapa betydande hävstång med begränsad risk.
För att skapa den horisontella spridningen anger en handlare först en option eller ett terminskontrakt att köpa och säljer sedan ett liknande kontrakt som har ett kortare utgångsdatum (alla andra funktioner är desamma). De två identiska kontrakten, endast åtskilda av deras utgångsdatum, skapar en skillnad i pris, en skillnad som marknaden tar hänsyn till som tidsvärde - specifikt hur lång tid som skiljer sig mellan de två kontrakten.
På optionsmarknader är denna distinktion viktig eftersom tidsvärdet för varje optionskontrakt är en nyckelkomponent i dess prissättning. Denna spridning neutraliserar kostnaden för det tidsvärdet så mycket som möjligt.
På terminsmarknader, där tidsvärdet inte är en specifik faktor i prissättningen, representerar skillnaden i pris förväntningarna på förändringar i prissättningen som marknadsaktörerna tror sannolikt kommer att inträffa mellan de två olika utgångsdatumen.
Medan horisontella eller kalenderspreadar används i stor utsträckning på terminsmarknaden, fokuserar mycket av analysen på optionsmarknaden där volatilitetsförändringar är avgörande för prissättningen. Eftersom volatilitet och tidsvärde är tätt sammankopplade i prissättningen av optioner, minimerar denna typ av spridning effekten av tid och ger en större möjlighet att dra nytta av ökningar i volatilitet under tiden för handeln.
Korta spreadar kan skapas genom att vända om konfigurationen (köp kontraktet med närmare utgång och sälj det med en längre utgång). Denna variation strävar efter att dra nytta av minskad volatilitet.
Den långa handeln drar fördel av hur nära och långtidsdaterade optioner agerar när tid och volatilitet förändras. En ökning av implicit volatilitet skulle ha en positiv inverkan på denna strategi eftersom långsiktiga optioner är mer känsliga för förändringar i volatilitet (högre vega ). Förbehållet är att de två alternativen kan och sannolikt kommer att handlas med olika implicita volatilitetsmått, men det är sällsynt att volatilitetens rörelse och effekten på priset av den horisontella optionsspreaden fungerar annorlunda än vad som skulle förväntas.
Exempel på horisontell spridning
Med Exxon Mobils aktiehandel till $89,05 i slutet av januari 2018:
Sälj samtalet 95 februari för 0,97 USD (97 USD för ett kontrakt).
Köp samtalet 95 mars för 2,22 USD (222 USD för ett kontrakt).
Nettokostnad (debet) 1,25 USD (125 USD för ett kontrakt). Trader får $0,97 samtidigt som han betalar $2,22.
Eftersom detta är en debetspridning är den maximala förlusten det belopp som betalas för strategin. Den sålda optionen är närmare utgången och har därför ett lägre pris än den köpta optionen, vilket ger en nettodebitering eller kostnad. I det här scenariot hoppas handlaren fånga en värdeökning i samband med ett stigande pris (upp till men inte över 95 USD) mellan köpet och februaris utgång.
Det idealiska marknadsdraget för vinst skulle vara att priset skulle bli mer volatilt på kort sikt, men generellt stiga och stänga strax under 95 vid utgången i februari. Detta gör att februarioptionskontraktet kan löpa ut värdelöst, och fortfarande tillåta handlaren att dra nytta av uppåtgående rörelser fram till mars utgången.
Observera att om handlaren helt enkelt köpte utgången i mars, skulle kostnaden ha varit $222 dollar, men genom att använda denna spread var kostnaden som krävdes för att göra och hålla denna handel endast $125, vilket gör handeln till en med större marginal och mindre risk.
Beroende på vilket lösenpris och kontraktstyp som väljs, kan strategin användas för att dra nytta av en neutral, hausseartad eller baisseartad marknadstrend.
Höjdpunkter
Horisontella (kalender) spridningar tillåter handlare att konstruera en handel som minimerar effekterna av tid.
Horisontell spread är en samtidig lång och kort derivatposition på samma underliggande tillgång och lösenpris men med olika utgångsdatum.
Både optioner och terminskontrakt skapar en de facto hävstångsposition.
Futures spreadar med denna strategi kan fokusera på förväntade kortsiktiga prisfluktuationer.
