Optimalt valutaområde (OCA)

Vad är ett optimalt valutaområde (OCA)?

Ett optimalt valutaområde (OCA) är det geografiska område där en gemensam valuta skulle skapa den största ekonomiska fördelen. Medan varje land traditionellt har behållit sin egen separata nationella valuta,. teoretiserade Robert Mundells arbete på 1960-talet att detta kanske inte var det mest effektiva ekonomiska arrangemanget.

I synnerhet länder som delar starka ekonomiska band kan dra nytta av en gemensam valuta. Detta möjliggör en närmare integration av kapitalmarknaderna och underlättar handeln. En gemensam valuta leder dock till att varje lands förmåga att styra finans- och penningpolitiska interventioner försvinner för att stabilisera sina enskilda ekonomier.

Förstå optimala valutaområden (OCA)

1961 publicerade den kanadensiske ekonomen Robert Mundell sin teori om OCA med stationära förväntningar. Han beskrev de kriterier som krävs för att en region ska kvalificera sig som en OCA och dra nytta av en gemensam valuta.

I denna modell är det primära problemet att asymmetriska chocker kan undergräva fördelarna med OCA. Om stora asymmetriska chocker är vanliga och kriterierna för en OCA inte uppfylls, skulle ett system med separata valutor med flytande växelkurser vara mer lämpligt för att hantera de negativa effekterna av sådana chocker inom det enda land som upplever dem.

Kriterier för optimalt valutaområde (OCA).

Enligt Mundell finns det fyra huvudkriterier för en OCA:

• Hög arbetskraftsrörlighet i hela området. Att underlätta arbetskraftens rörlighet inkluderar att sänka administrativa hinder som visumfria resor, kulturella hinder som olika språk och institutionella hinder som restriktioner för överföring av pensioner eller statliga förmåner.

• Kapitalrörlighet och pris- och löneflexibilitet. Detta säkerställer att kapital och arbetskraft kommer att flöda mellan länder i OCA i enlighet med marknadskrafterna för utbud och efterfrågan för att fördela effekterna av ekonomiska chocker.

• En valutariskdelning eller skattemekanism för att dela risk mellan länder i OCA. Detta kräver överföring av pengar till regioner som har ekonomiska svårigheter från länder med överskott,. vilket kan visa sig vara politiskt impopulärt i regioner med högre prestanda från vilka skatteintäkter kommer att överföras. Den europeiska statsskuldskrisen 2009–2015 anses vara ett bevis på Europeiska ekonomiska och monetära unionens (EMU) misslyckande med att uppfylla dessa kriterier, eftersom den ursprungliga EMU-politiken införde en no-bailout-klausul, som snart blev uppenbar som ohållbar.

• Liknande konjunkturcykler. Cykliska upp- och nedgångar som är synkrona, eller åtminstone starkt korrelerade, mellan länder i OCA är nödvändiga eftersom OCA:s centralbank per definition kommer att implementera en enhetlig penningpolitik över hela OCA för att kompensera ekonomiska recessioner och begränsa inflationen. Asynkrona cykler skulle oundvikligen innebära att en enhetlig penningpolitik kommer att bli kontracyklisk för vissa länder och procyklisk i andra.

Andra kriterier har föreslagits av senare ekonomisk forskning:

• En hög volym av handel mellan länder innebär att det blir motsvarande stora vinster från antagandet av en gemensam valuta i en OCA. En hög handelsvolym kan dock också tyda på stora komparativa fördelar och hemmamarknadseffekter mellan länder, vilka båda kan leda till starkt specialiserade industrier mellan länder.

• Mer diversifierad produktion inom ekonomier och begränsad specialisering och arbetsfördelning mellan länder minskar sannolikheten för asymmetriska ekonomiska chocker. Länder som är starkt specialiserade på vissa varor som andra länder inte producerar kommer att vara sårbara för asymmetriska ekonomiska chocker i dessa branscher och kanske inte är lämpliga för medlemskap i OCA. Observera att detta kriterium kan komma i konflikt med några av ovanstående kriterier eftersom ju högre grad av integration mellan länders ekonomier (rörlighet av varor, arbetskraft och kapital) desto mer tenderar de att specialisera sig inom olika branscher.

• Homogena politiska preferenser mellan länderna i OCA är viktiga eftersom penningpolitiken,. och i viss mån finanspolitik i form av transfereringar, kommer att vara ett kollektivt beslut och ansvar för länderna i OCA. Stora skillnader i lokala preferenser för hur man ska reagera på antingen symmetriska eller asymmetriska chocker kan undergräva samarbetet och den politiska viljan att gå med eller stanna kvar i OCA.

Europa, skuldkriser och OCA

OCA-teorin hade sitt primära test med införandet av euron som en gemensam valuta i europeiska länder. Länder i euroområdet matchade några av Mundells kriterier för en framgångsrik monetär union, vilket gav drivkraften för införandet av en gemensam valuta. Även om euroområdet har sett många fördelar med införandet av euron, har det också upplevt problem som den grekiska skuldkrisen. Således förblir det långsiktiga resultatet av en monetär union enligt teorin om OCA ett ämne för debatt.

Den europeiska statsskuldskrisen i kölvattnet av den stora lågkonjunkturen nämns som bevis på att EMU inte passade kriterierna för en framgångsrik OCA. Kritiker hävdar att EMU inte på ett adekvat sätt tillhandahöll den större ekonomiska och skattemässiga integration som krävs för gränsöverskridande riskdelning.

Tekniskt sett inkluderade den europeiska stabilitets- och tillväxtpakten en "no-bailout"-klausul som specifikt begränsade skatteöverföringar. Men i praktiken övergavs detta tidigt under statsskuldskrisen. Eftersom Greklands statsskuldskris fortsatte att förvärras, fördes diskussioner som antydde att EMU måste ta hänsyn till riskdelningspolitiken som är mycket mer omfattande än det antagna provisoriska räddningssystemet.

Sammantaget innebär denna episod att på grund av asymmetrin i den ekonomiska chocken för Grekland i förhållande till andra länder i EMU och uppenbara brister i EMU:s kvalificering som OCA enligt Mundells kriterier, kanske Grekland (och kanske andra länder) faktiskt inte faller inom OCA för euron.

Höjdpunkter

• Euron är ett exempel på en tillämpning av en OCA, även om händelser som den grekiska skuldkrisen har satt detta på prov.

• Ekonomen Robert Mundell skisserade först kriterier för en OCA, som är baserade på graden av integration och likhet mellan ekonomier.

• Ett optimalt valutaområde (OCA) är det geopolitiska område över vilket en enhetlig valuta kommer att ge den bästa balansen mellan stordriftsfördelar till en valuta och effektiviteten hos makroekonomisk politik för att främja tillväxt och stabilitet.