Otelcilik Teorisi

Hotelling'in Teorisi Nedir?

menkul kıymetler gibi mevcut finansal araçlardan kazanılabilecekten daha fazlasını getirebilecekleri takdirde temel metalar üreteceklerini varsaymaktadır . Teori, piyasaların verimli olduğunu ve yenilenemeyen kaynakların sahiplerinin yalnızca kârla motive olduğunu varsayar.

, geçerli faiz oranlarına dayalı olarak petrol ve diğer yenilenemeyen kaynakların fiyatını tahmin etmeye çalışmak için kullanılır . Hotelling'in kuralı, Amerikalı istatistikçi Harold Hotelling'in adını aldı.

Hotelling'in Teorisini Anlamak

Hotelling'in teorisi, yenilenemez bir kaynağın sahibi için temel bir kararı ele alır: Kaynağı yerde tutun ve gelecek yıl daha iyi bir fiyat için umut edin ya da çıkarın ve satıp gelirleri faiz getiren bir menkul kıymete yatırın.

Demir cevheri yataklarının sahibini düşünün. Bu madenci, önümüzdeki 12 ay içinde demir cevherinde %10'luk bir değer artışı bekliyorsa ve yatırım yapabileceği geçerli reel faiz oranı (nominal oran eksi enflasyon) yılda yalnızca %5 ise, demir cevheri çıkarmamayı seçecektir. . Çıkarma maliyetleri teorisinde göz ardı edilir. Rakamlar, %5'lik bir fiyat artış beklentisi ve %10'luk bir faiz oranı ile değiştirilirse, mal sahibi demir cevherini çıkarır, satar ve satış gelirlerini %10'luk bir getiri ile yatırırdı. Madenci %5 ve %5 oranında kayıtsız kalacaktır.

Teori ve pratik

Doğal kaynakların marjinal çıkarma maliyetleri ile fiyatları arasındaki farka Hotelling kirası denir. Tükenebilir bir kaynağın fiyatındaki değişim oranı, bir madencinin veya çıkarıcının geleceği iskonto etmek için kullandığı faiz oranına eşit olmalıdır; bu, Hotelling r-yüzde büyüme kuralı olarak bilinir. Marjinal çıkarma maliyetleri sıfır olduğunda, stoktaki kaynağın fiyatı ile çıkarılmamış kaynağın fiyatı eşdeğerdir ve Hotelling kuralı her ikisine de eşit olarak uygulanır. Ancak, çıkarma maliyetleri zamanla artarsa, kaynağın fiyatı iskonto faizinden daha düşük bir oranda artmalıdır.

Bu nedenle, diğer her şey eşit olduğunda, iskonto oranındaki bir artış, çıkarılmamış kaynak için daha yüksek bir fiyat anlamına gelir ve daha hızlı bir çıkarma oranını teşvik eder. O halde teoride petrol, bakır, kömür, demir cevheri, çinko, nikel vb. gibi yenilenemeyen kaynakların fiyat artış oranları, reel faiz oranı artışlarının hızını izlemelidir.

Uygulamada, Minneapolis Federal Rezerv Bankası 2014 yılında yaptığı bir çalışmada Hotelling'in teorisinin başarısız olduğu sonucuna vardı. Yazarlar tarafından incelenen tüm temel emtiaların fiyat değerlenme oranları, ABD Hazine tahvillerinin yıllık ortalama oranının altında - bazıları çok altında - düştü. Yazarlar, ekstraksiyon maliyetlerinin farkı açıkladığından şüpheleniyorlardı.

Harold Hotelling Kimdi?

Harold Hotelling (1895 - 1973), kariyerinin ilk ve orta yıllarında Stanford Üniversitesi ve Columbia Üniversitesi'ne ve daha sonra emekli olana kadar Kuzey Karolina-Chapel Hill Üniversitesi'ne bağlı Amerikalı bir istatistikçi ve ekonomistti. Yenilenemez kaynakların fiyatlarına ilişkin isimsiz teorinin yanı sıra, Hotelling'in T-kare dağılımı, Hotelling yasası ve Hotelling'in lemması ile tanınır.

Öne Çıkanlar

• Göreli fiyatı ABD Hazine bonolarına veya benzer bir faiz getiren menkul kıymete dayandırır.

• Hotelling'in Teorisi, yenilenemeyen bir kaynağın sahibinin onu bırakıp beklemek yerine onu çıkaracağı ve satacağı fiyatı veya getiriyi tanımlar.

• Kural, Amerikalı istatistikçi Harold Hotelling tarafından tasarlandı.