نظرية هوتلينغ
ما هي نظرية هوتلينغ؟
تفترض نظرية هوتلينغ ، أو قاعدة هوتلينغ ، أن مالكي الموارد غير المتجددة لن ينتجون إلا السلع الأساسية إذا كان من الممكن تحقيق ذلك أكثر مما يمكن جنيها من الأدوات المالية المتاحة ، مثل الخزانة الأمريكية أو غيرها من الأوراق المالية المماثلة التي تحمل فائدة. تفترض النظرية أن الأسواق تتسم بالكفاءة وأن أصحاب الموارد غير المتجددة يحفزهم الربح فقط.
يستخدم الاقتصاديون نظرية هوتلينغ لمحاولة التنبؤ بسعر النفط والموارد الأخرى غير المتجددة ، بناءً على أسعار الفائدة السائدة. تمت تسمية قاعدة هوتلينغ على اسم الإحصائي الأمريكي هارولد هوتلينغ.
فهم نظرية هوتلينغ
تتناول نظرية هوتلينغ قرارًا أساسيًا لمالك مورد غير متجدد: الاحتفاظ بالمورد في الأرض والأمل في الحصول على سعر أفضل في العام المقبل ، أو استخراجه وبيعه واستثمار العائدات في ورقة مالية تحمل فائدة.
فكر في مالك رواسب خام الحديد. إذا كان هذا المنجم يتوقع زيادة بنسبة 10٪ في خام الحديد خلال الـ 12 شهرًا القادمة ، وسعر الفائدة الحقيقي السائد (المعدل الاسمي مطروحًا منه التضخم) الذي يمكنه الاستثمار به هو 5٪ فقط سنويًا ، فسيختار عدم استخراج خام الحديد . يتم تجاهل تكاليف الاستخراج في نظريته. إذا تم تبديل الأرقام ، مع توقع ارتفاع الأسعار بنسبة 5٪ وسعر فائدة 10٪ ، فإن المالك سوف يستخرج خام الحديد ويبيعه ويستثمر عائدات المبيعات بعائد 10٪. سيكون عامل المنجم غير مبال عند 5٪ و 5٪.
النظرية والتطبيق
يسمى الفرق بين تكاليف الاستخراج الهامشية للموارد الطبيعية وسعرها بإيجار هوتلينغ. ويترتب على ذلك أن معدل التغير في سعر المورد القابل للنضوب يجب أن يساوي معدل الفائدة الذي يستخدمه عامل التعدين أو المستخرج لخصم المستقبل ؛ يُعرف هذا بقاعدة النمو في المائة في Hotelling ** r **. عندما تكون تكاليف الاستخراج الحدية صفراً ، يكون سعر المورد الموجود بالمخزون وسعر المورد غير المُعدن متكافئين وتنطبق قاعدة Hotelling بالتساوي على كليهما. ومع ذلك ، إذا زادت تكاليف الاستخراج بمرور الوقت ، فيجب أن يرتفع سعر المورد بمعدل أقل من فائدة الخصم.
وبالتالي ، فإن كل شيء آخر متساوٍ ، فإن الزيادة في معدل الخصم تعني سعرًا أعلى للمورد غير المستخرج ومن شأنه أن يحفز معدل استخراج أسرع. من الناحية النظرية ، إذن ، يجب أن تتبع معدلات زيادة أسعار الموارد غير المتجددة مثل النفط والنحاس والفحم وخام الحديد والزنك والنيكل وما إلى ذلك وتيرة زيادة أسعار الفائدة الحقيقية.
من الناحية العملية ، خلص بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس في دراسة أجريت عام 2014 إلى أن نظرية هوتلينغ تفشل. كانت معدلات ارتفاع الأسعار لجميع السلع الأساسية التي فحصها المؤلفون أقل بكثير - بعضها أقل بكثير - من متوسط المعدل السنوي لسندات الخزانة الأمريكية. اشتبه المؤلفون في أن تكاليف الاستخراج أوضحت الفرق.
من كان هارولد هوتلينغ؟
كان هارولد هوتلينغ (1895-1973) إحصائيًا وخبيرًا اقتصاديًا أمريكيًا منتسبًا إلى جامعة ستانفورد وجامعة كولومبيا في سنواته الأولى والمتوسطة من حياته المهنية ، ولاحقًا مع جامعة نورث كارولينا - تشابل هيل حتى تقاعده. بصرف النظر عن النظرية التي تحمل اسمًا عن أسعار الموارد غير المتجددة ، فهو معروف بتوزيع T-square في Hotelling ، وقانون Hotelling ، و lemma الخاص بـ Hotelling.
يسلط الضوء
يحدد السعر النسبي على أساس سندات الخزانة الأمريكية أو بعض الأوراق المالية المماثلة التي تحمل فائدة.
تحدد نظرية هوتلينغ السعر أو العائد الذي سيستخرجه عنده مالك المورد غير المتجدد ويبيعه ، بدلاً من تركه والانتظار.
القاعدة وضعها الإحصائي الأمريكي هارولد هوتلينغ.
