Hotellings Theorie

Was ist Hotellings Theorie?

Hotellings Theorie oder Hotellings Regel besagt, dass Besitzer von nicht erneuerbaren Ressourcen nur dann Grundnahrungsmittel produzieren, wenn dies mehr einbringen kann, als mit verfügbaren Finanzinstrumenten wie US-Staatsanleihen oder anderen ähnlichen verzinslichen Wertpapieren verdient werden könnte. Die Theorie geht davon aus, dass Märkte effizient sind und dass die Eigentümer der nicht erneuerbaren Ressourcen nur durch Profit motiviert sind.

Die Theorie von Hotelling wird von Ökonomen verwendet, um zu versuchen, den Preis von Öl und anderen nicht erneuerbaren Ressourcen auf der Grundlage der vorherrschenden Zinssätze vorherzusagen. Die Hotelling-Regel wurde nach dem amerikanischen Statistiker Harold Hotelling benannt.

Die Theorie von Hotelling verstehen

Hotellings Theorie adressiert eine grundlegende Entscheidung für einen Besitzer einer nicht erneuerbaren Ressource: Die Ressource im Boden lassen und auf einen besseren Preis im nächsten Jahr hoffen, oder sie fördern und verkaufen und den Erlös in ein verzinsliches Wertpapier investieren.

Betrachten Sie einen Besitzer von Eisenerzvorkommen. Wenn dieser Bergmann in den nächsten 12 Monaten eine 10-prozentige Aufwertung des Eisenerzes erwartet und der vorherrschende Realzinssatz (nominaler Zinssatz abzüglich Inflation), zu dem er investieren kann, nur 5 % pro Jahr beträgt, wird er sich dafür entscheiden, das Eisenerz nicht zu fördern . Förderkosten werden in seiner Theorie ignoriert. Wenn die Nummern vertauscht würden, würde der Eigentümer bei einer Preissteigerungserwartung von 5 % und einem Zinssatz von 10 % das Eisenerz abbauen, es verkaufen und den Verkaufserlös mit einer Rendite von 10 % investieren. Der Miner wird bei 5% und 5% gleichgültig sein.

Theorie und Praxis

Die Differenz zwischen den Grenzkosten der Gewinnung natürlicher Ressourcen und ihrem Preis wird als Hotelling-Rente bezeichnet. Daraus folgt, dass die Änderungsrate des Preises einer erschöpfbaren Ressource dem Zinssatz entsprechen muss, den ein Bergmann oder Extraktor verwendet, um die Zukunft zu diskontieren; Dies ist als Hotelling r-Prozentwachstumsregel bekannt. Immer wenn die Grenzabbaukosten Null sind, sind der Preis der Ressource auf Lager und der der nicht abgebauten Ressource gleich und die Hotelling-Regel gilt gleichermaßen für beide. Wenn jedoch die Abbaukosten im Laufe der Zeit steigen, sollte der Preis der Ressource um einen Satz steigen, der niedriger ist als der Diskontzins.

Somit impliziert eine Erhöhung des Abzinsungssatzes unter sonst gleichen Bedingungen einen höheren Preis für die nicht extrahierte Ressource und würde eine schnellere Extraktionsrate fördern. Theoretisch sollten die Preissteigerungsraten von nicht erneuerbaren Ressourcen wie Öl, Kupfer, Kohle, Eisenerz, Zink, Nickel usw. dem Tempo der realen Zinserhöhungen folgen.

In der Praxis kam die Federal Reserve Bank of Minneapolis in einer Studie aus dem Jahr 2014 zu dem Schluss, dass Hotellings Theorie versagt. Die Preissteigerungsraten aller von den Autoren untersuchten Basisrohstoffe blieben hinter dem Jahresdurchschnittskurs der US-Staatsanleihen zurück – einige weit unter ihnen. Die Autoren vermuteten, dass die Extraktionskosten den Unterschied erklärten.

Wer war Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895 - 1973) war ein amerikanischer Statistiker und Wirtschaftswissenschaftler, der in seinen frühen und mittleren Karrierejahren an der Stanford University und der Columbia University und später bis zu seiner Pensionierung an der University of North Carolina-Chapel Hill tätig war. Neben der gleichnamigen Theorie zu Preisen nicht erneuerbarer Ressourcen ist er bekannt für Hotellings T-Quadrat-Verteilung, Hotellings Gesetz und Hotellings Lemma.

Höhepunkte

• Der relative Preis basiert auf US-Staatsanleihen oder ähnlichen verzinslichen Wertpapieren.

• Hotellings Theorie definiert den Preis oder Ertrag, zu dem der Besitzer einer nicht erneuerbaren Ressource diese abbaut und verkauft, anstatt sie stehen zu lassen und zu warten.

• Die Regel wurde vom amerikanischen Statistiker Harold Hotelling entwickelt.