Teoria de Hotelling
O que é a teoria de Hotelling?
A teoria de Hotelling, ou regra de Hotelling, postula que os proprietários de recursos não renováveis só produzirão commodities básicas se isso puder render mais do que poderia ser ganho com instrumentos financeiros disponÃveis, como o Tesouro dos EUA ou outros tÃtulos semelhantes com juros. A teoria assume que os mercados são eficientes e que os donos dos recursos não renováveis são motivados apenas pelo lucro.
A teoria de Hotelling é usada por economistas para tentar prever o preço do petróleo e outros recursos não renováveis,. com base nas taxas de juros vigentes. A regra de Hotelling recebeu o nome do estatÃstico americano Harold Hotelling.
Entendendo a Teoria de Hotelling
A teoria de Hotelling aborda uma decisão fundamental para um proprietário de um recurso não renovável: manter o recurso no solo e esperar um preço melhor no próximo ano, ou extraÃ-lo e vendê-lo e investir o produto em um tÃtulo que rende juros.
Considere um proprietário de depósitos de minério de ferro. Se esse minerador espera uma valorização de 10% do minério de ferro nos próximos 12 meses, e a taxa de juros real vigente (taxa nominal menos inflação) na qual ele pode investir é de apenas 5% ao ano, ele optará por não extrair o minério de ferro . Os custos de extração são ignorados em sua teoria. Se os números fossem trocados, com expectativa de valorização de 5% e taxa de juros de 10%, o proprietário extrairia o minério de ferro, venderia e investiria o produto da venda com rendimento de 10%. O mineiro será indiferente em 5% e 5%.
A teoria e a prática
A diferença entre os custos marginais de extração dos recursos naturais e seu preço é chamada de aluguel Hotelling. Segue-se que a taxa de variação do preço de um recurso esgotável deve ser igual à taxa de juros que um minerador ou extrator usa para descontar o futuro; isso é conhecido como regra de crescimento de r por cento de Hotelling. Sempre que os custos marginais de extração forem zero, o preço do recurso em estoque e o do recurso não minerado são equivalentes e a regra de Hotelling se aplica igualmente a ambos. Se, no entanto, os custos de extração aumentarem ao longo do tempo, o preço do recurso deve subir a uma taxa menor do que o desconto de juros.
Assim, tudo o mais sendo igual, um aumento na taxa de desconto implica um preço mais alto para o recurso não extraÃdo e incentivaria uma taxa de extração mais rápida. Em teoria, então, as taxas de aumento de preços de recursos não renováveis como petróleo, cobre, carvão, minério de ferro, zinco, nÃquel etc. devem acompanhar o ritmo dos aumentos reais das taxas de juros.
Na prática, o Federal Reserve Bank de Minneapolis concluiu em um estudo de 2014 que a teoria de Hotelling falha. As taxas de valorização dos preços de todas as commodities básicas examinadas pelos autores ficaram aquém – algumas muito aquém – da taxa média anual dos tÃtulos do Tesouro dos EUA. Os autores suspeitaram que os custos de extração explicavam a diferença.
Quem foi Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 - 1973) foi um estatÃstico e economista americano afiliado à Stanford University e à Columbia University no inÃcio e no meio da carreira, e mais tarde na University of North Carolina-Chapel Hill até sua aposentadoria. Além da teoria homônima sobre preços de recursos não renováveis, ele é conhecido pela distribuição do quadrado T de Hotelling, a lei de Hotelling e o lema de Hotelling.
Destaques
Baseia o preço relativo em tÃtulos do Tesouro dos EUA ou algum tÃtulo similar com juros.
A Teoria de Hotelling define o preço ou rendimento pelo qual o proprietário de um recurso não renovável irá extraÃ-lo e vendê-lo, em vez de deixá-lo e esperar.
A regra foi criada pelo estatÃstico americano Harold Hotelling.
