Teoria dell'Hotelling

Qual è la teoria di Hotelling?

titoli fruttiferi simili . La teoria presuppone che i mercati siano efficienti e che i proprietari delle risorse non rinnovabili siano motivati solo dal profitto.

La teoria di Hotelling viene utilizzata dagli economisti per tentare di prevedere il prezzo del petrolio e di altre risorse non rinnovabili,. sulla base dei tassi di interesse prevalenti. La regola di Hotelling prende il nome dallo statistico americano Harold Hotelling.

Capire la teoria di Hotelling

La teoria di Hotelling affronta una decisione fondamentale per un proprietario di una risorsa non rinnovabile: mantenere la risorsa nel terreno e sperare in un prezzo migliore l'anno prossimo, oppure estrarla e venderla e investire i proventi in un titolo fruttifero.

Considera un proprietario di giacimenti di minerale di ferro. Se questo minatore si aspetta un apprezzamento del 10% del minerale di ferro nei prossimi 12 mesi e il tasso di interesse reale prevalente (tasso nominale meno inflazione) al quale può investire è solo del 5% all'anno, sceglierà di non estrarre il minerale di ferro . I costi di estrazione sono ignorati nella sua teoria. Se i numeri venissero scambiati, con un'aspettativa di apprezzamento del prezzo del 5% e un tasso di interesse del 10%, il proprietario estrae il minerale di ferro, lo venderebbe e investirebbe i proventi della vendita con un rendimento del 10%. Il minatore sarà indifferente al 5% e al 5%.

Teoria e pratica

La differenza tra i costi marginali di estrazione delle risorse naturali e il loro prezzo è chiamata rendita Hotelling. Ne consegue che il tasso di variazione del prezzo di una risorsa esauribile deve essere uguale al tasso di interesse che un minatore o un estrattore utilizza per scontare il futuro; questa è nota come regola di crescita percentuale r di Hotelling. Quando i costi marginali di estrazione sono pari a zero, il prezzo della risorsa in stock e quello della risorsa non estratta sono equivalenti e la regola Hotelling si applica ugualmente ad entrambi. Se, tuttavia, i costi di estrazione aumentano nel tempo, il prezzo della risorsa dovrebbe aumentare a un tasso inferiore all'interesse di sconto.

Pertanto, a parità di condizioni, un aumento del tasso di sconto implica un prezzo più elevato per la risorsa non estratta e incentivi un tasso di estrazione più rapido. In teoria, quindi, i tassi di aumento dei prezzi delle risorse non rinnovabili come petrolio, rame, carbone, minerale di ferro, zinco, nichel, ecc. dovrebbero seguire il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse reali.

In pratica, la Federal Reserve Bank di Minneapolis ha concluso in uno studio del 2014 che la teoria di Hotelling fallisce. I tassi di apprezzamento del prezzo di tutte le materie prime di base esaminate dagli autori sono stati inferiori, alcuni molto inferiori, al tasso medio annuo dei titoli del Tesoro USA. Gli autori sospettavano che i costi di estrazione spiegassero la differenza.

Chi era Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895 - 1973) è stato uno statistico ed economista americano affiliato alla Stanford University e alla Columbia University nei suoi primi e metà anni di carriera, e successivamente con la University of North Carolina-Chapel Hill fino al suo pensionamento. A parte l'omonima teoria sui prezzi delle risorse non rinnovabili, è noto per la distribuzione dei quadrati a T di Hotelling, la legge di Hotelling e il lemma di Hotelling.

Mette in risalto

• Basa il prezzo relativo sui buoni del Tesoro USA o su qualche titolo fruttifero simile.

• La Teoria di Hotelling definisce il prezzo o il rendimento al quale il proprietario di una risorsa non rinnovabile la estrarrà e la venderà, piuttosto che lasciarla e aspettare.

• La regola è stata ideata dallo statistico americano Harold Hotelling.