霍特林的理论

什么是霍特林的理论？

霍特林的理论，或霍特林的规则，假定不可再生资源的所有者只会生产基本商品，前提是这样做的收益高于可用金融工具（如美国国债或其他类似的有息证券）的收益。该理论假设市场是有效的，并且不可再生资源的所有者仅受利润驱动。

经济学家使用霍特林的理论来尝试根据现行利率预测石油和其他不可再生资源的价格。霍特林的规则以美国统计学家哈罗德霍特林的名字命名。

理解霍特林的理论

霍特林的理论为不可再生资源的所有者提出了一个基本决策：将资源留在地下并希望明年有更好的价格，或者提取并出售它并将收益投资于有息证券。

考虑一个铁矿的所有者。如果这位矿工预计未来 12 个月铁矿石升值 10%，而他可以投资的现行实际利率（名义利率减去通货膨胀）仅为每年 5%，他将选择不开采铁矿石.他的理论忽略了开采成本。如果数字互换，价格升值预期为 5%，利率为 10%，业主将开采铁矿石，将其出售，并将销售收益以 10% 的收益率进行投资。矿工在 5% 和 5% 时会无动于衷。

理论与实践

自然资源的边际开采成本与其价格之间的差额称为霍特林租金。因此，可枯竭资源价格的变化率必须等于矿工或开采者用来贴现未来的利率；这被称为霍特林r-百分比增长规则。当边际开采成本为零时，库存资源的价格和未开采资源的价格是等价的，Hotelling 规则同样适用于两者。但是，如果开采成本随着时间的推移而增加，则资源价格的上涨速度应该低于贴现利率。

因此，在其他条件相同的情况下，贴现率的增加意味着未开采资源的价格更高，并会激励更快的开采速度。那么，理论上，石油、铜、煤、铁矿石、锌、镍等不可再生资源的价格上涨速度应该跟上实际利率上涨的步伐。

在实践中，明尼阿波利斯联邦储备银行在 2014 年的一项研究中得出结论，霍特林的理论失败了。作者研究的所有基本商品的价格升值率低于——有些甚至远低于——美国国债的年平均增长率。作者怀疑提取成本解释了这种差异。

谁是哈罗德·霍特林？

哈罗德·霍特林 (Harold Hotelling, 1895 - 1973) 是一名美国统计学家和经济学家，在他的职业生涯早期和中期曾在斯坦福大学和哥伦比亚大学工作，后来在北卡罗来纳大学教堂山分校工作直至退休。除了关于不可再生资源价格的同名理论外，他还以霍特林的 T 平方分布、霍特林定律和霍特林引理而闻名。

＃＃强调

它基于美国国债或一些类似的有息证券的相对价格。
霍特林理论定义了不可再生资源的所有者将开采它并出售它的价格或产量，而不是让它等待。
该规则是由美国统计学家 Harold Hotelling 设计的。