Teoría de Hotelling
¿Qué es la teorÃa de Hotelling?
La teorÃa de Hotelling, o la regla de Hotelling, postula que los propietarios de recursos no renovables solo producirán productos básicos si al hacerlo pueden rendir más de lo que se podrÃa ganar con los instrumentos financieros disponibles, como el Tesoro de EE. UU. u otros valores similares que devengan intereses. La teorÃa asume que los mercados son eficientes y que los dueños de los recursos no renovables están motivados únicamente por las ganancias.
Los economistas utilizan la teorÃa de Hotelling para intentar predecir el precio del petróleo y otros recursos no renovables,. en función de las tasas de interés vigentes. La regla de Hotelling lleva el nombre del estadÃstico estadounidense Harold Hotelling.
Comprender la teorÃa de Hotelling
La teorÃa de Hotelling aborda una decisión fundamental para el propietario de un recurso no renovable: mantener el recurso bajo tierra y esperar un mejor precio el próximo año, o extraerlo y venderlo e invertir las ganancias en un valor que devenga intereses.
Considere un propietario de yacimientos de mineral de hierro. Si este minero espera una apreciación del 10 % del mineral de hierro en los próximos 12 meses, y la tasa de interés real prevaleciente (tasa nominal menos inflación) a la que puede invertir es solo del 5 % anual, optará por no extraer el mineral de hierro. . Los costos de extracción son ignorados en su teorÃa. Si se cambiaran los números, con una expectativa de apreciación del precio del 5 % y una tasa de interés del 10 %, el propietario extraerÃa el mineral de hierro, lo venderÃa e invertirÃa las ganancias de las ventas con un rendimiento del 10 %. El minero será indiferente al 5% y al 5%.
TeorÃa y práctica
La diferencia entre los costos marginales de extracción de los recursos naturales y su precio se denomina renta de Hotelling. De ello se deduce que la tasa de cambio en el precio de un recurso agotable debe ser igual a la tasa de interés que utiliza un minero o extractor para descontar el futuro; esto se conoce como la regla de crecimiento porcentual r de Hotelling. Siempre que los costos marginales de extracción sean cero, el precio del recurso en stock y el del recurso no explotado son equivalentes y la regla de Hotelling se aplica por igual a ambos. Sin embargo, si los costos de extracción aumentan con el tiempo, el precio del recurso deberÃa aumentar a una tasa inferior al interés de descuento.
Por lo tanto, en igualdad de condiciones, un aumento en la tasa de descuento implica un precio más alto por el recurso no extraÃdo e incentivarÃa una tasa de extracción más rápida. Entonces, en teorÃa, las tasas de aumento de precios de los recursos no renovables como el petróleo, el cobre, el carbón, el mineral de hierro, el zinc, el nÃquel, etc. deberÃan seguir el ritmo de los aumentos de las tasas de interés reales.
En la práctica, el Banco de la Reserva Federal de Minneapolis concluyó en un estudio de 2014 que la teorÃa de Hotelling falla. Las tasas de apreciación de los precios de todos los productos básicos examinados por los autores se quedaron cortas, algunas muy cortas, de la tasa promedio anual de los valores del Tesoro de los Estados Unidos. Los autores sospecharon que los costos de extracción explicaban la diferencia.
¿Quién fue Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 - 1973) fue un estadÃstico y economista estadounidense afiliado a la Universidad de Stanford y la Universidad de Columbia en los primeros y mediados de su carrera, y luego a la Universidad de Carolina del Norte-Chapel Hill hasta su jubilación. Aparte de la teorÃa del mismo nombre sobre los precios de los recursos no renovables, es conocido por la distribución en T de Hotelling, la ley de Hotelling y el lema de Hotelling.
Reflejos
Basa el precio relativo en bonos del Tesoro de EE.UU. o algún valor similar que devengue intereses.
La teorÃa de Hotelling define el precio o el rendimiento al que el propietario de un recurso no renovable lo extraerá y lo venderá, en lugar de dejarlo y esperar.
La regla fue ideada por el estadÃstico estadounidense Harold Hotelling.
