Theory Hoteling's
Hver er kenning Hotelling?
Kenning Hotelling, eða regla Hotelling, heldur því fram að eigendur óendurnýjanlegra auðlinda muni aðeins framleiða grunnvörur ef það getur skilað meiri ávöxtun en hægt væri að afla með tiltækum fjármálagerningum, svo sem bandarískum fjármálagerningum eða öðrum svipuðum vaxtaberandi verðbréfum. Kenningin gerir ráð fyrir að markaðir séu skilvirkir og að eigendur óendurnýjanlegra auðlinda séu einungis hvattir af hagnaði.
Kenning Hotelling er notuð af hagfræðingum til að reyna að spá fyrir um verð á olíu og öðrum óendurnýjanlegum auðlindum,. byggt á ríkjandi vöxtum. Regla Hotelling var kennd við bandaríska tölfræðinginn Harold Hotelling.
Skilningur á kenningu Hotelling
Kenning Hotelling fjallar um grundvallarákvörðun fyrir eiganda óendurnýjanlegrar auðlindar: Haltu auðlindinni í jörðu og vonast eftir betra verði á næsta ári, eða vinnðu hana út og seldu og fjárfestu andvirðið í vaxtaberandi verðbréfi.
Íhuga eiganda járnútfellinga. Ef þessi námumaður býst við 10% hækkun á járngrýti á næstu 12 mánuðum og ríkjandi raunvextir (nafnvextir að frádregnum verðbólgu) sem hann getur fjárfest á eru aðeins 5% á ári, mun hann velja að vinna ekki járngrýti . Útdráttarkostnaður er hunsaður í kenningu hans. Ef skipt væri um tölur, með verðhækkunarvæntingu upp á 5% og vexti upp á 10%, myndi eigandinn vinna járnið, selja það og fjárfesta söluandvirðið með 10% ávöxtun. Miner mun vera áhugalaus um 5% og 5%.
Kenning og framkvæmd
Mismunurinn á jaðarvinnslukostnaði náttúruauðlinda og verði þeirra kallast Hotelling renta. Af því leiðir að hraði breytinga á verði tæmandi auðlindar verður að jafna vöxtunum sem námuverkamaður eða útdráttarvél notar til að afslátta framtíðina; þetta er þekkt sem Hotelling r-prósenta vaxtarreglan. Alltaf þegar jaðarvinnslukostnaður er núll er verð auðlindarinnar á lager og verð auðlindarinnar sem ekki er unnin jafngild og Hotelling reglan gildir jafnt um báðar. Ef vinnslukostnaður eykst hins vegar með tímanum ætti verð auðlindarinnar að hækka sem er lægra en afvöxtunarvextir.
Þannig að að öðru óbreyttu felur hækkun á afvöxtunarkröfu í sér hærra verð fyrir óunnin auðlind og myndi hvetja til hraðari vinnslu. Fræðilega séð ætti því verðhækkunarhlutfall óendurnýjanlegra auðlinda eins og olíu, kopar, kol, járngrýti, sink, nikkel o.s.frv. að fylgjast með hraða raunvaxtahækkunar.
Í reynd komst Seðlabanki Minneapolis að þeirri niðurstöðu í rannsókn 2014 að kenning Hotelling mistókst. Verðhækkunarhlutfall allra helstu hrávara sem höfundar skoðaðu voru undir - sumum langt undir - ársmeðalvextir bandarískra ríkisverðbréfa. Höfunda grunaði að útdráttarkostnaður skýrði muninn.
Hver var Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 - 1973) var bandarískur tölfræðingur og hagfræðingur tengdur Stanford háskólanum og Columbia háskólanum snemma og á miðjum ferli sínum, og síðar við háskólann í Norður-Karólínu-Chapel Hill þar til hann fór á eftirlaun. Fyrir utan samnefnda kenningu um verð á óendurnýjanlegum auðlindum, er hann þekktur fyrir T-ferningsdreifingu Hotelling, lögmál Hotelling og Lemma Hotelling.
Hápunktar
Það byggir hlutfallslegt verð á bandarískum ríkisskuldabréfum eða einhverju álíka vaxtaberandi verðbréfi.
Kenning Hotelling skilgreinir verðið eða afraksturinn sem eigandi óendurnýjanlegrar auðlindar mun vinna hana út og selja hana, frekar en að yfirgefa hana og bíða.
Reglan var búin til af bandaríska tölfræðingnum Harold Hotelling.
