Hotellingin teoria
Mikä on Hotellingin teoria?
Hotellingin teoria tai Hotellingin sääntö olettaa, että uusiutumattomien luonnonvarojen omistajat tuottavat perushyödykkeitä vain, jos ne voivat tuottaa enemmän kuin saatavilla olevilla rahoitusvälineillä, kuten Yhdysvaltain valtiovarainministeriöllä tai muilla vastaavilla korkoa tuottavilla arvopapereilla. Teoria olettaa, että markkinat ovat tehokkaat ja että uusiutumattomien luonnonvarojen omistajia motivoi vain voitto.
Taloustieteilijät käyttävät Hotellingin teoriaa yrittäessään ennustaa öljyn ja muiden uusiutumattomien luonnonvarojen hintaa vallitsevien korkojen perusteella. Hotellingin sääntö on nimetty amerikkalaisen tilastotieteilijän Harold Hotellingin mukaan.
Hotellingin teorian ymmärtäminen
Hotellingin teoria käsittelee uusiutumattoman luonnonvaran omistajan perustavaa laatua olevaa päätöstä: Pidä resurssi maassa ja toivo parempaa hintaa ensi vuodelle tai poimi ja myy se ja sijoita tuotto korolliseen arvopaperiin.
Harkitse rautamalmiesiintymien omistajaa. Jos tämä kaivosmies odottaa rautamalmin arvonnousua 10 % seuraavien 12 kuukauden aikana ja vallitseva reaalikorko (nimelliskorko miinus inflaatio), jolla hän voi sijoittaa, on vain 5 % vuodessa, hän päättää olla louhimatta rautamalmia. . Louhintakustannukset jätetään huomiotta hänen teoriassaan. Jos numerot vaihdettaisiin, 5 %:n hinnannousuodotuksella ja 10 %:n korolla, omistaja louhisi rautamalmin, myisi sen ja sijoittaisi myyntitulot 10 %:n tuotolla. Kaivosmies on välinpitämätön 5 prosentin ja 5 prosentin kohdalla.
Teoria ja käytäntö
Luonnonvarojen louhinnan rajakustannusten ja niiden hinnan välistä eroa kutsutaan hotellivuokraksi. Tästä seuraa, että ehtyvän luonnonvaran hinnan muutosnopeuden on oltava sama kuin korko, jota kaivosmies tai kaivosyhtiö käyttää tulevaisuuden diskonttaukseen; tämä tunnetaan Hotellingin r-prosentin kasvusääntönä. Aina kun louhinnan marginaalikustannukset ovat nolla, varastossa olevan resurssin ja louhimattoman luonnonvaran hinta ovat samat ja hotellisääntö pätee molempiin samoin. Jos louhintakustannukset kuitenkin nousevat ajan myötä, resurssin hinnan tulisi nousta diskonttokorkoa alhaisemmalla vauhdilla.
Siten, jos kaikki muu on sama, diskonttokoron nousu merkitsee korkeampaa hintaa louhimattomasta resurssista ja kannustaisi nopeempaan louhintaan. Teoriassa uusiutumattomien luonnonvarojen, kuten öljyn, kuparin, hiilen, rautamalmin, sinkin, nikkelin jne. hinnannousujen pitäisi seurata reaalikoron nousuvauhtia.
Käytännössä Federal Reserve Bank of Minneapolis totesi vuonna 2014 tekemässään tutkimuksessa, että Hotellingin teoria epäonnistuu. Kaikkien tekijöiden tarkastelemien perushyödykkeiden hintojen nousuvauhti jäi – jonkin verran paljon alle – Yhdysvaltain valtion arvopaperien vuotuisen keskiarvon. Kirjoittajat epäilivät, että louhintakustannukset selittivät eron.
Kuka oli Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 - 1973) oli yhdysvaltalainen tilastotieteilijä ja taloustieteilijä, joka oli sidoksissa Stanfordin yliopistoon ja Columbian yliopistoon uransa alussa ja puolivälissä ja myöhemmin North Carolina-Chapel Hill -yliopistossa eläkkeelle jäämiseen asti. Samannimisen uusiutumattomien luonnonvarojen hintoja koskevan teorian lisäksi hänet tunnetaan Hotellingin T-neliöjakaumasta, Hotellingin laista ja Hotellingin lemmasta.
Kohokohdat
Se perustaa suhteellisen hinnan Yhdysvaltain valtion obligaatioihin tai muuhun vastaavaan korolliseen arvopaperiin.
Hotellingin teoria määrittelee hinnan tai tuoton, jolla uusiutumattoman luonnonvaran omistaja ottaa sen talteen ja myy sen sen sijaan, että jättäisi sen odottamaan.
Säännön on suunnitellut amerikkalainen tilastotieteilijä Harold Hotelling.
