Howey Testi

Howey Testi Nedir?

menkul kıymet olarak kabul edilip edilmeyeceğini ve 1933 Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası uyarınca ifşa ve kayıt gerekliliklerine tabi olup olmadığını belirlemek için ABD Yüksek Mahkemesi davasına atıfta bulunur. . Howey Testine göre, "başkalarının çabalarından elde edilecek makul bir kâr beklentisi olan ortak bir girişimde para yatırımı" varsa, bir yatırım sözleşmesi vardır.

Test, herhangi bir sözleşme, plan veya işlem için geçerlidir. Howey Testi, yatırımcılar ve proje destekçileri ile blok zinciri ve dijital para projelerini konumlandırmak için önemlidir . Bazı kripto para birimleri ve ilk madeni para tekliflerinin (ICO'lar), test kapsamında bir "yatırım sözleşmesi" tanımını karşıladığı bulunabilir.

Howey Testini Anlama

Howey Testi, 1946'da Yargıtay'a ulaşan SEC v. WJ Howey Co.'ya atıfta bulunur. Howey Company, Florida'daki alıcılara narenciye bahçeleri sattı ve onlar da araziyi Howey'e geri kiralayacaklardı . Şirket çalışanları bahçelerle ilgilenir ve meyveleri sahipleri adına satardı. Her iki taraf da geliri paylaştı. Çoğu alıcının tarımda deneyimi yoktu ve araziye yönelmeleri gerekmiyordu.

Howey işlemleri kaydetmemişti ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) müdahale etti. Mahkemenin nihai kararı, yatırım sözleşmeleri olarak nitelendirilen geri kiralama anlaşmalarını belirledi.

Bunu yaparken, Yargıtay bir yatırım sözleşmesinin var olup olmadığını belirlemek için dört kriter belirlemiştir. Bir yatırım sözleşmesi:

1. Para yatırımı

2. Ortak bir işletmede

3. Kar beklentisi ile

4. Başkalarının çabalarından elde edilmek

Howey örneğinde, Florida narenciye bahçelerinin alıcıları, esas olarak emek ve uzmanlık başkaları tarafından sağlandığı için işlemleri değerli gördüler. Alıcıların yalnızca bir gelir akışına erişmek için sermaye yatırması gerekiyordu. Bu, işlemi şu anda Howey Testi olarak bilinen bir yatırım sözleşmesi olarak sınıflandırdı ve bu nedenle SEC'e kaydedilmesi gerekiyordu.

Howey Testi ve Kripto Para Birimleri

Bitcoin gibi dijital para birimlerini sınıflandırmak çok zor. Merkezi değildirler ve bu nedenle birçok yönden düzenlemeden kaçarlar. Bununla birlikte, SEC dijital varlıklarla ilgilendi ve satışlarının bir yatırım sözleşmesi tanımını ne zaman karşıladığını netleştirmeye çalıştı.

fiat para veya diğer dijital varlıklar değiş tokuş edildiğinden , "paranın yatırımı" testi dijital varlıkların satışından kolayca tatmin oluyor . Aynı şekilde, "ortak işletme" testi de kolayca karşılanır .

Çoğu durumda, bir dijital varlığın bir yatırım sözleşmesi olup olmadığı, büyük ölçüde " başkalarının çabalarından elde edilecek kâr beklentisi" olup olmadığına bağlıdır.

Örneğin, dijital bir varlığın alıcıları, dijital ağı geliştirmek ve sürdürmek için (özellikle erken aşamalarda) projenin destekçilerine bağlıysa, bu görevlerin dağınık bir topluluk tarafından yerine getirilmesinden ziyade, başkalarının çabalarına güveniyor olabilirler. bağlı olmayan kullanıcılar. Test, projenin destekçileri, token yakma yoluyla kıtlık yaratmak gibi dijital varlığın fiyatını desteklemek için adımlar atarsa da karşılanır. "Başkalarının çabaları" testinin karşılanmasının bir başka yolu, projenin destekçilerinin bir yönetim rolünde hareket etmeye devam etmesidir .

Bunlar, SEC tarafından özetlenen bir avuç örnektir. Bir projenin başarısı, destekçilerinin devam eden katılımına bağlıysa, ilgili dijital varlığın alıcısı muhtemelen "başkalarının çabalarına" güveniyor demektir.

6,9 milyar dolar

2018'in ilk çeyreğinde ICO'lar aracılığıyla toplanan miktar. 2019'un ilk çeyreğinde, bu miktar 2018'in aynı dönemine göre 58 kat daha az olan 118 milyon dolardı.

Özel Hususlar

kripto para birimi belirtecinin bir menkul kıymet olduğunu belirlerse, bir dizi çıkarım ortaya çıkar . Etkili bir şekilde, SEC'in bir tokenin ABD yatırımcılarına satılıp satılamayacağını belirleyebileceği ve projeyi SEC'e kaydolmaya zorlayabileceği anlamına gelir.

Ether karşılığında DAO tokenlerinin satışının federal menkul kıymetler yasasını ihlal ettiğine karar vermesiyle 2017'de geldi . SEC, yaptırım eylemi yapmak yerine, menkul kıymet yasalarının token satışlarına uygulandığı konusunda uyardı ve kripto para birimi endüstrisine etkili bir şekilde bir uyarı ateşi açtı.

Howey Testi nedeniyle, bugün gerçekleşen çoğu ICO'nun ABD yatırımcılarına yasak olması muhtemeldir. 2018'de dönemin SEC Başkanı Jay Clayton, gördüğü her ICO'nun menkul kıymet olarak sınıflandırılabileceğini söyledi.

Howey Testi SSS'leri

Bir Şeyin Güvenlik Olup Olmadığını Nasıl Belirlersiniz?

ABD Yüksek Mahkemesi, belirli işlemlerin "yatırım sözleşmeleri" olarak nitelendirilip nitelendirilmediğini belirlemek için Howey Testini kullanır. 1933 Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası uyarınca işlemler "yatırım sözleşmeleri" olarak nitelendiriliyorsa, bu işlemler menkul kıymet olarak kabul edilir.

Howey Testi, "başkalarının çabalarından elde edilecek makul bir kar beklentisi olan ortak bir girişimde bir para yatırımı" olup olmadığını belirlemeye çalışır. Bu durumda, işlem 1933 Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası uyarınca ifşa ve tescil gerekliliklerine tabidir.

Bitcoin Neden Bir Güvenlik Değildir?

Haziran 2018'de, SEC'in eski Başkanı Jay Clayton, bitcoin'in bir menkul kıymet olmadığını açıkladı: "Kripto para birimleri: Bunlar, egemen para birimlerinin yerine geçer, doları, euroyu, yen'i bitcoin ile değiştirir. Bu tür bir para birimi, bir güvenlik," dedi Clayton.

Teknolojisini geliştirmek için hiçbir zaman kamu fonu aramamış olan Bitcoin, SEC tarafından menkul kıymetleri sınıflandırmak için kullanılan Howey Testini geçemiyor. Bununla birlikte, Clayton'ın tanımına göre, bir ICO'da kullanılan tokenler menkul kıymetlerdir.

SEC, Güvenliği Nasıl Tanımlar?

Menkul kıymetler, kamu ve özel piyasalarda sermaye artırmak için kullanılan takas edilebilir ve ticarete konu olan finansal araçlardır. Menkul kıymetlerin halka satışı SEC tarafından düzenlenir.

Teminat teklifinin tanımı, Yüksek Mahkeme tarafından 1946 tarihli SEC v. WJ Howey Co. davasında yapılmıştır.

• Bir yatırım sözleşmesinin varlığı

• Ortak bir teşebbüsün oluşumu

• İhraççı tarafından kar vaadi

• Teklifi tanıtmak için üçüncü bir tarafın kullanılması

Öne Çıkanlar

• "Başkalarının çabalarından elde edilecek makul bir kâr beklentisi olan ortak bir girişimde para yatırımı" varsa, bir yatırım sözleşmesi vardır.

• Howey Testi, yatırımcılar ve proje destekçileri ile blok zinciri ve dijital para projelerini konumlandırmak için önemlidir.

• Howey Testi, neyin "yatırım sözleşmesi" olarak nitelendirildiğini ve dolayısıyla ABD menkul kıymetler yasalarına tabi olacağını belirler.

• Bazı kripto para birimleri ve ilk madeni para teklifleri (ICO'lar), Howey Testi kapsamında bir "yatırım sözleşmesi" tanımını karşılayabilir.