Howeyn testi
Mikä Howey-testi on?
Howey-testi viittaa Yhdysvaltain korkeimman oikeuden tapaukseen sen määrittämiseksi, voidaanko transaktio katsoa "sijoitussopimukseksi" ja siksi sitä pidettäisiin arvopaperina , ja siihen sovelletaan vuoden 1933 arvopaperilain ja vuoden 1934 arvopaperipörssilain mukaisia tiedonanto- ja rekisteröintivaatimuksia . . Howey-testin mukaan sijoitussopimus on olemassa, jos kyseessä on "rahojen sijoittaminen yhteiseen yritykseen, jonka kohtuudella odotetaan saatavan voittoa muiden ponnisteluista".
Testi koskee mitä tahansa sopimusta, suunnitelmaa tai tapahtumaa. Howey-testi on tärkeä lohkoketju- ja digitaalivaluuttaprojektien sijoittamisessa ja rahoittajien kanssa. Tietyt kryptovaluutat ja alkuperäiset kolikkotarjoukset (ICO:t) saattavat täyttää "sijoitussopimuksen" määritelmän testissä.
Howeyn testin ymmärtäminen
Howey-testi viittaa asiaan SEC v. WJ Howey Co., joka saavutti korkeimman oikeuden vuonna 1946. Howey Company myi sitrusviljelmiä ostajille Floridassa, jotka sitten vuokrasivat maan takaisin Howeylle. Yrityksen henkilökunta hoitaa lehtoja ja myi hedelmät omistajiensa puolesta. Molemmat osapuolet jakoivat tulot. Useimmilla ostajilla ei ollut kokemusta maataloudesta, eikä heidän tarvinnut hoitaa maata itse.
Howey ei ollut rekisteröinyt liiketoimia, ja Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomitea (SEC) puuttui asiaan. Tuomioistuimen lopullinen päätös määritti takaisinvuokrasopimukset sijoitussopimuksiksi.
Näin tehdessään korkein oikeus asetti neljä kriteeriä sijoitussopimuksen olemassaolon määrittämiseksi. Sijoitussopimus on:
Rahan sijoitus
Yhteisessä yrityksessä
Odotettaessa voittoa
Olla johdettu muiden ponnisteluista
Howeyn tapauksessa Floridan sitrusviljelmien ostajat pitivät kaupat arvokkaina ensisijaisesti siksi, että työvoimaa ja asiantuntemusta tarjosivat muut. Ostajien tarvitsi vain sijoittaa pääomaa päästäkseen tulovirtaan. Tämä luokitellaan kaupan sijoitussopimukseksi niin sanotun Howey-testin mukaan, ja siksi se oli rekisteröitävä SEC:ssä.
Howey-testi ja kryptovaluutat
Digitaalisia valuuttoja, kuten bitcoineja, on tunnetusti vaikea luokitella. Ne ovat hajautettuja ja siten välttyvät säätelyltä monin tavoin. Siitä huolimatta SEC on kiinnostunut digitaalisista varoista ja pyrkinyt selventämään, milloin niiden myynti täyttää sijoitussopimuksen määritelmän.
SEC:n mukaan "rahan sijoitus" -testi on helposti tyytyväinen digitaalisen omaisuuden myyntiin, koska fiat-rahaa tai muuta digitaalista omaisuutta vaihdetaan. Samoin "yhteisen yrityksen " testi on myös helppo täyttää
Useimmissa tapauksissa se, kelpaako digitaalinen omaisuus sijoitussopimukseksi, riippuu pitkälti siitä, onko olemassa "toisten ponnisteluista saatavaa voittoa " .
Esimerkiksi digitaalisen omaisuuden ostajat voivat luottaa muiden ponnisteluihin, jos he ovat riippuvaisia hankkeen tukijoista digitaalisen verkon kehittämisessä ja ylläpitämisessä (etenkin alkuvaiheessa), sen sijaan että nämä tehtävät suorittaisi hajallaan oleva yhteisö. sidoksittomat käyttäjät. Testi täyttyy myös, jos hankkeen tukijat ryhtyvät toimiin tukeakseen digitaalisen omaisuuden hintaa, esimerkiksi luomalla pulaa token-poltolla. Toinen tapa "muiden ponnistelujen" testiin on, jos hankkeen tukijat jatkavat johtamisrooliaan .
Nämä ovat vain kourallinen SEC:n hahmottelemia esimerkkejä. Jos projektin menestys riippuu sen tukejien jatkuvasta osallistumisesta, siihen liittyvän digitaalisen omaisuuden ostaja luottaa todennäköisesti "muiden ponnisteluihin".
6,9 miljardia dollaria
ICO:n kautta kerätty summa vuoden 2018 ensimmäisellä neljänneksellä. Vuoden 2019 ensimmäisellä neljänneksellä tämä summa oli 118 miljoonaa dollaria, 58 kertaa vähemmän kuin vastaavana ajanjaksona vuonna 2018.
Erityisiä huomioita
Jos SEC määrittelee kryptovaluutan tunnuksen arvopaperiksi, syntyy monia seurauksia. Käytännössä se tarkoittaa, että SEC voi määrittää, voidaanko token myydä yhdysvaltalaisille sijoittajille, ja pakottaa projektin rekisteröitymään SEC:hen.
Howey-testin merkittävä sovellus tuli vuonna 2017, kun SEC päätti, että DAO-tokenien myynti vastineeksi Etheristä rikkoi liittovaltion arvopaperilakia. Sen sijaan, että olisi ryhtynyt täytäntöönpanotoimiin, SEC varoitti, että arvopaperilakeja sovellettiin token-myyntiin, mikä antoi varoituslaukauksen kryptovaluuttateollisuutta kohtaan.
Howey-testin vuoksi useimmat tänään tapahtuvat ICO:t ovat todennäköisesti yhdysvaltalaisten sijoittajien ulkopuolella. Vuonna 2018 SEC:n silloinen puheenjohtaja Jay Clayton sanoi, että jokainen hänen näkemänsä ICO voidaan luokitella arvopaperiksi.
Howey Testin UKK
Kuinka määrität, onko jokin tieto turva?
Yhdysvaltain korkein oikeus käyttää Howey-testiä määrittääkseen, ovatko tietyt liiketoimet "sijoitussopimuksia". Jos liiketoimet ovat "sijoitussopimuksia" vuoden 1933 arvopaperilain ja vuoden 1934 arvopaperivaihtolain mukaan, kyseiset liiketoimet katsotaan arvopapereiksi.
Howey-testillä yritetään määrittää, onko olemassa "rahojen sijoittamista yhteiseen yritykseen, jolla on kohtuullinen odotus voitoista saatavan muiden ponnisteluista". Jos näin on, transaktioon sovelletaan vuoden 1933 arvopaperilain ja vuoden 1934 arvopaperivaihtolain mukaisia tiedonanto- ja rekisteröintivaatimuksia.
Miksi Bitcoin ei ole turva?
Kesäkuussa 2018 SEC:n entinen puheenjohtaja Jay Clayton selvensi, että bitcoin ei ole arvopaperi: "Kryptovaluutat: Nämä korvaavat valtion valuutat, korvaavat dollarin, euron, jenin bitcoinilla. Tällainen valuutta ei ole arvopaperi", Clayton sanoi.
Bitcoin, joka ei ole koskaan hakenut julkisia varoja teknologiansa kehittämiseen, ei läpäise Howey-testiä, jota SEC käyttää arvopapereiden luokittelemiseen. Claytonin määritelmän mukaan ICO:ssa käytetyt merkit ovat kuitenkin arvopapereita.
Miten SEC määrittelee turvallisuuden?
Arvopaperit ovat vaihdettavia ja vaihdettavia rahoitusinstrumentteja, joita käytetään pääoman hankkimiseen julkisilla ja yksityisillä markkinoilla. Arvopaperien julkista myyntiä säätelee SEC.
Arvopaperitarjouksen määritelmän vahvisti korkein oikeus vuonna 1946 annetussa asiassa SEC v. WJ Howey Co. Tuomiossaan tuomioistuin päättelee arvopaperin määritelmän neljän kriteerin perusteella:
Investointisopimuksen olemassaolo
Yhteisen yrityksen perustaminen
Liikkeeseenlaskijan lupaus voitoista
Kolmannen osapuolen käyttö tarjouksen mainostamiseen
Kohokohdat
Sijoitussopimus on olemassa, jos kyseessä on "rahojen sijoittaminen yhteiseen yritykseen, jonka kohtuudella odotetaan saatavan voittoa muiden ponnisteluista".
Howey-testi on tärkeä lohkoketju- ja digitaalivaluuttaprojektien sijoittamisessa ja rahoittajien kanssa.
Howey-testi määrittää, mikä on "sijoitussopimukseksi" luokiteltava ja siksi Yhdysvaltain arvopaperilakien alainen.
Tietyt kryptovaluutat ja alkuperäiset kolikkotarjoukset (ICO:t) saattavat täyttää Howey Testin "sijoitussopimuksen" määritelmän.
