Хоуи Тест

Что такое тест Хауи?

Тест Хоуи относится к делу Верховного суда США для определения того, квалифицируется ли сделка как «инвестиционный контракт» и, следовательно, будет ли считаться ценной бумагой и подлежит ли раскрытию информации и требованиям регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 г. и Законом о ценных бумагах и биржах 1934 г.. В соответствии с тестом Хоуи инвестиционный контракт существует, если имеет место «вложение денег в обычное предприятие с разумным ожиданием получения прибыли от усилий других».

Тест применим к любому контракту, схеме или сделке. Тест Хоуи важен для определения местоположения проектов блокчейна и цифровой валюты среди инвесторов и сторонников проекта. Некоторые криптовалюты и первичные предложения монет (ICO) могут соответствовать определению «инвестиционного контракта» в рамках теста.

Понимание теста Хауи

Тест Хоуи относится к делу SEC против WJ Howey Co., которое дошло до Верховного суда в 1946 году. Компания Howey продала участки цитрусовых рощ покупателям во Флориде, которые затем вернули землю в аренду Хоуи. Персонал компании ухаживал за рощами и продавал фрукты от имени владельцев. Обе стороны разделили выручку. Большинство покупателей не имели опыта работы в сельском хозяйстве и не были обязаны сами ухаживать за землей.

Хоуи не смог зарегистрировать транзакции, и вмешалась Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). В окончательном решении суда договоры обратной аренды были квалифицированы как инвестиционные договоры.

При этом Верховный суд установил четыре критерия для определения существования инвестиционного контракта. Инвестиционный контракт – это:

1. Вложение денег

2. На обычном предприятии

3. С расчетом на прибыль

4. Быть полученным от усилий других

В случае с Хоуи покупатели цитрусовых рощ во Флориде считали сделки ценными прежде всего потому, что труд и опыт были предоставлены другими. Покупателям нужно было только инвестировать капитал, чтобы получить доступ к потоку дохода. Это классифицировало транзакцию как инвестиционный контракт в соответствии с тем, что сейчас известно как тест Хоуи, и поэтому ее необходимо было зарегистрировать в SEC.

Тест Хауи и криптовалюты

Цифровые валюты, такие как биткойн, как известно, трудно классифицировать. Они децентрализованы и поэтому во многом не поддаются регулированию. Тем не менее SEC заинтересовалась цифровыми активами и попыталась уточнить, когда их продажа соответствует определению инвестиционного контракта.

Согласно SEC, тест на «вложение денег» легко удовлетворяется продажей цифровых активов, потому что обмениваются фиатные деньги или другие цифровые активы. Точно так же легко выполняется тест «общее предприятие» .

В большинстве случаев то, квалифицируется ли цифровой актив как инвестиционный контракт, во многом зависит от того, существует ли «ожидание получения прибыли от усилий других » .

Например, покупатели цифрового актива могут полагаться на усилия других, если они зависят от сторонников проекта в развитии и обслуживании цифровой сети (особенно на ранних стадиях), а не от выполнения этих задач рассредоточенным сообществом неаффилированные пользователи. Тест также считается выполненным, если сторонники проекта предпримут шаги для поддержания цены цифрового актива, например, создав дефицит за счет сжигания токенов. Еще один способ пройти тест «усилия других» - это если сторонники проекта продолжают действовать в управленческой роли .

Это всего лишь несколько примеров, приведенных SEC. Если успех проекта зависит от постоянного участия его сторонников, покупатель соответствующего цифрового актива, вероятно, полагается на «усилия других».

6,9 млрд долларов

Сумма, привлеченная через ICO в 1 квартале 2018 года. В 1 квартале 2019 года эта сумма составила 118 млн долларов США, что в 58 раз меньше, чем за аналогичный период 2018 года.

Особые соображения

Множество последствий возникает, если SEC определяет, что токен криптовалюты является ценной бумагой. По сути, это означает, что SEC может определить, можно ли продать токен американским инвесторам, и обяжет проект зарегистрироваться в SEC.

Значительное применение теста Хоуи произошло в 2017 году, когда SEC постановила, что продажа токенов DAO в обмен на эфир нарушает федеральный закон о ценных бумагах. Вместо того, чтобы принять принудительные меры, SEC предупредила, что законы о ценных бумагах применяются к продажам токенов, фактически предупредив индустрию криптовалют.

Из-за теста Хоуи большинство ICO, которые проводятся сегодня, скорее всего, будут закрыты для американских инвесторов. В 2018 году тогдашний председатель SEC Джей Клейтон сказал, что каждое ICO, которое он видел, можно классифицировать как ценную бумагу.

Часто задаваемые вопросы по тесту Хауи

Как определить, является ли что-то ценной бумагой?

Верховный суд США использует тест Хоуи, чтобы определить, квалифицируются ли определенные сделки как «инвестиционные контракты». Если сделки квалифицируются как «инвестиционные контракты» в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года и Законом о ценных бумагах и биржах 1934 года, такие сделки считаются ценными бумагами.

Тест Хоуи пытается определить, имеет ли место «вложение денег в обычное предприятие с разумным ожиданием получения прибыли за счет усилий других». Если это так, сделка подлежит раскрытию и регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах 1933 года и Законом о ценных бумагах и биржах 1934 года.

Почему биткойн не является ценной бумагой?

В июне 2018 года бывший председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Джей Клейтон пояснил, что биткойн не является ценной бумагой: «Криптовалюты: это заменители суверенных валют, замените доллар, евро, иену на биткойн. безопасность, — сказал Клейтон.

Биткойн, который никогда не искал государственных средств для разработки своей технологии, не проходит тест Хоуи, используемый SEC для классификации ценных бумаг. Однако, по определению Клейтона, токены, используемые в ICO, являются ценными бумагами.

Как SEC определяет ценную бумагу?

Ценные бумаги — это взаимозаменяемые и торгуемые финансовые инструменты, используемые для привлечения капитала на государственных и частных рынках. Публичные продажи ценных бумаг регулируются SEC.

Определение ценной бумаги было установлено Верховным судом в 1946 году в деле SEC против WJ Howey Co.. В своем решении суд выводит определение ценной бумаги на основе четырех критериев:

• Наличие инвестиционного контракта

• Формирование общего предприятия

• Обещание прибыли эмитентом

• Использование третьих лиц для продвижения предложения

Особенности

• Инвестиционный договор существует, если имеет место «вложение денег в общее предприятие с разумным ожиданием получения прибыли от усилий других».

• Тест Хоуи важен для определения местоположения проектов блокчейна и цифровой валюты среди инвесторов и сторонников проекта.

• Тест Хоуи определяет, что квалифицируется как «инвестиционный контракт» и, следовательно, подпадает под действие законов США о ценных бумагах.

• Некоторые криптовалюты и первичные предложения монет (ICO) могут соответствовать определению «инвестиционного контракта» согласно тесту Хоуи.