美元卷

什么是美元卷？

美元滚动是在抵押贷款支持证券(MBS) 市场中采用的看跌交易，当这些 MBS 证券价值下跌时，交易者会受益。同时美元滚动为发起人提供了短期现金。简单来说，美元滚动就是卖空MBS。

美元滚动不应与滚动到期的衍生品合约或果冻滚动混淆，后者是一种期权交易策略。

在 MBS 的世界中，美元滚动有点类似于卖空股票。正如股市中的卖空者从股价下跌中获利一样，美元滚动购买者也可以从抵押贷款支持证券价格的下跌中获利。

传递证券市场发起回购交易，在该市场中， “待宣布”（TBA）交易的买方交易对手同意在当月卖出同一笔交易并在未来一个月回购相同的交易。

在美元滚动中，发起投资者从他们的销售中获得现金。然后，他们可以投资本月结算购买交易所需的资金，直到商定的未来回购。交易的另一方，即卖方交易对手，因不必在当月交付抵押贷款支持证券而受益，从而保留了通常会转嫁给这些证券持有人的本金和利息支付。

美元滚动的发起者希望他们可以以较低的价格回购证券，或者从美元滚动中获得的资金中获得短期利润，或者最好两者兼而有之。美元展期交易是在具有相同产品和相同票面利率但合约日期不同的证券中进行的，因此称为期限展期。最常见和流动性最强的合约日期是一个月和三个月的展期。

月份之间的价格差异称为下降。当跌幅变得很大时，美元滚动被称为“特殊”。发生这种情况可能有几个原因，包括增加对抵押转嫁证券的需求的大型抵押抵押债务交易，或抵押贷款发起人管道中抵押关闭的意外后果。

在这两种情况下，金融机构在本月的卖出交易可能比他们能够交付证券的多，迫使他们将这些交易“滚动”到未来一个月。当月可用证券的短缺程度越大，跌幅越大。可以预见到这种情况的投资者可以从美元滚动交易中获利。

可以通过发起人希望将其对冲推迟到更远日期的新交易购买卷。例如，如果投资者出售一份直接合约并希望将其推出一个月，那么他们将不得不在一个月展期市场中“买入和卖出”。因为直接头寸没有增加或减少，美元滚动没有或很少有久期风险。它只是合同的延长，而不是新的合同。

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