便利收益

##什么是便利收益？

便利收益是与持有基础产品或实物相关的收益或溢价，而不是相关的衍生证券或合约。

有时，由于市场倒转等不规则的市场变动，持有标的商品或证券可能会比拥有合约或衍生工具更有利可图，因为其相对稀缺而需求旺盛。考虑购买实物大包小麦而不是小麦期货合约。如果突然干旱，小麦需求增加，小麦的首次收购价格与震后价格之间的差额将是便利产量。

便利收益说明

实物商品或商品的存储与产品的便利性密切相关。然而，商品价格和存储水平之间存在负相关。基于供求水平，当一种商品的存储水平稀缺时，商品的价格往往会上涨。反之亦然；当商品的存储水平充足时，价格通常会下降。

当与物理存储相关的成本（例如仓储、保险、安全等）相对较低时，便利收益往往会存在。

便利收益和保险成本

投资者可以将便利收益率计算为针对价格风险的保险成本。该公式的计算方法是，将近月期货合约的价格乘以与库存挂钩的资金成本，或欧拉数乘以借款利率乘以到期时间，然后加上存储成本并减去近月合约的期货合约价格。接下来，将此计算除以近月期货合约的价格，并将商加一。结果值被提高到 365 除以到期天数的幂。最后，从结果值中减去 1。

便利收益的真实世界示例

如果商品的未来价格、现货价格、借贷利率和到期时间已知，则便利收益率很容易计算。期货价格的计算方法是现货价格乘以欧拉数或数学常数 e，乘以借贷利率与便利收益率之差乘以到期时间的幂。因此，便利收益率被求解为借款利率与 1 之间的差值除以到期时间乘以期货价格的自然对数除以现货价格。该公式用于连续复利率和收益率。

例如，假设交易者希望计算从今天起一年后交割的西德克萨斯中质(WTI) 原油的便利收益率。假设年借款利率为 2%，WTI 原油现货价格为 50.50 美元，自今日起一年到期的原油合约期货价格为 45.50 美元。因此，便利收益率计算为每年连续复利 12.43%，即 0.02 - (1/1) * LN($45.50/$50.50)。

＃＃强调

当与物理存储相关的成本较低时，通常会产生便利收益。
便利收益是与持有标的资产相关的溢价，而不是相关的衍生证券或合约。
投资者需要知道商品的未来价格、现货价格、借贷利率和到期时间来计算便利收益率。