后退

什么是退缩？

退让一词是指证券做市商未能兑现最低数量的报价和要价。退缩构成严重违反行业法规。金融业监管局(FINRA) 使用自动市场监控系统来实时解决支持性投诉。退出通常是不受欢迎的，并且可能导致对退出的做市商采取纪律处分。

理解后退

假设投资者想要购买 X 公司的 1,500 股股票。Y 银行是该股票的做市商，并在周二上午 9:00 做广告，对 X 公司股票的出价为 35.67 美元，要价为 36 美元。

投资者以 36 美元的价格下单购买 1,500 股，但 X 银行突然回避该价格，声称现在的出价是 35.97 美元，而现在的要价是 36.50 美元。这违反了美国证券交易委员会(SEC)、金融业监管局 (FINRA) 和其他监管机构制定的实盘报价规则，这些规则要求做市商按照其显示的报价执行订单，并可能导致纪律处分。

但是，在某些情况下，做市商不必遵守这些实盘报价规则。一种这样的情况可能是，如果做市商在投资者提交订单之前向交易所发送报价变更。另一种可能是，如果做市商正在执行订单并在其意识到或应该合理地意识到已经下达另一订单之前更改了股票价格；它不必以旧价格填写新订单。

放弃投诉

退出构成违反 SEC 规则 11Ac1-1 或“确定报价规则”，该规则要求做市商以至少与其公布的报价一样有利的价格执行提交给它的订单，最高不超过其公布的报价规模。经纪自营商和做市商还必须遵守 SEC 规则 11Ac1-4，即所谓的“限价单显示规则”。

潜在的后退投诉必须在被指控的违法行为发生后五分钟内提请具体交易所的监管部门注意。否则，部门工作人员可能难以从做市商处获得同期交易执行。

FINRA 不会对从做市商获得或提供同时交易执行的个人退缩投诉立即采取纪律处分。但是，部门工作人员会记录此类违规行为，并且屡次不遵守公司报价规则可能会导致纪律处分。纪律处分可包括罚款、停职和相关监管机构决定的任何其他处罚。

回避对投资者的影响

当做市商放弃报价时，其影响会导致投资者以高于报价的价格买入或以低于报价的价格卖出。首先，这是一种不诚实的做法，其次，它会对无法吸收预期价格与实际价格之间差异的小投资者的财务状况产生负面影响。

交易所本应认真对待投诉，但并非所有投诉都会被登记。一些交易所指出，退出并不普遍，只有少数交易者参与了这种活动。随着跨多个平台的电子交易的出现，投资者可以绕过传统经纪人并以他们实时提供给他们的舒适价格为自己执行交易。

＃＃强调

必须在发生后五分钟内提出后退投诉，并且 FINRA 可以在反复发生后提出纪律处分。
退出违反行业法规，并试图由 FINRA 实时解决。
退缩的做市商可能会受到纪律处分。
退让是证券做市商未能兑现报价和要价。
在某些情况下，做市商不必遵守其原始报价规则，例如在下订单之前发送报价更改。