破产债券

什么是破产债券？

当发行人未能向债务持有人（或两者）支付所需的利息或本金时，就会出现破产债券。

为了满足他们的债务要求，破产的债券发行人，被认为破产，将不得不清算资产以偿还债券持有人。术语“破产债券”也可以指转换价值微不足道的可转换债务证券，因为转换价格远高于标的证券的市场价值。

如果发生破产债券，发行公司将被迫申请破产，因为其债务条款已被违反。违约破产债券的价值远低于其现金流的贴现值。因标的资产价格下跌而产生的破产债券（例如可转换债券）并不违反其契约——它们的价值仅低于具有嵌入式期权的同等证券，并且更接近于价内。

债券契约包含在政府和公司债券发行所需的债券契约中。它们是具有法律约束力的协议，旨在保护发行人和债券持有人，并概述各方的义务。债券契约中包含的两个基本肯定性契约是要求发行人按照契约中规定的时间表定期支付利息或息票，并在债券到期或赎回日（如果债券是可赎回的）返还债券持有人的本金。

资本结构中优先支付债券可以使固定收益在本金保护方面比其他资产类别更具吸引力。如果发生破产，破产债券将是公司支付的第一笔债务，在可转换债券、优先股和普通股之前。

债券可以通过多种方式被破坏。公司债券的一个常见原因是当公司的收入下降到无法再支付包括债券义务在内的费用时。由于经营状况不佳、竞争加剧或负面事件（如不利的法律裁决）造成意外费用，收入可能会下降。一些公司可能能够接受短期贷款或利用现有的信贷额度来暂时弥补缺口，但一些契约会阻止发行人承担额外的债务。

州或地方政府和其他公共实体发行的市政债券也可能被破坏。当发行人的创收能力因当地经济衰退、税基下降或公共雇员养老金或医疗保健义务等费用螺旋上升等原因而受损时，就会发生这种情况。

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