债券契约

什么是债券契约？

债券契约是债券发行人与债券持有人之间具有法律约束力的协议条款。债券契约旨在保护双方的利益。

负面或限制性契诺禁止发行人从事某些活动；积极或肯定的契诺要求发行人满足特定要求。

了解债券契约

贷方通常会订立契约，以保护自己免受借款人因对自己或业务有害的财务行为而违约。

所有债券契约都是债券法律文件的一部分，并且是公司债券和政府债券的一部分。债券的契约是包含正面和负面契约的部分，并且在债券的整个生命周期内都可以强制执行，直到到期。可能的债券契约可能包括限制发行人承担额外债务的能力、要求发行人向债券持有人提供经审计的财务报表以及限制发行人进行新资本投资的能力。

当发行人违反债券契约时，将被视为技术违约。违反债券契约的常见处罚是降低债券评级，这可能会降低其对投资者的吸引力并增加发行人的借贷成本。

例如，美国主要信用评级机构之一的穆迪将债券的契约质量从 1 分到 5 分，其中 5 分是最差的。这意味着契约评级为 5 的债券表明契约一直被违反。

穆迪追踪的债券契约质量在 2020 年第四季度下降 36 个基点至 4.47 的历史新高，因为经济复苏期间市场复苏，允许借款人以比上半年更友好的条款进行再融资2020 年。

肯定性债券契约

肯定性或积极性契约是债券中要求发行人（即借款人）执行特定行动的条款。肯定性契约的示例包括保持足够保险水平的要求、向贷方提供经审计的财务报表的要求、遵守适用法律以及维护适当的会计账簿和信用评级（如果适用）。

违反肯定性契约通常会导致彻底违约。某些债券发行可能包含提供宽限期以纠正违规行为的条款。如果不纠正，债权人有权宣布违约并要求立即偿还本金和任何应计利息。

负债券契约

制定了负面或限制性的债券契约，以使发行人避免采取某些可能导致其信用状况和偿还现有债务能力恶化的行为。最常见的负面契约形式是发行公司在财务报表日期之前必须保持的财务比率。例如，一个条款可能要求总债务与收益的比率不超过某个最大金额，这确保公司不会为自己承担超过其能够负担的债务负担。

另一个常见的负面条款是利息覆盖率，它表示息税前利润 (EBIT) 必须与利息支付的比例成一定比例。该比率对借款人进行检查，以确保他产生足够的收入来支付利息。

债券契约示例

2016 年 6 月 23 日，明尼苏达州亨内平县发行债券，为该县医疗中心的门诊门诊专科中心的一部分提供资金。惠誉评级将该债券评为 AAA 级，因为该债券得到该县的充分信任、信用和无限征税权的支持。此外，出于同样的原因，评级机构将该县未偿付的亨内平县地区铁路局有限税收 GO 债券 (HCRRA) 评为 AAA 级，包括该县可以对所有应税财产使用从价税来偿还债务。

HCRRA债券包含一项契约，规定亨内平县可以征收税款，以每年 105% 的利率为偿债提供资金。债券还规定，最高税率为 21.5 倍 MADS 的偿债提供了强有力的保障。

＃＃强调

限制性（负面）契约限制公司或发行人从事某些行动。
债券契约规定了债券发行人必须进行的某些活动，或禁止哪些活动。
肯定（积极）契约是参与某些活动或满足发行人必须遵守的金融合同的某些基准的法律承诺。
契约是具有法律约束力的条款，如果违反将引发赔偿或其他法律诉讼。