Gesprengte Bindung
Was ist Busted Bond?
Eine kaputte Anleihe tritt auf, wenn ein Emittent die erforderlichen Zinszahlungen oder den Kapitalbetrag an den Schuldtitelinhaber (oder beides) nicht zahlt.
Busted Bond verstehen
Um ihren Schuldenbedarf zu decken, müssten bankrotte Emittenten von Anleihen Vermögenswerte liquidieren, um die Anleihegläubiger zurückzuzahlen. Der Begriff „Busted Bond“ kann sich auch auf wandelbare Schuldtitel beziehen, die einen unbedeutenden Wandlungswert haben, da der Wandlungspreis viel höher ist als der Marktwert der zugrunde liegenden Wertpapiere.
Kommt es zu einer Pleite, wäre die emittierende Firma gezwungen, Konkurs anzumelden, da gegen die Bedingungen ihrer Schulden verstoßen wurde. Geplatzte Anleihen im Zahlungsverzug sind viel weniger wert als der diskontierte Wert ihrer Cashflows. Geplatzte Anleihen, die aus einem Kursrückgang des zugrunde liegenden Vermögenswerts entstehen, wie z. B. Wandelanleihen, verstoßen nicht gegen ihre Covenants – sie sind einfach weniger wert als gleichwertige Wertpapiere mit eingebetteten Optionen und näher dran, im Geld zu sein.
Anleiheklauseln sind im Anleihevertrag enthalten, der für die Emissionen von Staats- und Unternehmensanleihen erforderlich ist. Sie sind rechtsverbindliche Vereinbarungen, die sowohl den Emittenten als auch den Anleihegläubiger schützen sollen und die Pflichten jeder Partei umreißen. Zwei der grundlegenden Affirmative Covenants, die in Anleiheverträgen enthalten sind, sind die Verpflichtung für Emittenten, periodische Zins- oder Kuponzahlungen nach einem im Vertrag festgelegten Zeitplan zu leisten und das Kapital eines Anleiheinhabers bei Fälligkeit oder am Kündigungsdatum zurückzuzahlen, wenn eine Anleihe kündbar ist.
Die Zahlungspriorität für Anleihen in der Kapitalstruktur eines emittierenden Unternehmens kann festverzinsliche Wertpapiere im Hinblick auf den Kapitalschutz attraktiver machen als andere Anlageklassen. Im Falle einer Insolvenz wären kaputte Anleihen die erste vom Unternehmen zu zahlende Verpflichtung, vor Wandelanleihen, Vorzugsaktien und Stammaktien.
Ursachen für kaputte Anleihen
Anleihen können auf verschiedene Weise gesprengt werden. Eine häufige Ursache für eine Unternehmensanleihe ist, wenn die Einnahmen eines Unternehmens so weit zurückgehen, dass die Ausgaben, einschließlich der Anleiheverpflichtungen, nicht mehr gedeckt werden können. Die Einnahmen könnten aufgrund schlechter Geschäftsbedingungen, verstärktem Wettbewerb oder eines negativen Ereignisses, das unerwartete Kosten verursacht, wie z. B. ein nachteiliges Gerichtsurteil, sinken. Einige Unternehmen können möglicherweise kurzfristige Kredite annehmen oder bestehende Kreditfazilitäten in Anspruch nehmen, um vorübergehend einen Fehlbetrag zu decken, einige Covenants hindern Emittenten jedoch daran, zusätzliche Schulden aufzunehmen.
Kommunalanleihen, die von staatlichen oder lokalen Regierungen und anderen öffentlichen Einrichtungen ausgegeben werden, können ebenfalls bankrott gehen. Dies kann eintreten, wenn die Fähigkeit eines Emittenten, Einnahmen zu erzielen, aus Gründen wie einer lokalen Rezession, sinkenden Steuerbemessungsgrundlagen oder steigenden Ausgaben wie Renten- oder Gesundheitsversorgungsverpflichtungen für öffentliche Bedienstete beeinträchtigt wird.
Höhepunkte
Eine kaputte Anleihe tritt auf, wenn ein Emittent die erforderlichen Zinszahlungen oder den Kapitalbetrag an den Schuldtitelinhaber (oder beides) nicht zahlt.
Im Falle eines Konkurses wären zerfallene Anleihen die erste vom Unternehmen zu zahlende Verpflichtung, vor Wandelanleihen, Vorzugsaktien und Stammaktien.
Busted Bond kann sich auch auf eine wandelbare Schuldverschreibung beziehen, deren Wandlungspreis viel höher ist als ihr Marktwert.
