资本外逃

##什么是资本外逃？

贬值或实施资本管制等事件而从一个国家大规模流出金融资产和资本。资本外逃可能是合法的，例如外国投资者将资本汇回本国，也可能是非法的，这种情况发生在资本管制限制资产转移出境的经济体中。资本外逃会给较贫穷的国家带来沉重的负担，因为缺乏资本会阻碍经济增长并可能导致生活水平下降。矛盾的是，最开放的经济体最不容易受到资本外逃的影响，因为透明度和开放性提高了投资者对这些经济体长期前景的信心。

了解资本外逃

“资本外逃”一词包含多种情况。它可以指资本从一个国家、整个地区或具有相似基本面的一组国家的资本外流。它可以由特定国家的事件触发，也可以由导致投资者偏好大规模转变的宏观经济发展触发。它也可以是短暂的或持续数十年。

货币贬值通常是大规模合法资本外逃的触发因素，因为外国投资者在资产贬值前逃离这些国家。这种现象在 1997 年的亚洲危机中很明显，尽管外国投资者在其货币稳定和经济恢复增长后不久就返回了这些国家。

由于资本外逃的幽灵，大多数国家更喜欢外国直接投资 ( FDI)而不是外国证券投资 (FPI)。毕竟，外国直接投资涉及对一个国家的工厂和企业的长期投资，而且很难在短时间内清算。另一方面，证券投资可以在几分钟内被清算，收益可以在几分钟内汇回，导致这种资金来源经常被视为“热钱”。

担心政府政策会拖累经济的居民投资者也可能引发资本外逃。例如，如果民粹主义领导人在保护主义方面陈词滥调，或者当地货币有突然贬值的危险，他们可能会开始投资外国市场。与前一种情况不同，在这种情况下，外国资本在经济再次开放时会重新返回，这种类型的外逃可能导致资本长期滞留在国外。 2015 年之后，人民币在政府贬值时出现数次外流。

在低利率环境下，“套利交易”——包括借入低利率货币并投资于潜在的高回报资产，如新兴市场股票和垃圾债券——也可能引发资本外逃。如果利率看起来可能会走高，就会发生这种情况，这会导致投机者大规模抛售新兴市场和其他投机资产，正如 2013 年春末所见。

在市场波动期间，资本外逃和质量外逃这两个词互换使用的情况并不少见。尽管资本外逃可能最能代表资本的彻底撤出，但逃往优质资产通常意味着投资者从收益率更高的风险资产转向更安全、风险更低的替代品。

政府如何应对资本外逃

资本外逃的影响可能因政府对外国资本的依赖程度和类型而异。 1997 年的亚洲危机是资本外逃造成的更严重影响的一个例子。在危机期间，亚洲四小龙的货币迅速贬值引发了资本外逃，这反过来又导致了全球股价暴跌的多米诺骨牌效应。

根据一些报道，由于危机，国际股票下跌了 60%。国际货币基金组织进行了干预，并为受影响的经济体提供了过渡性贷款。为了提振经济，这些国家还购买了美国国债。与亚洲金融危机相比，据称 2015 年人民币贬值导致资本外流的影响相对温和，据报道上海股市仅下跌 8% 。

政府采用多种策略来应对资本外逃的后果。例如，他们实施资本管制，限制其货币在国外的流动。但这可能并不总是最佳解决方案，因为它可能会进一步抑制经济并导致对事态的更大恐慌。除此之外，比特币等超国家技术创新的发展可能有助于规避此类控制。

政府的另一种常用策略是与其他司法管辖区签署税收协定。资本外逃是一个有吸引力的选择的主要原因之一是因为转移资金不会导致税收处罚。通过使跨境转移大笔现金变得昂贵，各国可以剥夺从此类交易中获得的一些好处。

政府还提高利率以使当地货币对投资者具有吸引力。总体影响是货币估值增加。但利率上升也使进口变得昂贵，并推高了整体经商成本。更高利率的另一个连锁反应是更多的通货膨胀。

非法资本外逃的例子

非法资本外逃通常发生在对资本和货币进行严格控制的国家。例如，由于严格的货币管制，印度的资本外逃在 1970 年代和 1980 年代达到了数十亿美元。该国在 1990 年代实现了经济自由化，随着外国资本涌入复苏的经济，扭转了这种资本外逃。

资本外逃也可能发生在受政治动荡或经济问题困扰的小国。例如，由于高通胀率和本币贬值，阿根廷多年来一直在经历资本外逃。

＃＃ 强调

• 资本外逃是由于负面货币政策（例如货币贬值）或将低利率货币换成高回报资产的套利交易，导致资本流出国家。

• 政府采取各种策略，从提高利率到签署税收协定，以应对资本外逃。