Fuga di capitali

Cos'è il volo di capitali?

La fuga di capitali è un esodo su larga scala di attività finanziarie e capitali da una nazione a causa di eventi come l'instabilità politica o economica, la svalutazione della valuta o l'imposizione di controlli sui capitali. La fuga di capitali può essere legale, come nel caso in cui gli investitori stranieri rimpatriano i capitali nel loro paese d'origine, o illegale, cosa che si verifica in economie con controlli sui capitali che limitano il trasferimento di attività fuori dal paese. La fuga di capitali può imporre un grave onere alle nazioni più povere poiché la mancanza di capitali ostacola la crescita economica e può portare a livelli di vita più bassi. Paradossalmente, le economie più aperte sono le meno vulnerabili alla fuga di capitali, poiché la trasparenza e l'apertura migliorano la fiducia degli investitori nelle prospettive a lungo termine di tali economie.

Capire la fuga di capitali

Il termine "fuga di capitali" comprende una serie di situazioni. Può riferirsi a un esodo di capitali da una nazione, da un'intera regione o da un gruppo di paesi con fondamenti simili. Può essere innescato da un evento specifico per paese o da uno sviluppo macroeconomico che provoca un cambiamento su larga scala nelle preferenze degli investitori. Può anche essere di breve durata o continuare per decenni.

La svalutazione della valuta è spesso l'innesco di una fuga di capitali su larga scala e legale, poiché gli investitori stranieri fuggono da tali nazioni prima che i loro beni perdano troppo valore. Questo fenomeno è stato evidente nella crisi asiatica del 1997, anche se gli investitori stranieri sono tornati in questi paesi non appena le loro valute si sono stabilizzate e la crescita economica è ripresa.

A causa dello spettro della fuga di capitali, la maggior parte delle nazioni preferisce gli investimenti diretti esteri ( IDE) piuttosto che gli investimenti di portafoglio esteri (FPI). Dopotutto, gli IDE implicano investimenti a lungo termine in fabbriche e imprese in un paese e possono essere estremamente difficili da liquidare con breve preavviso. D'altra parte, gli investimenti di portafoglio possono essere liquidati e i proventi rimpatriati in pochi minuti, facendo sì che questa fonte di capitale sia spesso considerata come "denaro caldo".

La fuga di capitali può anche essere istigata da investitori residenti timorosi delle politiche del governo che faranno crollare l'economia. Ad esempio, potrebbero iniziare a investire sui mercati esteri, se viene eletto un leader populista con una retorica consumata sul protezionismo, o se la valuta locale rischia di essere svalutata bruscamente. A differenza del caso precedente, in cui i capitali stranieri ritrovano la via del ritorno quando l'economia si riapre, questo tipo di fuga può comportare la permanenza di capitali all'estero per periodi prolungati. I deflussi dello yuan cinese, quando il governo ha svalutato la sua valuta, si sono verificati più volte dopo il 2015.

In un contesto di tassi di interesse bassi, anche i "carry trade" - che implicano l'assunzione di prestiti in valute a basso tasso di interesse e l'investimento in attività a rendimento potenzialmente più elevato come le azioni dei mercati emergenti e le obbligazioni spazzatura - possono innescare fughe di capitali. Ciò si verificherebbe se i tassi di interesse sembrassero aumentare, il che induce gli speculatori a impegnarsi in vendite su larga scala di mercati emergenti e altri asset speculativi, come si è visto nella tarda primavera del 2013.

Durante i periodi di volatilità del mercato, non è raro vedere le espressioni fuga di capitali e fuga verso la qualità usate in modo intercambiabile. Mentre la fuga di capitali potrebbe rappresentare al meglio il ritiro definitivo del capitale, la fuga verso la qualità di solito parla agli investitori che passano da attività rischiose a più alto rendimento ad alternative più sicure e meno rischiose.

Come affrontano i governi la fuga di capitali

Gli effetti della fuga di capitali possono variare in base al livello e al tipo di dipendenza che i governi hanno dai capitali stranieri. La crisi asiatica del 1997 è un esempio di un effetto più grave dovuto alla fuga di capitali. Durante la crisi, le rapide svalutazioni valutarie da parte delle tigri asiatiche hanno innescato una fuga di capitali che, a sua volta, ha provocato un effetto domino del crollo dei prezzi delle azioni in tutto il mondo.

Secondo alcuni resoconti, le azioni internazionali sono diminuite fino al 60% a causa della crisi.Il FMI è intervenuto e ha fornito prestiti ponte alle economie colpite. Per sostenere le loro economie, i paesi hanno anche acquistato titoli del tesoro statunitensi. In contrasto con la crisi finanziaria asiatica, il presunto effetto di una svalutazione dello yuan cinese nel 2015 che ha portato a deflussi di capitali è stato relativamente più lieve, con un calo riportato di solo l'8% al mercato azionario di Shanghai .

I governi impiegano strategie multiple per affrontare le conseguenze della fuga di capitali. Ad esempio, istituiscono controlli sui capitali che limitano il flusso della loro valuta al di fuori del paese. Ma questa potrebbe non essere sempre una soluzione ottimale in quanto potrebbe deprimere ulteriormente l'economia e provocare un maggiore panico per lo stato delle cose. Oltre a questo, lo sviluppo di innovazioni tecnologiche sovranazionali, come bitcoin,. può aiutare ad aggirare tali controlli.

L'altra tattica comunemente usata dai governi è la firma di trattati fiscali con altre giurisdizioni. Uno dei motivi principali per cui la fuga di capitali è un'opzione interessante è perché il trasferimento di fondi non comporta sanzioni fiscali. Rendendo costoso il trasferimento di ingenti somme di denaro oltre confine, i paesi possono sottrarre alcuni dei vantaggi ottenuti da tali transazioni.

I governi alzano anche i tassi di interesse per rendere la valuta locale attraente per gli investitori. L'effetto complessivo è un aumento della valutazione della valuta. Ma un aumento dei tassi di interesse rende anche costose le importazioni e aumenta il costo complessivo di fare affari. Un altro effetto a catena dell'aumento dei tassi di interesse è l'aumento dell'inflazione.

Esempio di fuga illegale di capitali

La fuga illegale di capitali avviene generalmente in nazioni che hanno severi controlli sui capitali e sulle valute. Ad esempio, la fuga di capitali dell'India è stata di miliardi di dollari negli anni '70 e '80 a causa di severi controlli valutari. Il paese ha liberalizzato la sua economia negli anni '90, invertendo questa fuga di capitali quando i capitali stranieri sono entrati nell'economia in ripresa.

La fuga di capitali può verificarsi anche nelle nazioni più piccole afflitte da turbolenze politiche o problemi economici. L'Argentina, ad esempio, ha subito per anni una fuga di capitali a causa di un alto tasso di inflazione e di una valuta nazionale in calo.

Mette in risalto

• La fuga di capitali è il deflusso di capitali da un paese a causa di politiche monetarie negative, come il deprezzamento della valuta, o carry trade in cui le valute a basso tasso di interesse vengono scambiate con attività a più alto rendimento.

• I governi adottano varie strategie, dall'aumento dei tassi di interesse alla firma di trattati fiscali, per affrontare la fuga di capitali.