Pääomapako

Mikä on Capital Flight?

Pääomapako on laajamittaista rahoitusvarojen ja pääoman pakottamista kansakunnasta johtuen tapahtumista, kuten poliittinen tai taloudellinen epävakaus, valuutan devalvaatio tai pääomarajoitusten käyttöön ottaminen. Pääomapako voi olla laillista, kuten ulkomaisten sijoittajien kotiuttaessa pääomaa takaisin kotimaahansa, tai laitonta, mikä tapahtuu talouksissa, joissa pääomarajoitukset rajoittavat varojen siirtoa maasta. Pääomapako voi aiheuttaa vakavan taakan köyhemmille kansoille, koska pääoman puute estää talouskasvua ja voi johtaa elintasoon. Paradoksaalista kyllä, avoimimmat taloudet ovat vähiten alttiita pääomapaolle, koska läpinäkyvyys ja avoimuus lisäävät sijoittajien luottamusta tällaisten talouksien pitkän aikavälin näkymiin.

Capital Flightin ymmärtäminen

Termi "pääoman lento" kattaa useita tilanteita. Se voi viitata pääoman poistoon joko yhdestä kansakunnasta, kokonaiselta alueelta tai maaryhmästä, jolla on samanlaiset perustekijät. Sen voi laukaista maakohtainen tapahtuma tai makrotalouden kehitys, joka aiheuttaa laajan muutoksen sijoittajien mieltymyksissä. Se voi myös olla lyhytaikainen tai jatkua vuosikymmeniä.

Valuutan devalvaatio laukaisee usein laajamittaisen – ja laillisen – pääomapaon, sillä ulkomaiset sijoittajat pakenevat tällaisista maista ennen kuin niiden omaisuus menettää liikaa arvoa. Tämä ilmiö näkyi vuoden 1997 Aasian kriisissä, vaikka ulkomaiset sijoittajat palasivat näihin maihin ennen kuin niiden valuutat vakiintuivat ja talouskasvu palautui.

Pääomapaon haamujen vuoksi useimmat maat suosivat suoria ulkomaisia sijoituksia ( FDI) ulkomaisten portfoliosijoitusten (FPI) sijaan . Suorat sijoitukset ovat nimittäin pitkäaikaisia investointeja tehtaisiin ja yrityksiin maassa, ja niiden realisointi lyhyellä varoitusajalla voi olla erittäin vaikeaa. Toisaalta portfoliosijoitukset voidaan realisoida ja tuotto kotiuttaa muutamassa minuutissa, jolloin tätä pääomanlähdettä pidetään usein "kuumana rahana".

Pääoman pakoon voivat yllyttää myös kotimaiset sijoittajat, jotka pelkäävät hallituksen politiikkaa, joka kaataa talouden. He voivat esimerkiksi alkaa sijoittaa ulkomaisille markkinoille, jos valituksi valitaan populistinen johtaja, jolla on kulunutta retoriikkaa protektionismista, tai jos paikallinen valuutta on vaarassa äkillisesti devalvoitua. Toisin kuin edellisessä tapauksessa, jossa ulkomainen pääoma löytää tiensä takaisin talouden avautuessa uudelleen, tällainen pako voi johtaa pääoman jäämiseen ulkomaille pitkiäkin jaksoja. Kiinan juanin ulosvirtaus tapahtui useaan otteeseen vuoden 2015 jälkeen, kun hallitus devalvoi valuuttaansa.

Matalakorkoisessa ympäristössä "carry trades" – johon liittyy lainaaminen matalakorkoisissa valuutoissa ja sijoittaminen mahdollisesti korkeamman tuoton omaisuuteen, kuten kehittyvien markkinoiden osakkeisiin ja roskalainoihin – voivat myös laukaista pääomapaon. Näin tapahtuisi, jos korot näyttävät nousevan, mikä saa keinottelijat ryhtymään laajaan kehittyvien markkinoiden ja muiden spekulatiivisten omaisuuserien myyntiin, kuten loppukeväällä 2013 nähtiin.

Markkinoiden epävakauden aikoina ei ole harvinaista nähdä, että ilmaisuja pääomapako ja pako laatuun käytetään vaihtokelpoisina. Pääoman pako voi parhaiten edustaa suoraa pääoman vetäytymistä, mutta laatuun pakottaminen puhuu yleensä sijoittajien siirtymisestä korkeatuottoisista riskivaroista turvallisempiin ja vähemmän riskialttiisiin vaihtoehtoihin.

Miten hallitukset käsittelevät pääoman pakottamista

Pääomapaon vaikutukset voivat vaihdella sen mukaan, missä määrin hallitukset ovat riippuvaisia ulkomaisesta pääomasta. Aasian kriisi vuonna 1997 on esimerkki vakavammasta pääomapaon vaikutuksesta. Aasian tiikerien nopeat valuutan devalvaatiot käynnistivät kriisin aikana pääomapaon, mikä puolestaan johti osakekurssien romahtamiseen kaikkialla maailmassa.

Joidenkin selvitysten mukaan kansainväliset osakkeet putosivat jopa 60 prosenttia kriisin vuoksi.IMF puuttui asiaan ja myönsi siltalainoja kärsiville talouksille. Taloutensa tukemiseksi maat ostivat myös Yhdysvaltain rahastoja. Toisin kuin Aasian finanssikriisissä, Kiinan juanin vuonna 2015 tapahtuneen devalvoinnin, joka johti pääoman ulosvirtaukseen, väitetty vaikutus oli suhteellisen lievempi, sillä Shanghain osakemarkkinoilla ilmoitettiin vain 8 prosentin laskua .

Hallitukset käyttävät useita strategioita käsitelläkseen pääomapaon seurauksia. He esimerkiksi ottavat käyttöön pääomarajoituksia, jotka rajoittavat valuuttansa virtaa maan ulkopuolelle. Tämä ei kuitenkaan välttämättä ole aina optimaalinen ratkaisu, koska se voi edelleen lamauttaa taloutta ja johtaa suurempaan paniikkiin asioiden tilasta. Tämän lisäksi ylikansallisten teknisten innovaatioiden, kuten bitcoinin,. kehittäminen voi auttaa kiertämään tällaisia valvontaa.

Toinen hallitusten yleisesti käyttämä taktiikka on verosopimusten allekirjoittaminen muiden lainkäyttöalueiden kanssa. Yksi tärkeimmistä syistä, miksi pääomapako on houkutteleva vaihtoehto, on se, että varojen siirtäminen ei johda veroseuraamuksiin. Tekemällä suurten käteissummien siirtämisestä rajojen yli kalliiksi maat voivat viedä osan tällaisista liiketoimista saamistaan eduista.

Hallitukset nostavat myös korkoja tehdäkseen paikallisesta valuutasta houkuttelevan sijoittajille. Kokonaisvaikutus on valuutan arvon nousu. Mutta korkojen nousu tekee myös tuonnin kalliiksi ja nostaa liiketoiminnan kokonaiskustannuksia. Toinen korkotason nousun seurausvaikutus on kiihtyvä inflaatio.

Esimerkki laittomasta pääoman lennosta

Laiton pääomapako tapahtuu yleensä maissa, joissa pääoman ja valuutan valvonta on tiukkaa. Esimerkiksi Intian pääomapako oli miljardeja dollareita 1970- ja 1980-luvuilla tiukan valuuttasääntelyn vuoksi. Maa vapautti taloutensa 1990-luvulla ja käänsi tämän pääomapaon, kun ulkomainen pääoma tulvi elpyvään talouteen.

Pääomapako voi tapahtua myös pienemmissä valtioissa, joita vaivaavat poliittinen myllerrys tai taloudellisia ongelmia. Esimerkiksi Argentiina on kestänyt pääomapakoa vuosia korkean inflaation ja kotimaan valuutan liukumisen vuoksi.

Kohokohdat

• Pääomapako on pääoman ulosvirtaus maasta negatiivisen rahapolitiikan, kuten valuutan heikkenemisen, tai siirtokauppojen vuoksi, joissa matalakorkoiset valuutat vaihdetaan korkeamman tuoton omaisuuteen.

• Hallitukset omaksuvat erilaisia strategioita korkojen nostamisesta verosopimusten allekirjoittamiseen pääomapaon käsittelemiseksi.