Capital Flight

Hva er Capital Flight?

Kapitalflukt er en storstilt utvandring av finansielle eiendeler og kapital fra en nasjon på grunn av hendelser som politisk eller økonomisk ustabilitet, valutadevaluering eller innføring av kapitalkontroll. Kapitalflukt kan være lovlig, slik tilfellet er når utenlandske investorer repatrierer kapital tilbake til hjemlandet, eller ulovlig, som forekommer i økonomier med kapitalkontroll som begrenser overføring av eiendeler ut av landet. Kapitalflukt kan legge en alvorlig byrde på fattigere nasjoner siden mangel på kapital hindrer økonomisk vekst og kan føre til lavere levestandard. Paradoksalt nok er de mest åpne økonomiene minst sårbare for kapitalflukt, siden transparens og åpenhet forbedrer investorenes tillit til de langsiktige utsiktene for slike økonomier.

Forstå Capital Flight

Begrepet "kapitalflukt" omfatter en rekke situasjoner. Det kan referere til en utvandring av kapital enten fra én nasjon, fra en hel region eller en gruppe land med lignende grunnleggende forhold. Det kan utløses av en landsspesifikk hendelse, eller av en makroøkonomisk utvikling som forårsaker en storstilt endring i investorpreferanser. Det kan også være kortvarig eller fortsette i flere tiår.

Devaluering av valuta er ofte utløseren for storstilt – og lovlig – kapitalflukt, ettersom utenlandske investorer flykter fra slike nasjoner før eiendelene deres mister for mye verdi. Dette fenomenet var tydelig i den asiatiske krisen i 1997, selv om utenlandske investorer returnerte til disse landene før lenge valutaene deres stabiliserte seg og økonomisk vekst gjenopptok.

På grunn av spekteret av kapitalflukt, foretrekker de fleste nasjoner utenlandske direkte investeringer ( FDI) fremfor utenlandske porteføljeinvesteringer (FPI). Tross alt involverer FDI langsiktige investeringer i fabrikker og bedrifter i et land, og kan være svært vanskelig å avvikle på kort varsel. På den annen side kan porteføljeinvesteringer bli likvidert og utbyttet repatriert i løpet av få minutter, noe som fører til at denne kapitalkilden ofte blir sett på som «hot money».

Kapitalflukt kan også bli satt i gang av fastboende investorer som er redde for regjeringens politikk som vil få økonomien til å falle. For eksempel kan de begynne å investere i utenlandske markeder, hvis en populistisk leder med utslitt retorikk om proteksjonisme blir valgt, eller hvis den lokale valutaen står i fare for å bli devaluert brått. I motsetning til det forrige tilfellet, der utenlandsk kapital finner veien tilbake når økonomien åpner seg igjen, kan denne typen flukt føre til at kapital blir værende i utlandet i lengre tid. Utstrømmer av kinesisk yuan, da regjeringen devaluerte valutaen sin, skjedde flere ganger etter 2015.

I et lavrentemiljø kan «carry trades» – som involverer lån i lavrentevalutaer og investering i potensielt høyere avkastningsmidler som aksjer i fremvoksende markeder og søppelobligasjoner – også utløse kapitalflukt. Dette vil skje hvis rentene ser ut til å gå høyere, noe som får spekulanter til å engasjere seg i storskala salg av fremvoksende markeder og andre spekulative eiendeler, slik det ble sett på slutten av våren 2013.

I perioder med markedsvolatilitet er det ikke uvanlig å se uttrykkene kapitalflukt og flukt til kvalitet brukes om hverandre. Mens kapitalflukt best kan representere direkte tilbaketrekking av kapital, taler flukten til kvalitet vanligvis til investorer som skifter fra risikofylte eiendeler med høyere avkastning til sikrere og mindre risikable alternativer.

Hvordan håndterer myndigheter kapitalflukt

Effektene av kapitalflukt kan variere basert på nivået og typen avhengighet som regjeringer har av utenlandsk kapital. Asiakrisen i 1997 er et eksempel på en mer alvorlig effekt på grunn av kapitalflukt. Under krisen utløste raske valutadevalueringer av de asiatiske tigrene en kapitalflukt som igjen resulterte i en dominoeffekt av kollapsende aksjekurser over hele verden.

Ifølge noen regnskaper falt internasjonale aksjer med så mye som 60 prosent på grunn av krisen. IMF grep inn og ga brolån til de berørte økonomiene. For å styrke økonomien sin kjøpte landene også amerikanske statsobligasjoner. I motsetning til den asiatiske finanskrisen, var den påståtte effekten av en devaluering i 2015 i den kinesiske yuanen som resulterte i kapitalutstrømning relativt mildere, med en rapportert nedgang på bare 8 prosent på Shanghai-aksjemarkedet .

Regjeringer bruker flere strategier for å håndtere kjølvannet av kapitalflukt. For eksempel innfører de kapitalkontroll som begrenser strømmen av valutaen deres utenfor landet. Men dette er kanskje ikke alltid en optimal løsning, da det kan presse økonomien ytterligere ned og føre til større panikk rundt tingenes tilstand. I tillegg til dette kan utviklingen av overnasjonale teknologiske innovasjoner, som bitcoin,. bidra til å omgå slike kontroller.

Den andre vanlig brukte taktikken av regjeringer er å signere skatteavtaler med andre jurisdiksjoner. En av hovedgrunnene til at kapitalflukt er et attraktivt alternativ er fordi overføring av midler ikke resulterer i skattestraff. Ved å gjøre det dyrt å overføre store pengesummer på tvers av landegrensene, kan land ta fra seg noen av fordelene ved slike transaksjoner.

Regjeringene hever også rentene for å gjøre lokal valuta attraktiv for investorer. Den samlede effekten er en økning i valutaens verdsettelse. Men en renteøkning gjør også import dyr og øker de totale kostnadene ved å drive forretning. En annen avsmittende effekt av høyere renter er mer inflasjon.

Eksempel på ulovlig kapitalflukt

Ulovlig kapitalflukt finner vanligvis sted i nasjoner som har strenge kapital- og valutakontroller. For eksempel utgjorde Indias kapitalflukt milliarder av dollar på 1970- og 1980-tallet på grunn av strenge valutakontroller. Landet liberaliserte økonomien sin på 1990-tallet, og snudde denne kapitalflukten da utenlandsk kapital flommet inn i den gjenoppståtte økonomien.

Kapitalflukt kan også forekomme i mindre nasjoner preget av politisk uro eller økonomiske problemer. Argentina, for eksempel, har tålt kapitalflukt i årevis på grunn av høy inflasjon og en glidende innenlandsk valuta.

Høydepunkter

• Kapitalflukt er utstrømning av kapital fra et land på grunn av negativ pengepolitikk, for eksempel valutasvekkelse, eller carry trades der lavrentevalutaer byttes mot eiendeler med høyere avkastning.

– Regjeringer vedtar ulike strategier, fra å heve renten til å signere skatteavtaler, for å håndtere kapitalflukt.