Hovedstadsflyvning

Hvad er Capital Flight?

Kapitalflugt er en storstilet udvandring af finansielle aktiver og kapital fra en nation på grund af begivenheder som politisk eller økonomisk ustabilitet, valutadevaluering eller indførelse af kapitalkontrol. Kapitalflugt kan være lovligt, som det er tilfældet, når udenlandske investorer hjemtager kapital tilbage til deres hjemland, eller ulovligt, hvilket forekommer i økonomier med kapitalkontrol, der begrænser overførslen af aktiver ud af landet. Kapitalflugt kan pålægge fattigere nationer en alvorlig byrde, da mangel på kapital hæmmer økonomisk vækst og kan føre til lavere levestandard. Paradoksalt nok er de mest åbne økonomier de mindst sårbare over for kapitalflugt, eftersom gennemsigtighed og åbenhed forbedrer investorernes tillid til de langsigtede udsigter for sådanne økonomier.

Forstå kapitalflyvning

Udtrykket "kapitalflugt" omfatter en række situationer. Det kan referere til en udvandring af kapital enten fra én nation, fra en hel region eller en gruppe lande med lignende fundamentale forhold. Det kan udløses af en landespecifik begivenhed eller af en makroøkonomisk udvikling, der forårsager en storstilet ændring i investorpræferencer. Det kan også være kortvarigt eller fortsætte i årtier.

Devaluering af valuta er ofte udløseren for storstilet – og lovlig – kapitalflugt, da udenlandske investorer flygter fra sådanne nationer, før deres aktiver mister for meget værdi. Dette fænomen var tydeligt i den asiatiske krise i 1997, selv om udenlandske investorer vendte tilbage til disse lande, inden længe deres valutaer stabiliserede sig og den økonomiske vækst genoptog.

På grund af kapitalflugtens spøgelse foretrækker de fleste nationer udenlandske direkte investeringer ( FDI) frem for udenlandske porteføljeinvesteringer (FPI). FDI involverer trods alt langsigtede investeringer i fabrikker og virksomheder i et land, og det kan være ekstremt vanskeligt at afvikle med kort varsel. På den anden side kan porteføljeinvesteringer likvideres og provenuet repatrieres i løbet af få minutter, hvilket fører til, at denne kapitalkilde ofte betragtes som "varme penge".

Kapitalflugt kan også anspores af residente investorer, der er bange for regeringens politikker, der vil bringe økonomien ned. For eksempel kan de begynde at investere i udenlandske markeder, hvis en populistisk leder med slidt retorik om protektionisme bliver valgt, eller hvis den lokale valuta er i fare for at blive devalueret brat. I modsætning til det tidligere tilfælde, hvor udenlandsk kapital finder tilbage, når økonomien åbner op igen, kan denne form for flugt resultere i, at kapital bliver i udlandet i længere tid. Udstrømningen af den kinesiske yuan, da regeringen devaluerede sin valuta, fandt sted flere gange efter 2015.

I et lavrentemiljø kan "carry trades" - som involverer lån i lavrentevalutaer og investering i potentielt højere afkastende aktiver såsom aktier i vækstmarkeder og uønskede obligationer - også udløse kapitalflugt. Dette ville ske, hvis renterne ser ud til at blive højere, hvilket får spekulanter til at engagere sig i storstilet salg af emerging markets og andre spekulative aktiver, som det blev set i det sene forår af 2013.

I perioder med markedsvolatilitet er det ikke ualmindeligt at se udtrykkene kapitalflugt og kvalitetsflugt bruges i flæng. Mens kapitalflugt bedst repræsenterer den direkte tilbagetrækning af kapital, taler flugt til kvalitet normalt til, at investorer skifter fra mere risikofyldte aktiver til mere sikre og mindre risikable alternativer.

Hvordan håndterer regeringer kapitalflugt

Effekterne af kapitalflugt kan variere baseret på niveauet og typen af afhængighed, som regeringer har af udenlandsk kapital. Asienkrisen i 1997 er et eksempel på en mere alvorlig effekt på grund af kapitalflugt. Under krisen udløste hurtige valutadevalueringer fra de asiatiske tigre en kapitalflugt, som igen resulterede i en dominoeffekt af kollapsende aktiekurser over hele verden.

Ifølge nogle regnskaber faldt internationale aktier med så meget som 60 procent på grund af krisen. IMF greb ind og ydede brolån til de berørte økonomier. For at styrke deres økonomier købte landene også amerikanske statsobligationer. I modsætning til den asiatiske finanskrise var den påståede effekt af en devaluering i den kinesiske yuan i 2015, der resulterede i kapitaludstrømning, relativt mildere med et rapporteret fald på kun 8 procent på aktiemarkedet i Shanghai .

Regeringer anvender flere strategier til at håndtere eftervirkningerne af kapitalflugt. For eksempel indfører de kapitalkontrol, der begrænser strømmen af deres valuta uden for landet. Men det er måske ikke altid en optimal løsning, da det kan presse økonomien yderligere og resultere i større panik over tingenes tilstand. Udover dette kan udviklingen af overnationale teknologiske innovationer, såsom bitcoin,. hjælpe med at omgå sådanne kontroller.

Den anden almindeligt anvendte taktik af regeringer er underskrivelse af skatteaftaler med andre jurisdiktioner. En af hovedårsagerne til, at kapitalflugt er en attraktiv mulighed, er, at overførsel af midler ikke resulterer i skattemæssige sanktioner. Ved at gøre det dyrt at overføre store kontantbeløb på tværs af grænserne, kan lande fjerne nogle af fordelene ved sådanne transaktioner.

Regeringer hæver også renterne for at gøre lokal valuta attraktiv for investorer. Den samlede effekt er en stigning i valutaens værdiansættelse. Men en stigning i renten gør også import dyr og øger de samlede omkostninger ved at drive forretning. En anden afsmittende effekt af højere renter er mere inflation.

Eksempel på ulovlig kapitalflyvning

Ulovlig kapitalflugt finder generelt sted i nationer, der har streng kapital- og valutakontrol. For eksempel beløb Indiens kapitalflugt sig til milliarder af dollars i 1970'erne og 1980'erne på grund af stringent valutakontrol. Landet liberaliserede sin økonomi i 1990'erne og vendte denne kapitalflugt, da udenlandsk kapital strømmede ind i den genopståede økonomi.

Kapitalflugt kan også forekomme i mindre nationer præget af politisk uro eller økonomiske problemer. Argentina har for eksempel udholdt kapitalflugt i årevis på grund af en høj inflation og en glidende indenlandsk valuta.

Højdepunkter

• Kapitalflugt er udstrømning af kapital fra et land på grund af negative pengepolitikker, såsom valutadepreciering, eller carry trades, hvor lavrentevalutaer udveksles til aktiver med højere afkast.

• Regeringer vedtager forskellige strategier, fra at hæve renten til at underskrive skatteaftaler, for at håndtere kapitalflugt.