Kapitalflucht

Was ist Kapitalflucht?

Kapitalflucht ist eine groß angelegte Abwanderung von Finanzanlagen und Kapital aus einem Land aufgrund von Ereignissen wie politischer oder wirtschaftlicher Instabilität, Währungsabwertung oder der Einführung von Kapitalverkehrskontrollen. Kapitalflucht kann legal sein, wie es der Fall ist, wenn ausländische Investoren Kapital in ihr Heimatland zurückführen, oder illegal sein, was in Volkswirtschaften mit Kapitalkontrollen vorkommt, die den Transfer von Vermögenswerten aus dem Land einschränken. Kapitalflucht kann ärmere Länder schwer belasten, da der Mangel an Kapital das Wirtschaftswachstum hemmt und zu einem niedrigeren Lebensstandard führen kann. Paradoxerweise sind die offensten Volkswirtschaften am wenigsten anfällig für Kapitalflucht, da Transparenz und Offenheit das Vertrauen der Anleger in die langfristigen Aussichten solcher Volkswirtschaften stärken.

Kapitalflucht verstehen

Der Begriff „Kapitalflucht“ umfasst eine Reihe von Situationen. Er kann sich auf eine Kapitalflucht aus einer Nation, einer ganzen Region oder einer Gruppe von Ländern mit ähnlichen Grundlagen beziehen. Sie kann durch ein länderspezifisches Ereignis oder durch eine makroökonomische Entwicklung ausgelöst werden, die zu einer massiven Verschiebung der Anlegerpräferenzen führt. Es kann auch nur von kurzer Dauer sein oder Jahrzehnte andauern.

Die Währungsabwertung ist oft der Auslöser für eine groß angelegte – und legale – Kapitalflucht, da ausländische Investoren aus solchen Ländern fliehen, bevor ihr Vermögen zu stark an Wert verliert. Dieses Phänomen war in der Asienkrise von 1997 offensichtlich, obwohl ausländische Investoren in diese Länder zurückkehrten, als sich ihre Währungen stabilisierten und das Wirtschaftswachstum wieder einsetzte.

Aufgrund des Schreckgespensts der Kapitalflucht bevorzugen die meisten Nationen ausländische Direktinvestitionen ( FDI) gegenüber ausländischen Portfolioinvestitionen (FPI). Schließlich beinhalten ausländische Direktinvestitionen langfristige Investitionen in Fabriken und Unternehmen in einem Land und können äußerst schwierig kurzfristig zu liquidieren sein. Andererseits können Portfolioinvestitionen innerhalb von Minuten liquidiert und die Erlöse repatriiert werden, was dazu führt, dass diese Kapitalquelle oft als „heißes Geld“ angesehen wird.

Kapitalflucht kann auch von ansässigen Investoren angestiftet werden, die Angst vor der Regierungspolitik haben, die die Wirtschaft zum Erliegen bringen wird. Sie könnten beispielsweise damit beginnen, in ausländische Märkte zu investieren, wenn ein populistischer Führer mit einer abgegriffenen Rhetorik über Protektionismus gewählt wird oder wenn die Gefahr einer abrupten Abwertung der lokalen Währung besteht. Anders als im vorigen Fall, in dem ausländisches Kapital bei der Wiedereröffnung der Wirtschaft zurückfließt, kann diese Art der Flucht dazu führen, dass Kapital über längere Zeit im Ausland verbleibt. Nach 2015 kam es mehrmals zu Abflüssen des chinesischen Yuan, als die Regierung seine Währung abwertete.

In einem Niedrigzinsumfeld können „Carry Trades“ – also die Aufnahme von Krediten in Niedrigzinswährungen und die Anlage in Anlagen mit potenziell höheren Renditen wie Aktien aus Schwellenländern und Junk-Bonds – ebenfalls eine Kapitalflucht auslösen. Dies würde eintreten, wenn die Zinssätze so aussehen, als könnten sie steigen, was Spekulanten dazu veranlasst, sich an groß angelegten Verkäufen von Schwellenländern und anderen spekulativen Vermögenswerten zu beteiligen, wie im späten Frühjahr 2013 zu beobachten war.

In Zeiten volatiler Märkte werden die Begriffe Kapitalflucht und Flucht in Qualität nicht selten synonym verwendet. Während die Kapitalflucht am besten den direkten Kapitalabzug darstellt, spricht die Flucht in die Qualität in der Regel für Anleger, die von riskanten Anlagen mit höheren Renditen zu sichereren und weniger riskanten Alternativen wechseln.

Wie gehen Regierungen mit Kapitalflucht um?

Die Auswirkungen der Kapitalflucht können je nach Grad und Art der Abhängigkeit der Regierungen von ausländischem Kapital variieren. Die Asienkrise von 1997 ist ein Beispiel für eine stärkere Auswirkung der Kapitalflucht. Während der Krise lösten schnelle Währungsabwertungen durch die asiatischen Tigerstaaten eine Kapitalflucht aus, die wiederum zu einem Dominoeffekt weltweit einbrechender Aktienkurse führte.

Einigen Berichten zufolge fielen die internationalen Aktien aufgrund der Krise um bis zu 60 Prozent. Der IWF intervenierte und stellte den betroffenen Volkswirtschaften Überbrückungskredite zur Verfügung. Um ihre Volkswirtschaften zu stützen, kauften die Länder auch US-Staatsanleihen. Im Gegensatz zur asiatischen Finanzkrise war der angebliche Effekt einer Abwertung des chinesischen Yuan im Jahr 2015, die zu Kapitalabflüssen führte, relativ milder, mit einem gemeldeten Rückgang von nur 8 Prozent an der Shanghaier Börse .

Regierungen wenden mehrere Strategien an, um mit den Folgen der Kapitalflucht fertig zu werden. Beispielsweise führen sie Kapitalverkehrskontrollen ein, die den Fluss ihrer Währung ins Ausland einschränken. Dies ist jedoch möglicherweise nicht immer eine optimale Lösung, da dies die Wirtschaft weiter schwächen und zu größerer Panik über die Lage der Dinge führen könnte. Darüber hinaus kann die Entwicklung supranationaler technologischer Innovationen wie Bitcoin dazu beitragen, solche Kontrollen zu umgehen.

Die andere häufig von Regierungen angewandte Taktik ist die Unterzeichnung von Steuerabkommen mit anderen Gerichtsbarkeiten. Einer der Hauptgründe, warum Kapitalflucht eine attraktive Option ist, besteht darin, dass die Übertragung von Geldern nicht zu Steuerstrafen führt. Indem Länder den grenzüberschreitenden Transfer großer Bargeldsummen verteuern, können ihnen einige der aus solchen Transaktionen gewonnenen Vorteile weggenommen werden.

Die Regierungen erhöhen auch die Zinssätze, um die lokale Währung für Investoren attraktiv zu machen. Der Gesamteffekt ist eine Erhöhung der Bewertung der Währung. Aber ein Anstieg der Zinssätze verteuert auch Importe und treibt die Gesamtkosten der Geschäftstätigkeit in die Höhe. Ein weiterer Folgeeffekt höherer Zinsen ist mehr Inflation.

Beispiel für illegale Kapitalflucht

Illegale Kapitalflucht findet im Allgemeinen in Ländern statt, die strenge Kapital- und Devisenkontrollen haben. Beispielsweise belief sich Indiens Kapitalflucht in den 1970er und 1980er Jahren aufgrund strenger Devisenkontrollen auf Milliarden von Dollar. Das Land liberalisierte seine Wirtschaft in den 1990er Jahren und kehrte diese Kapitalflucht um, als ausländisches Kapital in die wiederauflebende Wirtschaft strömte.

Kapitalflucht kann auch in kleineren Nationen auftreten, die von politischen Unruhen oder wirtschaftlichen Problemen heimgesucht werden. Argentinien zum Beispiel leidet seit Jahren unter Kapitalflucht aufgrund einer hohen Inflationsrate und einer fallenden Landeswährung.

Höhepunkte

• Kapitalflucht ist der Abfluss von Kapital aus einem Land aufgrund einer negativen Geldpolitik, wie z. B. Währungsabwertung oder Carry Trades, bei denen Niedrigzinswährungen gegen renditestärkere Vermögenswerte eingetauscht werden.

• Regierungen wenden verschiedene Strategien an, von der Erhöhung der Zinssätze bis zur Unterzeichnung von Steuerabkommen, um mit der Kapitalflucht fertig zu werden.