Vol de la capitale
Qu'est-ce que Capital Flight ?
La fuite des capitaux est un exode à grande échelle d' actifs financiers et de capitaux d'un pays en raison d'événements tels que l'instabilité politique ou économique, la dévaluation de la monnaie ou l'imposition de contrôles des capitaux. La fuite des capitaux peut être légale, comme c'est le cas lorsque les investisseurs étrangers rapatrient des capitaux dans leur pays d'origine, ou illégale, ce qui se produit dans les économies où le contrôle des capitaux limite le transfert d'actifs hors du pays. La fuite des capitaux peut imposer un lourd fardeau aux pays les plus pauvres puisque le manque de capitaux entrave la croissance économique et peut entraîner une baisse du niveau de vie. Paradoxalement, les économies les plus ouvertes sont les moins vulnérables à la fuite des capitaux, car la transparence et l'ouverture améliorent la confiance des investisseurs dans les perspectives à long terme de ces économies.
Comprendre la fuite des capitaux
Le terme « fuite des capitaux » englobe un certain nombre de situations. Il peut faire référence à un exode de capitaux d'un pays, d'une région entière ou d'un groupe de pays aux fondamentaux similaires. Elle peut être déclenchée par un événement propre à un pays ou par une évolution macroéconomique entraînant un changement à grande échelle des préférences des investisseurs. Elle peut aussi être de courte durée ou durer des décennies.
La dévaluation de la monnaie est souvent le déclencheur d'une fuite de capitaux à grande échelle - et légale -, car les investisseurs étrangers fuient ces pays avant que leurs actifs ne perdent trop de valeur. Ce phénomène s'est manifesté lors de la crise asiatique de 1997, bien que les investisseurs étrangers soient rapidement revenus dans ces pays lorsque leurs devises se sont stabilisées et que la croissance économique a repris.
En raison du spectre de la fuite des capitaux, la plupart des pays préfèrent les investissements directs étrangers ( IDE) plutôt que les investissements de portefeuille étrangers (IPE). Après tout, les IDE impliquent des investissements à long terme dans les usines et les entreprises d'un pays et peuvent être extrêmement difficiles à liquider à court terme. D'autre part, les investissements de portefeuille peuvent être liquidés et le produit rapatrié en quelques minutes, ce qui fait que cette source de capital est souvent considérée comme de l'"argent spéculatif".
La fuite des capitaux peut également être provoquée par des investisseurs résidents qui craignent les politiques gouvernementales susceptibles de faire chuter l'économie. Par exemple, ils pourraient commencer à investir sur les marchés étrangers, si un dirigeant populiste avec une rhétorique usée sur le protectionnisme est élu, ou si la monnaie locale risque d'être dévaluée brusquement. Contrairement au cas précédent, où les capitaux étrangers retrouvent leur chemin lorsque l'économie s'ouvre à nouveau, ce type de fuite peut avoir pour conséquence que les capitaux restent à l'étranger pendant de longues périodes. Les sorties de yuan chinois, lorsque le gouvernement a dévalué sa monnaie, se sont produites à plusieurs reprises après 2015.
Dans un environnement de taux d'intérêt bas, les « carry trades » - qui impliquent d'emprunter dans des devises à faible taux d'intérêt et d'investir dans des actifs potentiellement plus rentables tels que les actions des marchés émergents et les obligations de pacotille - peuvent également déclencher une fuite des capitaux. Cela se produirait si les taux d'intérêt semblaient devoir monter, ce qui inciterait les spéculateurs à vendre à grande échelle des actifs des marchés émergents et d'autres actifs spéculatifs, comme on l'a vu à la fin du printemps 2013.
En période de volatilité des marchés, il n'est pas rare de voir les expressions fuite des capitaux et fuite vers la qualité utilisées de manière interchangeable. Alors que la fuite des capitaux pourrait mieux représenter le retrait pur et simple des capitaux, la fuite vers la qualité incite généralement les investisseurs à passer d'actifs risqués à rendement plus élevé à des alternatives plus sûres et moins risquées.
Comment les gouvernements gèrent-ils la fuite des capitaux
Les effets de la fuite des capitaux peuvent varier en fonction du niveau et du type de dépendance des gouvernements vis-à-vis des capitaux étrangers. La crise asiatique de 1997 est un exemple d'un effet plus grave dû à la fuite des capitaux. Pendant la crise, les dévaluations rapides des devises par les tigres asiatiques ont déclenché une fuite des capitaux qui, à son tour, a entraîné un effet domino d'effondrement des cours boursiers à travers le monde.
Selon certains témoignages, les actions internationales ont chuté de 60 % en raison de la crise. Le FMI est intervenu et a accordé des prêts relais aux économies touchées. Pour consolider leurs économies, les pays ont également acheté des bons du Trésor américain. Contrairement à la crise financière asiatique, l'effet présumé d'une dévaluation du yuan chinois en 2015 qui a entraîné des sorties de capitaux a été relativement plus modéré, avec une baisse de seulement 8 % à la bourse de Shanghai .
Les gouvernements emploient de multiples stratégies pour faire face aux conséquences de la fuite des capitaux. Par exemple, ils instituent des contrôles de capitaux limitant le flux de leur monnaie à l'extérieur du pays. Mais ce n'est peut-être pas toujours une solution optimale car cela pourrait déprimer davantage l'économie et entraîner une plus grande panique face à la situation. Par ailleurs, le développement d'innovations technologiques supranationales, comme le bitcoin,. peut permettre de contourner ces contrôles.
L'autre tactique couramment utilisée par les gouvernements consiste à signer des conventions fiscales avec d'autres juridictions. L'une des principales raisons pour lesquelles la fuite des capitaux est une option attrayante est que le transfert de fonds n'entraîne pas de pénalités fiscales. En rendant coûteux le transfert de grosses sommes d'argent à travers les frontières, les pays peuvent retirer certains des avantages tirés de ces transactions.
Les gouvernements augmentent également les taux d'intérêt pour rendre la monnaie locale attrayante pour les investisseurs. L'effet global est une augmentation de la valeur de la monnaie. Mais une hausse des taux d'intérêt rend également les importations coûteuses et augmente le coût global des affaires. Un autre effet d'entraînement des taux d'intérêt plus élevés est l'augmentation de l'inflation.
Exemple de fuite illégale de capitaux
La fuite illégale des capitaux a généralement lieu dans les pays qui appliquent des contrôles stricts des capitaux et des devises. Par exemple, la fuite des capitaux de l'Inde s'est élevée à des milliards de dollars dans les années 1970 et 1980 en raison des contrôles de change stricts. Le pays a libéralisé son économie dans les années 1990, inversant cette fuite de capitaux alors que les capitaux étrangers affluaient dans l'économie renaissante.
La fuite des capitaux peut également se produire dans les petits pays en proie à des troubles politiques ou à des problèmes économiques. L'Argentine, par exemple, a subi une fuite des capitaux pendant des années en raison d'un taux d'inflation élevé et d'une monnaie nationale en baisse.
Points forts
La fuite des capitaux est la sortie de capitaux d'un pays en raison de politiques monétaires négatives, telles que la dépréciation de la monnaie, ou les opérations de portage dans lesquelles des devises à faible taux d'intérêt sont échangées contre des actifs à rendement plus élevé.
Les gouvernements adoptent diverses stratégies, allant de l'augmentation des taux d'intérêt à la signature de conventions fiscales, pour faire face à la fuite des capitaux.
