仅托管交易

什么是仅托管交易？

仅托管交易是一种系统，其中股票必须按姓名（而不是所有者的经纪人或托管人的姓名）登记给持有人，并且只能以实物形式（例如纸质股票证书）进行交易。

采用纯托管交易需要通过发行公司的转让代理进行任何股票购买或转让。过户代理人注销从卖方收到的股份，并向买方发行等量股份的新股票。虽然仅托管交易是一个繁琐的过程，但一些公司实施它以应对“裸”卖空。

了解仅托管交易

虽然传统的卖空涉及出售借入的股票，但“裸”卖空是指交易者无意借入股票然后卖出股票的卖空。相反，他们只是在没有借入股票或确保可以借入股票的情况下进行卖空，从而急剧压低股票价格。由于纯托管交易只需要买卖实物股票，因此没有股票可供卖空者借入或假借，从而不鼓励裸卖空。 2008 年，SEC 禁止在美国“滥用”裸卖空。

对于某些类型的投资者，例如对冲基金或买入并持有投资者，他们可能更愿意持有不受卖空者投机意图影响的投资证券。仅托管是有意义的，因为它禁止投机者通过裸卖空无规律地推高证券价格。

但实际上，裸卖空并不是绝大多数上市股票的大问题。虽然，对于在场外交易 (OTC) 交易或未在主要交易所上市的股票来说，这可能是一个更大的问题。这些通常是本质上已经高度投机的小公司或便士股票。

仅托管交易的缺点

仅托管交易的最大缺点是理论上它牺牲了一定程度的流动性和效率。买卖股票需要更多的工作。采用特定策略的投资者可能会发现，禁止裸卖空弥补了这一不利因素。

另一个问题出现了，因为仅托管证券不符合存款信托公司(DTC) 代理人注册或 DTC簿记服务的资格。但是，DTC 确实允许以不同的方式存入证券；这些适用于特殊资产类别，例如客户注册的托管资产、限制性股票、私募和有限合伙权益。

存托信托公司（DTC）是世界上最大的证券存管机构。它成立于 1973 年，是一家信托公司，通过证券余额的电子记录提供保管服务。它还充当票据交换所，处理和结算公司和市政证券的交易。

仅托管交易示例

在通过在线经纪账户进行的典型股票交易中，交易是通过电子方式处理的。可以付费索取股票证书，但不会自动提供给股票购买者。相反，股份的所有权由 DTC 以电子方式跟踪和记录。

当有人购买比可以电子交易的股票少得多的仅托管股票时，股票将以买方的名义生成。卖方名下的股票被注销。

如果股份的所有者希望出售它们，他们必须联系过户代理人，该代理人将协助以新所有者的名义创建新的股票，并取消先前的所有者证书。

＃＃强调

仅托管交易限制了裸卖空，但这是以牺牲流动性和效率为代价的，因为买卖股票需要更多的工作和时间。
仅托管交易发生在股票以实物形式并以注册所有者自己的名义交易时。
购买股票时，会创建带有所有者姓名的股票证书。当股票出售给另一个买家时，以前的股票证书被取消，新的股票被发行给买家。