分销库存

什么是分销库存？

分销股票是指证券的大块被小心翼翼地以较小的块逐渐出售到市场上，以使市场充斥着对该证券的卖单并压低其价格。交易者还将以这种方式出售的证券的动态称为简单的“分配”。

就其本身而言，“分配”一词在金融市场中还有许多其他含义。这里定义的特殊用法特指出于各种原因抛售股票的一般行为。

分销库存如何运作

要了解这种股票分配的工作原理，将个人交易者出售股票时的行为与大型机构投资者出售股票时必须做的事情进行对比会很有帮助。例如，在财富 500 强公司中持有少于 1,000 股股票的个人交易者决定平仓。这样做对那个交易者来说没有问题。他们可以随时快速有效地卖出股票，因为有这么多愿意的买家在市场上等待购买股票的订单。通过在线经纪人下一个简单的订单，交易在几秒钟内完成，无需再考虑。

投资基金的投资组合经理决定平仓 120 万股与个人交易者持有的相同股票的头寸，他们将面临不同的挑战。投资组合经理知道，通过向市场下单来消除该头寸将迅速以市场价格吸收所有当前的买单，并且做市商将开始调整市场价格以寻找更多买家。这意味着随着通过交易算法寻找更多的买单，价格将会下降。这可能会导致价格出现灾难性的下跌，从而抹去该基金希望获得的大部分利润。基金经理知道这不可能发生。

基金经理知道必须做的是，在头寸完全平仓之前，必须在一天内（甚至可能在几天内）以较小的部分提供大量股票。有多种方法可以完成这种分配，包括算法销售和暗池交易。买方交易者要么通过经纪人进行这些销售交易，要么拥有他们公司自己的技术，以电子方式将订单转移到交易所。其目的是在不压低价格或向市场上出现大卖家的情况下让其他人对分销股票进行清算。因此，基金经理或其买方交易员可能经常寻找价格上涨的时刻以发起股票分配活动。

分销库存和分销天数

分配日是一个与分配股票相关的术语，因为正在发生大量的机构抛售股票。从技术上讲，当主要市场指数的成交量高于前一个交易日时下跌 0.2% 或更多时，就会出现分配日。这些日子的一连串被称为分销日，通常与市场顶部的迹象有关。分销股票可能是这段市场大量销售的一部分，尽管大头寸的卖家可能无法完全抛售其所需数量的股票。

累积/分配指标

一项技术分析研究，累积/分配指标（也称为 A/D 线）试图直观地描述此类大型分配活动对市场价格的明显影响。以下 2018 年 9 月左右苹果股票价格走势的例子清楚地表明了这种动态。

在此图表的中间，该指标显示了分销库存背后原理的一个很好的例子。苹果股票交易如此广泛，以至于这种影响不太可能发生，因为只有一只基金决定进行战略性出售。该指标无法识别个别基金，但技术分析师从该图表推断，必须发生足够的抛售，机构参与可能是解释的候选者。

在图表中间标记的黑色方框中，可以清楚地看到，尽管价格呈横盘整理、区间震荡的趋势，但由累积/分布指标计算的卖单数量（显示为下方的橙色线）价格图表）描绘了更多销售的趋势。这种活动通常会压低价格，但在这种情况下，机构的参与是在买家仍然对股票感兴趣的时候选择卖出的时间。这些销售的时机被证明是有效的，因为苹果在当年剩余时间和 2019 年前六个月没有恢复到更高的价格。

＃＃强调

发行股票是指较大机构出售的股票。
机构投资者使用交易算法或暗池来完成股票的大规模出售。
分配是机构投资者必须设法避免股价急剧下跌的重要动力。