Distributionslager

Hvad er distributionsaktier?

Distributionsaktier refererer til store blokke af et værdipapir, der omhyggeligt sælges til markedet gradvist i mindre blokke for at oversvømme markedet med salgsordrer for værdipapiret og presse prisen ned. Handlende omtaler også dynamikken i værdipapirer, der sælges på denne måde, som blot "distribution".

Som et ord for sig selv har begrebet distribution mange andre betydninger på de finansielle markeder. Den særlige brug, der er defineret her, refererer specifikt til den generelle handling med at sælge aktier af forskellige årsager.

Hvordan distributionslager fungerer

For at få en idé om, hvordan denne form for distribution af aktieaktier fungerer, er det nyttigt at sammenligne, hvad en individuel erhvervsdrivende gør, når han sælger aktier, med, hvad en stor institutionel investor skal gøre for at sælge deres aktier. For eksempel beslutter en individuel erhvervsdrivende med mindre end 1.000 aktier af en aktie i et Fortune 500-selskab at lukke denne position. Det er ikke noget problem for den erhvervsdrivende. De kan hurtigt og effektivt sælge aktierne væk til enhver tid, fordi så mange villige købere har ordrer, der venter i markedet for at købe aktierne. Ved at placere en simpel ordre gennem en online mægler, er transaktionen fuldført på få sekunder, og der er ikke tænkt over det.

En porteføljemanager i en investeringsforening har en anden udfordring, hvis de beslutter sig for at lukke en position på 1,2 millioner aktier af samme aktie, som den enkelte erhvervsdrivende havde. Porteføljeforvalteren ved, at fjernelse af denne position ved at placere en enkelt ordre på markederne hurtigt vil absorbere alle nuværende købsordrer til markedsprisen, og at market makers vil begynde at justere markedspriserne for at finde flere købere. Det betyder, at prisen vil falde, efterhånden som flere købsordrer opsøges via handelsalgoritmer. Dette kan føre til et katastrofalt fald i prisen og udslette en væsentlig del af det overskud, som fonden håbede at opnå. Fondsforvalteren ved, at dette ikke kan ske.

Det, fondsforvalteren ved, skal gøres, er, at den store aktieblok skal udbydes op i mindre bidder i løbet af dagen, måske endda over flere dage, før stillingen er helt lukket. Der er en lang række måder at opnå denne distribution på, herunder algoritmisk salg og handel med mørke puljer. Købsidehandlere udfører enten disse salg gennem mæglere eller har deres firmas egen teknologi til at flytte ordrer elektronisk til en børs. Hensigten er, at distributionsaktien skal afvikles uden at presse priserne eller tippe andre til tilstedeværelsen af en stor sælger på markedet. Som sådan kan fondsforvaltere eller deres buy-side-handlere ofte lede efter øjeblikke, hvor priserne stiger, for at starte en aktiedistributionskampagne.

Distributionslager og distributionsdage

Udlodningsdage er et begreb relateret til distributionsaktier i den forstand, at der finder tungt institutionelt salg af aktier sted. En distributionsdag, teknisk set, opstår, når større markedsindekser falder 0,2 % eller mere på volumen, der er højere end den foregående handelsdag. En række af disse dage tilsammen kaldes distributionsdage og er ofte forbundet med tegn på en markedstop. Distributionsaktier kan være en del af denne periode med højvolumensalg på markedet, selvom en sælger af en stor position muligvis ikke er i stand til fuldstændigt at losse den ønskede mængde aktier.

Akkumulerings-/distributionsindikator

En teknisk analyseundersøgelse, akkumulerings-/distributionsindikatoren (også kendt som A/D-linjen) forsøger visuelt at skildre den tilsyneladende indflydelse af så store distributionsaktiviteter på markedspriserne. Følgende eksempel på kurshandlingen i Apple-aktier omkring september 2018 viser tydeligt denne dynamik.

I midten af dette diagram viser indikatoren et glimrende eksempel på princippet bag distributionsaktier. Apple-aktier handles så udbredt, at det er usandsynligt, at denne effekt opstod, fordi en enkelt fond tog en beslutning om at sælge strategisk. Indikatoren har ingen mulighed for at identificere individuelle fonde, men tekniske analytikere udleder fra dette diagram, at der skulle ske nok salg, at institutionel involvering var en sandsynlig kandidat til en forklaring.

I de sorte felter, der er markeret i midten af diagrammet, bliver det tydeligt, at selvom prisen udviklede sig på en sidelæns, interval-bundet måde, er antallet af salgsordrer beregnet af akkumulerings-/distributionsindikatoren (vist som den orange linje under prisdiagram) viser en tendens til mere salg. En sådan aktivitet driver normalt prisen ned, men i dette tilfælde var det institutionelle engagement at vælge et tidspunkt at sælge, når købere stadig var interesserede i aktien. Timingen af disse salg viste sig at være effektiv, da Apple ikke vendte tilbage til højere priser i resten af det år og de første seks måneder af 2019.

Højdepunkter

• Udlodningsaktier refererer til salg af aktier fra større institutioner.

• Institutionelle investorer bruger handelsalgoritmer eller mørke puljer til at gennemføre store salg af aktier.

• Distribution er en vigtig dynamik, som institutionelle investorer skal klare for at undgå bratte fald i aktiekurserne.