强制转换
什么是强制转换？
可转换证券的发行人行使其赎回权时，就会发生强制转换。在这样做时，发行人迫使可转换证券的持有人将其证券转换为预定数量的股份。
通常，发行人选择在利率自发行可转换证券以来大幅下降时启动强制转换。在这种情况下，强制转换有利于证券发行人，因为它可以减轻他们的利息负担，并有可能以较低的利率发行新的债务证券。
强制转换的工作原理
强制转换是可转换证券买家面临的风险之一，可转换证券是一种可以转换为标的股票的债务工具。
例如，可转换债券可能赋予投资者将其债务工具交换为发行债券的公司的一定数量股份的权利。根据股票价格随时间的变化情况，债券持有人可能会觉得他们最好行使转换特权并成为普通股东。
在某些情况下，可转换证券也是可赎回的，这意味着它们赋予发行人强制证券持有人转换其所持股份的权利。在可转换债券的情况下，这将促使债券强制转换为预定数量的普通股。由于强制转换是由证券发行人自行决定启动的，因此通常对投资者不利。出于这个原因，发行人可以赎回的证券通常以相对于没有此规定的可比证券折价交易。
转化率
在决定购买可转换证券时，投资者会考虑证券的转换比率。转换比率指定如果触发强制转换，投资者将获得多少发行公司的股份。
例如，转换比率为 10 比 1 的可转换债券将允许债券持有人将每 1,000 美元的面值兑换成 10 股股票。如果在购买债券后股价上涨，这将使债券持有人更有可能行使这一选择权。
同样，它也可能鼓励可转换债券发行人赎回债券，从而引发强制转换。
强制转换示例
Michaela 是持有可转换债券投资组合的散户投资者。她最大的单一头寸是 XYZ Enterprises 的可转换债券，她以 25 比 1 的转换比率购买了该债券。 Michaela 已向 XYZ 的可转换债券投资了 100,000 美元，而她购买该公司股票时的交易价格为 40 美元。
最近，Michaela 收到 XYZ 的通知，他们选择调用她的可转换债券，从而触发了她的债务强制转换为股权。由于债券每 1,000 美元面值提供 25 股的转换比率，这意味着 Michaela 被迫将她 100,000 美元的 XYZ 债券换成 2,500 股 XYZ 普通股。在强制转换时，XYZ 的股票交易价格仍为 40 美元，这意味着 Michaela 的普通股价值仍为 100,000 美元，与转换前相同。
Michaela 推断 XYZ 可能决定强制转换，因为自发行可转换债券以来利率已显着下降。通过强制转换，XYZ 放弃了现有的债务，从而可以以较低的利率借入新资金。与此同时，Michaela 可以选择保留她的普通股，或者将其出售并将收益投资于其他地方。
##可赎回可转换债券的优缺点
可赎回债券是由公司发行的一种债务工具，具有嵌入式期权，允许发行人在债券到期之前“收回”或赎回这些债券。由于此期权对发行人具有潜在价值并对投资者构成潜在风险，因此可赎回债券通常比不可赎回的同等债券具有更高的收益率。
投资者面临的主要风险是再投资风险。这是因为发行人通常只有在他们认为可以发行新债券并以更好（即更低）的利率借款时才会行使看涨期权。然而，债券持有人将被迫考虑收益率较低的新债券。因此，可赎回债券投资者可能会接受这种风险以换取更高的收益率，特别是如果他们认为利率将在债券到期期间保持稳定或上升。
请注意，对于同样可赎回的可赎回可转换债券，有两个嵌入式期权。一个对投资者有利：他们可以以一定的价格和数量将债务转换为普通股。因此，如果股票上涨，对债券持有人有利。
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＃＃ 强调
他们将面临再投资风险，因为新证券的收益率往往低于被调用证券。
强制转换是应证券发行人的要求将债务转换为股权的做法。
由于强制转换对投资者来说是一种风险，与类似的不可赎回替代品相比，可赎回证券往往提供略高的收益率。
投资者在购买可赎回可转换证券时，面临被强制转换的风险。
发行人可能会要求转换或赎回可赎回证券以应对利率下降，从而有效地允许发行人对债务进行再融资。
＃＃ 常问问题
可转换债券和可赎回债券有什么区别？
可转换债券是一种可以转换为发行人普通股的债券。可赎回债券是发行人可以提前赎回的债券。前者是有利于投资者的选择，而后者对发行人具有潜在价值。一些债券以可赎回和可转换的形式发行，这可能导致债券投资者在被赎回时被迫转换为股票。
什么是强制性可转换债券？
强制性可转换债券要求投资者将债券转换为股票，而不是选择这样做。由于发行人的股票可能高于或低于债券发行时的水平，因此债券持有人存在一定风险，导致收益率高于普通可转换债券。
为什么可转换债券对投资者有吸引力？
投资者可能会发现可转换债券具有吸引力，因为作为债务工具，它们比债券更安全，并且倾向于支付定期利息。它们也可以转换为发行人的股票，如果在债券到期之前股票价格大幅上涨，这可以为投资者提供意外之财。
国债和票据可以赎回吗？
不可以。一般来说，政府不能赎回国债。
