可调用安全性

什么是可赎回证券？

可赎回证券是一种债券或其他类型的证券，其中嵌入了赎回条款，允许发行人在指定日期之前回购或赎回证券。由于可赎回证券的持有人面临被回购证券的风险，因此可赎回证券通常比没有赎回条款的可比证券便宜。

可赎回证券通常在固定收益市场中找到，它允许发行人以可赎回债券的形式保护自己免于多付债务。

了解可赎回证券

通常，债券持有人希望在到期日之前收到定期和固定的债券利息支付，届时债券的面值将得到偿还。然而，一些固定收益证券的发行人希望在利率下降时选择为其债务再融资。实现这一目标的一种方法是允许发行人提前赎回或“赎回”部分债券，这样他们就无需继续支付高于市场利率的费用，从而降低借款成本。当债券在到期前被“赎回”时，将不再向投资者支付利息。

然而，发行人的这种好处可能对可赎回证券的投资者不利，因为他们也将面临投资这些资金的较低利率环境。赎回条款的条件是在发行证券时在信托契约中建立的。

通话保费

为了补偿可赎回证券持有人所面临的再投资风险并剥夺他们未来的利息收入，发行人将支付赎回溢价。赎回溢价是超过证券面值的金额，如果证券在预定到期日之前被赎回，则需支付赎回权。换句话说，赎回溢价是债券的赎回价格与其规定面值之间的差额。对于不可赎回证券或在赎回保护期内提前赎回的债券，赎回溢价是发行人向债券持有人支付的罚款。

在最初的几年内，允许赎回，保费通常等于一年的利息。根据债券协议的条款，随着当前日期接近到期日，赎回溢价逐渐下降。到期时，赎回溢价为零。

呼叫保护

为了给投资者一些时间来利用债券价值的任何升值，可赎回证券可能有一项称为赎回保护的条款。顾名思义，赎回保护保护债券持有人免于在债券生命周期的早期阶段被发行人赎回其证券。当利率下降时，赎回保护对债券持有人极为有利，因为它可以防止发行人强制提前赎回证券。这意味着投资者将有最少的年数来获得证券的好处。

通话日期

信托契约还列出了在赎回保护期结束后可以提前赎回债券的日期。该日期称为通话日期。在债券的有效期内可能有一个或多个赎回日期。呼叫保护结束后的呼叫日期称为第一个呼叫日期。这一系列调用日期称为调用时间表，并且对于每个调用日期，都指定了特定的赎回值。如果利率有利，发行人可以在赎回日赎回其现有债券。如果利率和收益率上升得足够多，发行人可能会选择在稍后的赎回日之前不赎回他们的债券，或者干脆等到到期日再融资。

例如，假设今天发行了一种可赎回公司债券，票面利率为 4% ，到期日设定为 15 年后。如果债券的赎回保护期为十年，并且未来五年利率下降至 3%，则发行人不能赎回债券，因为其投资者受到十年保护。但是，如果十年后利率下降，借款人有权触发债券的看涨期权条款。

＃＃强调

固定收益证券的发行人受益于赎回条款，因为它允许他们在利率下降时有效地为债务再融资。
另一方面，可赎回证券的投资者面临再投资风险，并通过享受这些证券的赎回溢价获得补偿。
赎回保护防止发行人在一段时间内回购其他可赎回证券。
可赎回证券泛指那些包含嵌入式看涨期权的已发行证券，允许发行人在符合某些条件的情况下在到期前赎回或回购这些证券。