Conversión forzada

¿Qué es una conversión forzada?

La conversión forzosa se produce cuando el emisor de un valor convertible ejerce su derecho a reclamar la emisión. Al hacerlo, el emisor obliga a los tenedores del valor convertible a convertir sus valores en un número predeterminado de acciones.

A menudo, los emisores eligen iniciar una conversión forzada cuando las tasas de interés han disminuido significativamente desde que se emitió su valor convertible. En tal escenario, la conversión forzada beneficia al emisor de valores porque les permite reducir su carga de intereses y potencialmente emitir nuevos títulos de deuda a una tasa de interés más baja.

Cómo funcionan las conversiones forzadas

Las conversiones forzadas son uno de los riesgos que enfrentan los compradores de valores convertibles, que son un tipo de instrumento de deuda que puede convertirse en acciones subyacentes.

Por ejemplo, un bono convertible podría otorgar al inversor el derecho a cambiar su instrumento de deuda por un determinado número de acciones de la empresa que emite el bono. Dependiendo de cómo cambie el precio de las acciones con el tiempo, el tenedor de bonos puede sentir que es mejor ejercer su privilegio de conversión y convertirse en un accionista común.

En algunos casos, los valores convertibles también son exigibles, lo que significa que otorgan al emisor el derecho de obligar al tenedor del valor a convertir sus tenencias. En el caso de los bonos convertibles, esto provocaría una conversión forzosa de los bonos en un número predeterminado de acciones ordinarias. Dado que las conversiones forzadas se inician a discreción del emisor del valor, por lo general no son favorables para los inversores. Por esta razón, los valores que pueden ser reclamados por el emisor generalmente se negocian con un descuento en relación con los valores comparables que no cuentan con esta disposición.

La relación de conversión

Al decidir comprar un valor convertible, el inversionista considerará el índice de conversión del valor. El índice de conversión especifica cuántas acciones de la empresa emisora recibiría el inversor si se activa una conversión forzosa.

Por ejemplo, un bono convertible con una relación de conversión de 10 a 1 permitiría al tenedor del bono intercambiar cada $1,000 de valor nominal en 10 acciones. Si el precio de las acciones sube después de que se haya comprado el bono, sería más tentador para el tenedor del bono ejercer esta opción.

Asimismo, también podría alentar al emisor del bono convertible a rescatar el bono, desencadenando una conversión forzosa.

Ejemplo de conversión forzada

Michaela es una inversora minorista con una cartera de bonos convertibles. Su posición individual más grande está en los bonos convertibles de XYZ Enterprises, que compró con una tasa de conversión de 25 a 1. Michaela ha invertido $100,000 en bonos convertibles de XYZ y las acciones de la compañía se cotizaban a $40 en el momento en que las compró.

Recientemente, Michaela recibió un aviso de XYZ de que habían elegido comprar sus bonos convertibles, lo que provocó una conversión forzada de su deuda en capital. Debido a que los bonos ofrecían una tasa de conversión de 25 acciones por cada $1,000 de valor nominal, esto significa que Michaela se vio obligada a cambiar sus $100,000 de bonos XYZ por 2,500 acciones ordinarias de XYZ. En el momento de la conversión forzosa, las acciones de XYZ aún se cotizaban a $40, lo que significa que el valor de las acciones ordinarias de Michaela aún era de $100 000, el mismo que antes de la conversión.

Michaela razonó que XYZ probablemente decidió forzar la conversión porque las tasas de interés habían disminuido significativamente desde que se emitieron los bonos convertibles. Al forzar la conversión, XYZ renunció a su deuda existente, liberándose para pedir prestado nuevos fondos a tasas de interés más bajas. Mientras tanto, Michaela tiene la opción de conservar sus acciones ordinarias o venderlas e invertir las ganancias en otra parte.

Ventajas y desventajas de los bonos convertibles exigibles

Un bono exigible es un instrumento de deuda emitido por una empresa que tiene una opción incorporada que permite al emisor "recuperar" o redimir esos bonos antes de su vencimiento. Debido a que esta opción tiene un valor potencial para el emisor y representa un riesgo potencial para los inversores, los bonos exigibles a menudo tienen rendimientos más altos que los bonos equivalentes no exigibles.

El principal riesgo para los inversores es el riesgo de reinversión. Esto se debe a que un emisor generalmente ejercerá la opción de compra solo si cree que puede emitir nuevos bonos y pedir prestado a una mejor (es decir, más baja) tasa de interés. Los tenedores de bonos, sin embargo, a quienes se les reclamó sus bonos se verán obligados a considerar nuevos bonos con rendimientos más bajos. Por lo tanto, un inversionista en bonos exigibles puede aceptar este riesgo a cambio de un mayor rendimiento, especialmente si cree que las tasas de interés se mantendrán estables o aumentarán durante el vencimiento del bono.

Tenga en cuenta que con un bono convertible exigible que también es exigible, hay dos opciones integradas. Uno es favorable para el inversionista: puede convertir su deuda en acciones ordinarias a un precio y monto determinados. Por lo tanto, si la acción sube, beneficia al tenedor de bonos.

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Reflejos

• Tendrán entonces riesgo de reinversión ya que los valores nuevos tenderán a ofrecer rendimientos más bajos que los valores llamados.

• La conversión forzada es la práctica de convertir deuda en acciones a pedido de un emisor de valores.

• Debido a que las conversiones forzadas son un riesgo para los inversionistas, los valores exigibles tienden a ofrecer rendimientos ligeramente más altos en comparación con alternativas no exigibles similares.

• Los inversores corren el riesgo de ser objeto de conversiones forzosas cuando adquieren valores convertibles exigibles.

• Un emisor puede exigir la conversión o el rescate de valores exigibles en respuesta a la caída de las tasas de interés, lo que permite efectivamente al emisor refinanciar deudas.

PREGUNTAS MÁS FRECUENTES

¿Cuál es la diferencia entre un bono convertible y un bono exigible?

Un bono convertible es aquel que puede convertirse en acciones ordinarias del emisor. Un bono exigible es aquel que el emisor puede canjear anticipadamente. La primera es una opción que favorece al inversor, mientras que la segunda tiene un valor potencial para el emisor. Algunos bonos se emiten como exigibles y convertibles, lo que puede resultar en una conversión forzosa para el inversionista de los bonos en acciones cuando son exigidos.

¿Qué es un bono convertible obligatorio?

Un bono convertible obligatorio tiene el requisito de que el inversor convierta el bono en acciones, en lugar de tener la opción de hacerlo. Debido a que las acciones del emisor pueden ser más altas o más bajas que cuando se emitieron los bonos, existe cierto riesgo para el tenedor de bonos, lo que resulta en rendimientos más altos que los de un convertible normal.

¿Por qué los bonos convertibles son atractivos para los inversores?

Los inversores pueden encontrar atractivos los bonos convertibles porque, como instrumentos de deuda, son más seguros que un bono y tenderán a pagar intereses regulares. También se pueden convertir en acciones del emisor, lo que puede proporcionar ganancias inesperadas a los inversores si el precio de las acciones aumenta sustancialmente antes del vencimiento del bono.

¿Son exigibles los bonos y pagarés del Tesoro?

No. En general, los bonos del Tesoro no son exigibles por el gobierno.