강제 변환

강제 변환이란 무엇입니까?

강제전환은 전환사채 발행자가 문제 를 제기 할 수 있는 권리를 행사할 때 발생 합니다. 그렇게 함으로써, 발행인은 전환 유가 증권의 보유자들에게 그들의 유가 증권을 미리 정해진 수의 주식으로 전환하도록 강요합니다.

종종 발행인은 전환사채 발행 이후 이자율이 크게 하락한 경우 강제 전환을 선택합니다. 이러한 시나리오에서 강제 전환은 이자 부담을 줄이고 잠재적 으로 더 낮은 이자율로 새로운 채무 증권 을 발행할 수 있게 해주기 때문에 증권 발행인에게 이익이 됩니다.

강제 전환 작동 방식

강제 전환은 전환 증권의 구매자가 직면하는 위험 중 하나입니다. 전환 증권은 기본 주식의 주식으로 전환할 수 있는 일종의 채무 상품입니다.

예를 들어, 전환사채 는 투자자에게 채권을 발행하는 회사의 일정 수의 주식과 채무 상품을 교환할 수 있는 권리를 부여할 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 주식 가격이 어떻게 변하는지에 따라 채권 보유자는 전환 특권을 행사하고 보통주 가 되는 것이 더 낫다고 느낄 수 있습니다.

어떤 경우에는 전환 증권도 호출 가능합니다. 즉, 발행자에게 담보 보유자가 보유 자산을 전환하도록 강제할 수 있는 권리를 부여합니다. 전환사채의 경우, 이는 사채를 미리 정해진 수의 보통주로 강제 전환하게 됩니다. 강제전환은 증권 발행사의 재량에 따라 시작되기 때문에 일반적으로 투자자에게 유리하지 않습니다. 이러한 이유로 발행인이 호출할 수 있는 증권은 일반적으로 이 조항이 없는 비교 가능한 증권에 비해 할인된 가격으로 거래됩니다.

전환율

전환사채를 구매하기로 결정할 때 투자자는 해당 증권의 전환율 을 고려할 것 입니다. 전환 비율은 강제 전환이 발생하는 경우 투자자가 발행 회사의 주식을 얼마나 받을지 지정합니다.

예를 들어, 전환 비율이 10:1인 전환사채는 채권 보유자가 액면가 1,000달러 를 주식 10주로 교환할 수 있도록 합니다. 채권을 매입한 후 주가가 오르면 채권 보유자가 이 옵션을 행사하려는 유혹이 더 커질 것입니다.

마찬가지로 전환사채 발행자가 본드를 콜하도록 부추겨 강제 전환을 촉발할 수도 있습니다.

강제 변환의 예

Michaela는 전환사채 포트폴리오를 보유한 개인 투자자 입니다. 그녀의 가장 큰 단일 포지션은 XYZ Enterprises의 전환사채로 그녀가 25:1의 전환 비율로 구매했습니다. Michaela는 XYZ의 전환사채에 100,000달러를 투자했으며 회사 주식은 구매 당시 40달러에 거래되고 있었습니다.

최근 Michaela는 XYZ로부터 전환사채를 선택했다는 통지를 받아 부채를 자본으로 강제 전환했습니다. 채권은 액면가 $1,000당 25주의 전환율을 제공했기 때문에 Michaela는 XYZ 채권 $100,000를 XYZ 보통주 2,500주와 교환해야 했습니다. 강제 전환 당시 XYZ의 주식은 여전히 40달러에 거래되고 있었는데, 이는 Michaela의 보통주의 가치가 전환 전과 마찬가지로 여전히 100,000달러였음을 의미합니다.

Michaela는 XYZ가 전환사채가 발행된 이후 금리가 크게 하락했기 때문에 전환을 강제하기로 결정했을 것이라고 추론했습니다. 강제 전환을 통해 XYZ는 기존 부채를 포기하고 더 낮은 이자율로 새 자금을 빌릴 수 있었습니다. 한편 미카엘라는 보통주를 유지하거나 매각하고 수익금을 다른 곳에 투자할 수 있는 옵션이 있습니다.

상환전환사채의 장점과 단점

콜백 채권은 발행자가 만기 전에 해당 채권을 "콜백"하거나 상환할 수 있는 옵션이 포함된 회사에서 발행한 채무 상품 입니다. 이 옵션은 발행자에게는 잠재적인 가치가 있고 투자자에게는 잠재적인 위험이 있기 때문에 콜러블 채권은 콜러블이 아닌 등가 채권보다 수익률이 더 높은 경우가 많습니다.

투자자의 주요 위험은 재투자 위험 입니다. 이는 발행자가 일반적으로 새로운 채권을 발행하고 더 나은(즉, 더 낮은) 이자율로 차입할 수 있다고 믿는 경우에만 콜옵션을 행사하기 때문입니다. 그러나 채권을 보유한 채권자는 수익률이 낮은 새로운 채권을 고려해야 합니다. 따라서 콜러블 채권 투자자는 특히 이자율이 안정적으로 유지되거나 채권 만기 기간 동안 상승할 것이라고 믿는 경우 더 높은 수익률에 대한 대가로 이 위험을 감수할 수 있습니다.

또한 콜러블 전환사채에는 두 가지 내재 옵션이 있습니다. 하나는 투자자에게 유리합니다. 특정 가격과 금액으로 부채를 보통주로 전환할 수 있습니다. 따라서 주가가 오르면 채권자에게 이익이 됩니다.

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##하이라이트

• 새로운 유가 증권이 호출 유가 증권보다 낮은 수익률을 제공하는 경향이 있으므로 재투자 위험이 있습니다.

• 강제전환은 유가증권 발행자의 요구에 따라 부채를 자본으로 전환하는 행위입니다.

• 강제 전환은 투자자에게 위험하기 때문에 콜러블 증권은 유사한 콜러블 대안에 비해 약간 더 높은 수익률을 제공하는 경향이 있습니다.

• 투자자는 콜러블 전환증권을 매입할 때 강제전환을 당할 위험이 있습니다.

• 발행자는 금리 하락에 대응하여 전환을 요구하거나 콜어블 증권을 호출할 수 있으므로 발행자가 부채를 효과적으로 재융자할 수 있습니다.

##자주하는 질문

전환사채와 콜가능사채의 차이점은 무엇입니까?

전환사채는 발행자의 보통주로 변경할 수 있는 채권입니다. 콜러블 채권은 발행자가 조기에 상환할 수 있는 채권입니다. 전자는 투자자에게 유리한 옵션이고 후자는 발행자에게 잠재적인 가치가 있습니다. 일부 채권은 호출 가능 및 전환 가능으로 발행되어 채권 투자자가 호출될 때 강제로 주식으로 전환할 수 있습니다.

의무전환사채란?

의무전환사채 는 선택권이 있는 것이 아니라 투자자가 해당 채권을 주식으로 전환해야 한다는 요건이 있습니다. 발행인의 주식이 채권 발행 당시보다 높거나 낮을 수 있기 때문에 채권 보유자에게 약간의 위험이 있으며, 결과적으로 일반 전환사채보다 높은 수익률을 얻을 수 있습니다.

전환사채가 투자자에게 매력적인 이유는 무엇입니까?

투자자들은 전환사채가 채무상품으로서 채권보다 안전하고 정기적인 이자를 지불하는 경향이 있기 때문에 매력적이라고 생각할 수 있습니다. 그들은 또한 발행인의 주식으로 전환될 수 있으며, 이는 채권이 만기되기 전에 주식 가격이 상당히 상승하는 경우 투자자에게 횡재를 제공할 수 있습니다.

재무부 채권과 어음은 호출 가능한가요?

아니요. 일반적으로 국채는 정부에서 호출할 수 없습니다.