التحويل القسري
ما هو التحويل القسري؟
يحدث التحويل الإجباري عندما يمارس مُصدر السند القابل للتحويل حقه في استدعاء المشكلة. وبذلك ، يفرض المُصدر حاملي الأوراق المالية القابلة للتحويل على تحويل أوراقهم المالية إلى عدد محدد مسبقًا من الأسهم.
في كثير من الأحيان ، يختار المصدرون الشروع في تحويل قسري عندما تنخفض أسعار الفائدة بشكل كبير منذ إصدار الأوراق المالية القابلة للتحويل. في مثل هذا السيناريو ، يفيد التحويل القسري جهة إصدار الأوراق المالية لأنه يسمح لهم بتقليل عبء الفائدة وإصدار سندات دين جديدة بسعر فائدة أقل.
كيف تعمل التحويلات القسرية
التحويلات القسرية هي إحدى المخاطر التي يواجهها مشترو الأوراق المالية القابلة للتحويل ، وهي نوع من أدوات الدين التي يمكن تحويلها إلى أسهم في الأسهم الأساسية.
على سبيل المثال ، قد يمنح السند القابل للتحويل المستثمر الحق في تبادل أداة دينه بعدد معين من الأسهم في الشركة التي تصدر السند. اعتمادًا على كيفية تغير سعر الأسهم بمرور الوقت ، قد يشعر حامل السند أنه أفضل حالًا في ممارسة امتياز التحويل الخاص به وأن يصبح مساهمًا مشتركًا.
في بعض الحالات ، تكون الأوراق المالية القابلة للتحويل قابلة للاستدعاء أيضًا ، مما يعني أنها تمنح المُصدر الحق في إجبار صاحب الضمان على تحويل ممتلكاته. في حالة السندات القابلة للتحويل ، سيؤدي ذلك إلى تحويل قسري للسندات إلى عدد محدد مسبقًا من الأسهم العادية. نظرًا لأن التحويلات القسرية تبدأ وفقًا لتقدير جهة إصدار الأوراق المالية ، فهي بشكل عام غير مواتية للمستثمرين. لهذا السبب ، تتداول الأوراق المالية التي يمكن للمُصدر طلبها عمومًا بخصم مقارنة بالأوراق المالية المماثلة التي لا تحتوي على هذا الحكم.
نسبة التحويل
عند اتخاذ قرار بشراء ورقة مالية قابلة للتحويل ، سيأخذ المستثمر في الاعتبار نسبة تحويل الورقة المالية. تحدد نسبة التحويل عدد أسهم الشركة المصدرة التي سيحصل عليها المستثمر إذا تم تشغيل التحويل القسري.
على سبيل المثال ، يسمح السند القابل للتحويل بنسبة تحويل 10 إلى 1 لحامل السند بتبادل كل 1000 دولار من القيمة الاسمية إلى 10 أسهم من الأسهم. إذا ارتفع سعر السهم بعد شراء السند ، فإن هذا سيجعل الأمر أكثر إغراءً لحامل السند لممارسة هذا الخيار.
وبالمثل ، قد يشجع أيضًا مُصدر السندات القابلة للتحويل على استدعاء السند ، مما يؤدي إلى تحويل قسري.
مثال على التحويل القسري
ميكايلا مستثمر تجزئة لديه محفظة من السندات القابلة للتحويل. أكبر مركز فردي لها هو السندات القابلة للتحويل لمؤسسات XYZ ، والتي اشترتها بمعدل تحويل 25 إلى 1. استثمرت ميكايلا 100000 دولار في سندات XYZ القابلة للتحويل ، وكانت أسهم الشركة تتداول بمبلغ 40 دولارًا في وقت شرائها.
في الآونة الأخيرة ، تلقت ميكايلا إشعارًا من XYZ بأنهم قد اختاروا استدعاء سنداتها القابلة للتحويل ، مما أدى إلى تحويل قسري لديونها إلى حقوق ملكية. نظرًا لأن السندات عرضت نسبة تحويل تبلغ 25 سهمًا مقابل كل 1000 دولار من القيمة الاسمية ، فإن هذا يعني أن ميكايلا اضطرت إلى استبدال 100000 دولار من سندات XYZ مقابل 2500 سهم من الأسهم العادية XYZ. في وقت التحويل القسري ، كانت أسهم XYZ لا تزال تتداول عند 40 دولارًا ، مما يعني أن قيمة الأسهم العادية لميشيلا كانت لا تزال 100000 دولار ، كما كانت قبل التحويل.
استنتج ميكايلا أن XYZ ربما قررت فرض التحويل لأن أسعار الفائدة قد انخفضت بشكل كبير منذ إصدار السندات القابلة للتحويل. من خلال فرض التحويل ، تخلت XYZ عن ديونها الحالية ، وحررت نفسها لاقتراض أموال جديدة بأسعار فائدة منخفضة. في غضون ذلك ، تمتلك ميكايلا خيار الاحتفاظ بأسهمها العادية أو بيعها واستثمار العائدات في مكان آخر.
مزايا وعيوب السندات القابلة للتحويل
السند القابل للاستدعاء هو أداة دين صادرة عن شركة لديها خيار مضمّن يسمح للمصدر "بإعادة الاتصال" أو استرداد تلك السندات قبل استحقاقها. نظرًا لأن هذا الخيار له قيمة محتملة للمُصدر ويشكل خطرًا محتملاً للمستثمرين ، فغالبًا ما يكون للسندات القابلة للاستدعاء عوائد أعلى من السندات المكافئة غير القابلة للاستدعاء.
الخطر الرئيسي للمستثمرين هو مخاطر إعادة الاستثمار. وذلك لأن المُصدر سوف يمارس خيار الشراء بشكل عام فقط إذا اعتقد أنه بإمكانه إصدار سندات جديدة والاقتراض بسعر فائدة أفضل (أي أقل). ومع ذلك ، سيضطر حاملو السندات الذين تم استدعاء سنداتهم إلى التفكير في سندات جديدة ذات عوائد أقل. لذلك ، قد يقبل مستثمر السندات القابلة للاستدعاء هذه المخاطرة مقابل عائد أعلى خاصة إذا كان يعتقد أن أسعار الفائدة ستظل ثابتة أو ترتفع خلال تاريخ استحقاق السند.
لاحظ أنه مع السندات القابلة للتحويل القابلة للاستدعاء والتي يمكن استردادها أيضًا ، هناك خياران مضمّنان. أحدهما مناسب للمستثمر: يمكنه تحويل ديونه إلى أسهم عادية بسعر ومبلغ معينين. لذلك ، إذا ارتفع السهم ، فإنه يفيد حامل السند.
TTT
يسلط الضوء
سيكون لديهم بعد ذلك مخاطر إعادة الاستثمار حيث تميل الأوراق المالية الجديدة إلى تقديم عوائد أقل من الأوراق المالية المسماة.
التحويل الإجباري هو ممارسة تحويل الدين إلى حقوق ملكية بناءً على طلب جهة إصدار الورقة المالية.
نظرًا لأن التحويلات القسرية تشكل خطرًا على المستثمرين ، تميل الأوراق المالية القابلة للاستدعاء إلى تقديم عوائد أعلى قليلاً مقارنة بالبدائل المماثلة غير القابلة للاستدعاء.
يتعرض المستثمرون لخطر التحويل القسري عند شرائهم الأوراق المالية القابلة للتحويل.
قد يطلب المُصدر التحويل أو استدعاء الأوراق المالية القابلة للاستدعاء استجابةً لانخفاض أسعار الفائدة ، مما يسمح للمُصدر فعليًا بإعادة تمويل الديون.
التعليمات
ما هو الفرق بين السند القابل للتحويل والسند القابل للاستدعاء؟
السند القابل للتحويل هو السند الذي يمكن تغييره إلى الأسهم العادية للمُصدر. السند القابل للاستدعاء هو السند الذي يمكن للمُصدر استرداده مبكرًا. الأول هو الخيار الذي يفضله المستثمر ، في حين أن الأخير له قيمة محتملة للمصدر. يتم إصدار بعض السندات على أنها قابلة للاستدعاء وقابلة للتحويل ، مما قد يؤدي إلى تحويل قسري للمستثمر للسندات إلى أسهم عند استدعائها.
ما هو السند الإلزامي القابل للتحويل؟
يشترط للسند القابل للتحويل الإلزامي أن يتم تحويل السند إلى أسهم من قبل المستثمر ، بدلاً من أن يكون لديه خيار القيام بذلك. نظرًا لأن مخزون المُصدر قد يكون أعلى أو أقل مما كان عليه عندما تم إصدار السندات ، فهناك بعض المخاطر على حامل السند ، مما يؤدي إلى عوائد أعلى من العائد العادي القابل للتحويل.
لماذا تعتبر السندات القابلة للتحويل جذابة للمستثمرين؟
قد يجد المستثمرون السندات القابلة للتحويل جذابة لأنها ، كأدوات دين ، أكثر أمانًا من السندات وتميل إلى دفع مدفوعات الفائدة المنتظمة. يمكن أيضًا تحويلها إلى أسهم المُصدر ، والتي يمكن أن توفر مكاسب غير متوقعة للمستثمرين إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير قبل استحقاق السند.
هل سندات وأوراق الخزانة قابلة للاستدعاء؟
لا. بشكل عام ، لا يمكن استدعاء سندات الخزانة من قبل الحكومة.
