硬着陆

什么是硬着陆？

硬着陆是指在一段快速增长之后出现明显的经济放缓或衰退。 “硬着陆”一词来自航空，它指的是一种高速着陆——虽然不是真正的坠机——是压力以及潜在的损坏和伤害的来源。这个比喻用于高速发展的经济体，这些经济体的增长突然受到严重制约，例如旨在抑制通货膨胀的货币政策干预。经历硬着陆的经济体往往会陷入停滞甚至衰退。

理解硬着陆

硬着陆可以与软着陆形成对比，软着陆被认为是经济政策制定者更理想的目标。为了实现软着陆，政府官员和中央银行将逐步减少扩张性财政和货币政策，以试图在不牺牲就业机会或给背负债务的个人和企业造成不必要的经济痛苦的情况下抑制物价上涨。

不幸的是，经济越依赖财政刺激或宽松货币，就越难以摆脱扩张性政策，经济也越容易因扩张性政策的微小限制而硬着陆。因此，通常情况下，政策引发的经济繁荣持续的时间越长，或者容易由货币推动的市场泡沫越大，官员就越难以逐步撤回扩张性政策支持以实现软着陆。

这导致硬着陆，放慢或停止扩张性宏观经济政策可能导致股市崩盘、金融危机或投资者信心崩溃。由于宏观经济政策的认识、反应和实施滞后，这些事件可能会过快地演变成全面衰退，以至于政策制定者无法进行有效的防御。

例如，美联储在其历史上的几个时间点上以市场无法接受的速度加息，导致经济放缓和/或进入衰退期。最近，由于美联储收紧货币政策以冷却住宅房地产市场，2007 年出现了硬着陆。后果是惊人的，伴随着大衰退而不仅仅是衰退，但很难想象当投机泡沫变得如此之大时，软着陆会如何发生。

中国经常被提及的硬着陆

硬着陆这个词经常被用来形容中国，几十年来中国的国内生产总值 (GDP) 增长率高得离谱，在一些观察家看来，这已经为硬着陆做好了准备。高水平的债务，尤其是地方政府层面的高债务，通常被认为是经济下滑的潜在催化剂，中国许多城市的高房价也是如此。

2015 年底，随着人民币快速贬值和贸易量走软，许多观察家担心中国会硬着陆：法国兴业银行认为这种可能性为 30%。然而，贸易量回升，货币市场趋于稳定。 2019 年，随着对影子金融的打击以及对失去这种信贷来源将对中国企业、增长和就业造成什么影响的猜测，中国硬着陆的话题再次浮出水面。当然，值得注意的是，中国还没有经历过硬着陆，而所有代表他们预测的西方大国都经历过几次。