不時着

##ハードランディングとは何ですか？

ハードランディングとは、急速な成長期に続く著しい経済の減速または不況を指します。 「ハードランディング」という用語は航空に由来します。これは、実際の衝突ではありませんが、潜在的な損傷や負傷だけでなく、ストレスの原因となる一種の高速着陸を指します。この比喩は、インフレを抑制することを目的とした金融政策の介入など、成長を突然鋭くチェックする高空飛行の経済に使用されます。ハードランディングを経験する経済は、しばしば停滞期または不況にさえ陥ります。

##ハードランディングを理解する

ハードランディングは、経済政策立案者にとってより望ましい目標であると考えられているソフトランディングとは対照的です。ソフトランディングを実現するために、政府高官や中央銀行は、雇用を犠牲にしたり、債務を抱える人々や企業に不必要に経済的苦痛を与えたりすることなく、物価上昇を抑えるために、財政・金融政策の拡大を徐々に減らしていきます。

刺激策や簡単なお金に依存するようになるほど、拡大政策からの脱却が難しくなり、拡大政策のわずかなチェックでさえも経済がハードランディングに対して脆弱になります。したがって、通常、経済の政策誘発ブームが長引くか、または簡単なお金を燃料とする市場バブルが大きくなるほど、当局がソフトランディングを設計するために拡大政策支援を徐々に撤回することは難しくなります。

その結果、ハードランディングが発生し、拡大するマクロ経済政策の減速または停止により、株式市場の暴落、金融危機、または投資家の信頼の崩壊が引き起こされる可能性があります。マクロ経済政策の認識、対応、および実施の遅れにより、これらの出来事は、政策立案者が効果的な防御を行うにはあまりにも早く一般的な不況に陥る可能性があります。

たとえば、連邦準備制度は、市場が口に合わないと感じたペースで、その歴史のいくつかの時点で金利を引き上げ、経済を減速させたり、不況の時期に突入させたりしました。最近では、住宅用不動産市場を冷やすためのFRBの金融引き締め政策の結果、2007年にハードランディングが発生しました。フォールアウトは壮観で、単なる不況ではなく大不況でしたが、投機的なバブルが非常に大きくなったときに、どのようにソフトランディングが行われるかを想像するのは困難です。

##中国でよく言及されるハードランディング

ハードランディングという用語は、中国によく適用されます。中国は、何十年にもわたって超自然的に高い国内総生産（GDP）の成長率を享受しており、一部のオブザーバーにとってはハードランディングを設定しています。多くの中国の都市での高い不動産価格と同様に、特に地方自治体レベルでの高水準の債務は、景気後退の潜在的な触媒としてしばしば指摘されます。

2015年後半、人民元の急速な切り下げと貿易量の軟化に続いて、多くのオブザーバーは中国のハードランディングを恐れました。ソシエテジェネラルはオッズを30％に設定しました。しかし、貿易量は回復し、通貨市場は安定しました。 2019年、中国のハードランディングの話は、シャドーファイナンスの取り締まりと、その信用源の喪失が中国のビジネス、成長、および雇用にどのような影響を与えるかについての憶測で再浮上しました。もちろん、中国がハードランディングをまだ経験していないことは注目に値しますが、彼らに代わってそれを予測しているすべての西側諸国は、いくつかを通過しています。