Harð lending

Hvað er erfið lending?

Hörð lending vísar til áberandi efnahagssamdráttar eða niðursveiflu í kjölfar örs vaxtarskeiðs. Hugtakið "harð lending" kemur frá flugi, þar sem það vísar til hvers konar háhraðalendingar sem - þó ekki sé raunverulegt slys - er uppspretta streitu sem og hugsanlegs tjóns og meiðsla. Myndlíkingin er notuð um háfljúgandi hagkerfi sem lenda í skyndilegri, skarpri stöðvun á vexti þeirra, svo sem inngrip í peningastefnu sem ætlað er að hefta verðbólgu. Hagkerfi sem upplifa harða lendingu renna oft inn í stöðnun eða jafnvel samdrátt.

Skilningur á erfiðum lendingum

Það má líkja harðri lendingu við mjúka lendingu, sem er talið æskilegra markmið fyrir hagstjórnarmenn. Til að ná mjúkri lendingu munu embættismenn og seðlabankar smám saman draga úr þensluhvetjandi ríkisfjármála- og peningastefnu til að reyna að hemja verðbólgu án þess að fórna störfum eða valda fólki og fyrirtækjum sem bera skuldir efnahagslegan sársauka að óþörfu.

Því miður, því háðara sem hagkerfið er orðið háðari ríkisfjármálum eða auðveldum peningum,. því erfiðara verður að venjast þenslustefnunni og því viðkvæmara verður hagkerfið fyrir harðri lendingu vegna jafnvel smávægilegra eftirlits með þenslustefnu. Svo, venjulega, því lengur sem stefnubundin uppsveifla í hagkerfinu stendur yfir eða því stærri sem auðveld peningaknúin markaðsbóla verður, þeim mun erfiðara er fyrir embættismenn að draga smám saman til baka þensluhvetjandi stefnustuðning til að gera mjúka lendingu.

Þetta hefur í för með sér harða lendingu þar sem hægja á eða stöðva þensluhvetjandi þjóðhagsstefnu getur ýtt undir hlutabréfamarkaðshrun, fjármálakreppu eða hrun á trausti fjárfesta. Vegna tafa við viðurkenningu,. viðbrögð og framkvæmd í þjóðhagsstefnu geta þessir atburðir farið yfir í almenna samdrætti of fljótt til að stefnumótendur geti komið upp skilvirkum vörnum.

Seðlabanki Bandaríkjanna hefur til dæmis hækkað vexti á nokkrum stöðum í sögu sinni á þeim hraða sem markaðnum fannst ósmekklegur, sem leiddi til þess að hagkerfið hægði á sér og/eða fór í samdráttarskeið. Nú síðast var hörð lending árið 2007 vegna þess að Fed herti peningastefnuna til að kæla íbúðarhúsnæðismarkaðinn. Niðurfallið var stórkostlegt, með mikilli samdrætti frekar en bara samdrætti, en það er erfitt að ímynda sér hvernig mjúk lending gæti átt sér stað þegar spákaupmennskan var orðin svo stór.

Oft nefnd erfið lending í Kína

Hugtakið hörð lending hefur oft verið notað um Kína, sem hefur notið áratuga óeðlilega hás vaxtarhraða vergri landsframleiðslu (VLF) sem - að sumum áhorfendum - hefur sett það undir harða lendingu. Oft er bent á miklar skuldir, sérstaklega á vettvangi sveitarfélaga, sem hugsanlegan hvata fyrir niðursveiflu, eins og hátt fasteignaverð í mörgum kínverskum borgum.

Seint á árinu 2015, eftir hraða gengisfellingu júansins og mýkjandi viðskiptamagn, óttuðust margir eftirlitsmenn harða kínverska lendingu: Société Générale taldi líkurnar vera 30%. Hins vegar tók viðskiptamagn við sér og gjaldeyrismarkaðir náðu jafnvægi. Árið 2019 kom tal um harða kínverska lendingu aftur upp á yfirborðið með aðgerðum gegn skuggafjármögnun og vangaveltum um hvað tap þessa lánsfjárgjafa muni gera kínverskum fyrirtækjum, vexti og störfum. Auðvitað er rétt að taka fram að Kína á enn eftir að upplifa harða lendingu á meðan öll vesturveldin sem spá því fyrir þeirra hönd hafa gengið í gegnum nokkrar.