负债驱动投资 (LDI)

什么是负债驱动投资？

负债驱动的投资，也称为负债驱动的投资，主要是为了获得足够的资产来支付所有当前和未来的负债。在处理固定收益养老金计划时，这种类型的投资很常见，因为涉及的负债经常会在最大的养老金计划中攀升至数十亿美元。

固定收益养老金计划的负债，是其设计为在退休时提供的保证养老金的直接结果，完全可以从负债驱动的投资中受益。但是，责任投资是各种客户都可以使用的一种处理方式。

对于退休人员，使用 LDI 策略首先要估计个人未来每一年所需的收入金额。所有潜在收入，包括社会保障福利，都会从退休人员所需的年度金额中扣除，这有助于确定退休人员必须从其退休投资组合中提取的金额，以满足每年所需的既定收入。

然后，每年的提款成为 LDI 战略必须关注的负债。退休人员的投资组合必须以能够为个人提供必要的现金流来满足年度提款的方式进行投资，同时考虑到全年出现的间歇性支出、通货膨胀和其他附带费用。

对于采用 LDI 策略的养老基金或养老金计划，重点必须放在养老基金的资产上。更具体地说，重点应放在对养老金领取者和雇员的保证上。这些保证成为战略必须瞄准的责任。这种策略直接与将注意力集中在养老基金资产负债表的资产方面的投资方法形成鲜明对比。

对于针对 LDI 采取的具体行动，没有一种商定的方法或定义。养老基金经理经常在 LDI 战略的旗帜下使用各种方法。然而，从广义上讲，它们有两个目标。第一个是管理或最小化负债风险。这些风险的范围从利率变化到货币通胀，因为它们对养老金计划的资金状况有直接影响。

为此，公司可能会将流动负债预测到未来，以确定合适的风险数字。第二个目标是从可用资产中产生回报。在这个阶段，公司可能会寻找产生与其估计负债相称的回报的股权或债务工具。

在 LDI 战略下，似乎有许多关键策略重复出现。

对冲通常部分或全部参与，以阻止或限制基金对通胀和利率的敞口，因为这些风险通常会削弱基金兑现对成员的承诺的能力。

过去，债券通常用于部分对冲利率风险，但 LDI 策略往往侧重于使用掉期和各种其他衍生品。无论使用哪种方法，通常都追求旨在降低风险的“下滑路径”——例如利率——随着时间的推移，实现与预期养老金计划负债增长相匹配或超过的回报。

如果投资者需要超过社会保障支付提供的额外 10,000 美元的收入，他们可以通过购买每年提供至少 10,000 美元利息支付的债券来实施 LDI 策略。

作为第二个例子，考虑一家养老金公司的情况，该公司需要为其投资组合中的资产产生 5% 的回报。公司最简单的选择是将其可支配的资金投资于产生所需回报的股权投资。或者，它可以使用 LDI 方法来估计将其投资分为两个部分。

第一个是固定收益的收益工具，以实现一致的回报（作为最小化负债风险的策略），剩余的金额进入权益工具以从资产中产生收益。由于 LDI 策略的目标是覆盖当前和未来的负债风险，理论上，随着时间的推移，产生的回报可能会转移到固定收益桶中。

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