Inwestycje oparte na zobowiązaniach (LDI)
Czym są inwestycje oparte na odpowiedzialności?
Inwestycja oparta na zobowiązaniach, inaczej zwana inwestowaniem opartym na zobowiązaniach, ma na celu przede wszystkim zdobycie wystarczającej ilości aktywów, aby pokryć wszystkie bieżące i przyszłe zobowiązania. Ten rodzaj inwestowania jest powszechny w przypadku planów emerytalnych o zdefiniowanych świadczeniach, ponieważ zobowiązania z tym związane dość często sięgają miliardów dolarów w przypadku największych planów emerytalnych .
Zrozumienie inwestycji opartych na odpowiedzialności (LDI)
Zobowiązania programów emerytalnych o zdefiniowanym świadczeniu,. narosłe jako bezpośredni wynik gwarantowanych emerytur, które mają zapewnić po przejściu na emeryturę, są doskonale przygotowane do korzystania z inwestycji opartych na zobowiązaniach. Jednak inwestowanie w zobowiązania jest zabiegiem, z którego mogą korzystać różni klienci.
Inwestycja oparta na zobowiązaniach dla Klientów Indywidualnych
W przypadku emeryta stosowanie strategii LDI zaczyna się od oszacowania wysokości dochodu, jakiego dana osoba będzie potrzebować na każdy przyszły rok. Cały potencjalny dochód, w tym świadczenia z Ubezpieczeń Społecznych, jest odejmowany od rocznej kwoty potrzebnej emerytowi, co pomaga określić kwotę, jaką emeryt będzie musiał wycofać ze swojego portfela emerytalnego, aby osiągnąć ustalony dochód potrzebny rocznie.
Roczne wypłaty stają się wtedy zobowiązaniami, na których musi się skoncentrować strategia LDI. Portfel emeryta musi inwestować w sposób, który zapewnia osobie niezbędne przepływy pieniężne, aby sprostać rocznym wypłatom, uwzględniając sporadyczne wydatki, inflację i inne przypadkowe wydatki, które pojawiają się w ciągu roku.
Inwestycje oparte na zobowiązaniach dla funduszy emerytalnych
W przypadku funduszu emerytalnego lub planu emerytalnego, który wykorzystuje strategię LDI, należy skupić się na aktywach funduszu emerytalnego. W szczególności należy się skupić na zapewnieniach składanych emerytom i pracownikom. Gwarancje te stają się zobowiązaniami, do których strategia musi być skierowana. Strategia ta bezpośrednio kontrastuje z podejściem inwestycyjnym, które kieruje uwagę na stronę aktywów bilansu funduszu emerytalnego.
Nie ma jednego uzgodnionego podejścia lub definicji konkretnych działań podejmowanych w odniesieniu do LDI. Zarządzający funduszami emerytalnymi dość często stosują różne podejścia pod szyldem strategii LDI. Ogólnie jednak mają dwa cele. Pierwszym z nich jest zarządzanie lub minimalizowanie ryzyka związanego z zobowiązaniami. Zagrożenia te wahają się od zmiany stóp procentowych po inflację walutową, ponieważ mają bezpośredni wpływ na status finansowania planu emerytalnego .
W tym celu firma może prognozować bieżące zobowiązania w przyszłości w celu określenia odpowiedniej wielkości ryzyka. Drugim celem jest generowanie zwrotów z dostępnych aktywów. Na tym etapie firma może poszukiwać instrumentów kapitałowych lub dłużnych, które generują zwroty współmierne do jej szacowanych zobowiązań .
Istnieje wiele kluczowych taktyk, które wydają się powtarzać w ramach strategii LDI.
Hedging jest często zaangażowany, w części lub w całości, w celu zablokowania lub ograniczenia narażenia funduszu na inflację i stopy procentowe, ponieważ ryzyko to często ogranicza zdolność funduszu do dotrzymania obietnic złożonych członkom .
W przeszłości obligacje były często używane do częściowego zabezpieczania się przed ryzykiem stóp procentowych, ale strategia LDI zwykle koncentruje się na wykorzystaniu swapów i różnych innych instrumentów pochodnych . takie jak stopy procentowe – w czasie i osiągają zwroty, które albo dorównują, albo przekraczają wzrost przewidywanych zobowiązań planu emerytalnego.
Przykłady strategii LDI
Jeśli inwestor potrzebuje dodatkowych 10 000 USD dochodu ponad to, co zapewniają płatności z Ubezpieczeń Społecznych, może wdrożyć strategię LDI, kupując obligacje, które zapewnią co najmniej 10 000 USD rocznych płatności odsetek.
Jako drugi przykład rozważmy przypadek firmy emerytalnej, która musi generować 5% zwrotu z aktywów w swoim portfelu. Najłatwiejszą opcją dla firmy jest zainwestowanie dostępnych środków w inwestycję kapitałową, która przyniesie wymagany zwrot. Alternatywnie może użyć podejścia LDI, aby oszacować podział swojej inwestycji na dwa segmenty.
Pierwszy z nich to instrument dochodowy o zdefiniowanych zyskach zapewniający stałe zwroty (jako strategia minimalizacji ryzyka zobowiązań), a pozostała kwota trafia do instrumentu kapitałowego, aby generować zwroty z aktywów. Ponieważ celem strategii LDI jest pokrycie bieżącego i przyszłego ryzyka odpowiedzialności, teoretycznie może się zdarzyć, że wygenerowane zwroty zostaną z czasem przeniesione do koszyka o stałym dochodzie.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Ogólne podejście do planów inwestycyjnych opartych na zobowiązaniach polega na minimalizowaniu i zarządzaniu ryzykiem zobowiązań, a następnie generowaniu zwrotu z aktywów.
Inwestycje oparte na zobowiązaniach są powszechnie stosowane w planach emerytalnych o określonych świadczeniach lub innych planach o stałym dochodzie w celu pokrycia bieżących i przyszłych zobowiązań poprzez przejęcie aktywów.
