负蝴蝶

##什么是负蝴蝶？

收益率曲线的非平行移动，其中长期和短期收益率下降幅度大于或上升幅度小于中间利率。

负蝶形位移有效地使收益率曲线图产生了凹凸。与负蝶式相反，即长期和短期收益率上升幅度大于或下降幅度小于中间利率，称为正蝶式。

了解负面蝴蝶

收益率曲线是类似质量债券相对于到期日的利率的图形显示。收益率曲线并不试图预测债券利率的未来，但当前利率的相对位置可以帮助投资者决定哪些债券可能在未来获得最好的回报。它们用于说明投资者对各种债券到期价值的看法。

最常见的收益率曲线描绘了美国国债（短期、中期和长期债券）的收益率。通常，美国国债收益率曲线呈现从左到右的上升弧形，左侧的短期债券收益率低于中间的中期债券，右侧的长期债券收益率。这是因为投资者通常期望更高的收益率，因为他们将资金借出更长的时间。

收益率曲线移动的原因很复杂，取决于投资者情绪、经济新闻和美联储政策等因素。然而，债券收益率并不总是遵循标准规则。例如，短期和长期利率可能下降 75个基点(0.75)，而中间利率仅下降 50 个基点 (0.50)。图表中心产生的驼峰是负蝶形位移。反面是正蝴蝶（图形看起来呈 U 形）。

从债券交易的角度来看，它发生的原因不如如何处理它重要。最重要的是，蝶形变换为交易者提供了套利机会，因为可以对利率差异进行营销以最大化短期利润。当收益率曲线变成负蝴蝶时，一个常见的债券交易克制是卖出腹部并购买翅膀，这意味着卖出利率较高的中间债券——或蝴蝶的腹部——并获得短期和长期债券（在图形模型中是蝴蝶外部低垂的翅膀）。通过这种方式，交易者试图平衡他们对不平行变化的债券到期日的敞口。实际上，债券交易员在制定买卖订单策略时会考虑许多变量，包括其投资组合中债券的平均到期日——尽管收益率曲线的形状是一个重要指标。

负蝴蝶与正蝴蝶

当短期利率和长期利率的下降幅度大于中期利率时，就会出现负蝴蝶，从而加剧曲线的驼峰。

另一方面，当短期利率和长期利率以高于中期利率的速度增长时，就会出现正蝴蝶。这会在曲线中产生非平行移动，使曲线不那么隆起（或不那么弯曲）。

例如，假设 1 年期国库券和 30 年期国库券的收益率上升 50 个基点 (0.50%)。此外，假设 10 年期国库券的利率保持不变；收益率曲线的凸度会增加，从而形成正蝴蝶。

＃＃强调

交易者在面对负蝴蝶时卖出腹部（较高收益的中间债券）并购买翅膀（较低收益的短期和长期债券）。
负蝴蝶是收益率曲线的非平行移动，其中长期和短期收益率下降幅度大于或上升幅度小于中间利率。
负蝶形移位有效地使收益率曲线隆起——中心称为“腹部”，两端称为“翅膀”。