Neikvætt fiðrildi

Hvað er neikvætt fiðrildi?

Neikvætt fiðrildi er ósamhliða breyting á ávöxtunarkröfunni þar sem lang- og skammtímaávöxtun lækkar meira eða hækkar minna en millivextir.

Neikvæð fiðrildabreyting hnykkir í raun á söguþræði ávöxtunarferilsins. Andstæðan við neikvætt fiðrildi, þar sem ávöxtun til lengri og skemmri tíma hækkar meira eða lækkar minna en millivextir, er kallað jákvætt fiðrildi.

Að skilja neikvætt fiðrildi

Ávöxtunarferlar eru myndrænar birtingar á vöxtum skuldabréfa af svipuðum gæðum miðað við gjalddaga þeirra. Ávöxtunarferlar reyna ekki að spá fyrir um framtíð skuldabréfavaxta, en hlutfallsleg staða núverandi vaxta getur hjálpað fjárfestum að taka ákvarðanir um hvaða skuldabréf eru líkleg til að borga sig best í framtíðinni. Þau eru notuð til að sýna viðhorf fjárfesta um verðmæti ýmissa gjalddaga skuldabréfa.

Algengasta ávöxtunarferillinn sýnir ávöxtunarkröfu bandarískra ríkisskuldabréfa (skamm-, meðal- og langtímaskuldabréfa ). Venjulega sýnir ávöxtunarferill ríkissjóðs hækkandi boga frá vinstri til hægri, þar sem skammtímaskuldabréf vinstra megin gefa minna en meðallangtímaskuldabréf í miðjunni og langtímaskuldabréf til hægri. Þetta er vegna þess að fjárfestar búast almennt við hærri ávöxtun þar sem þeir eru að lána peningana sína í lengri tíma.

Ástæðurnar fyrir breytingum á ávöxtunarkúrfu eru flóknar og ráðast meðal annars af viðhorfum fjárfesta, efnahagsfréttum og seðlabankastefnu. Hins vegar fylgir ávöxtunarkrafa skuldabréfa ekki alltaf stöðluðum reglum. Til dæmis gætu skammtímavextir og langtímavextir lækkað um 75 punkta (0,75), en millivextir aðeins lækkað um 50 punkta, (0,50). Húllinn sem myndast í miðju línuritsins er neikvæð fiðrildabreyting. Hið gagnstæða er jákvætt fiðrildi (þar sem línuritið lítur út fyrir að vera U-laga).

Frá sjónarhóli skuldabréfaviðskipta, hvers vegna það gerist er minna mikilvægt en hvað á að gera í því. Mikilvægast er að fiðrildabreytingar gefa kaupmönnum möguleika á gerðardómi, þar sem hægt er að markaðssetja gengisfrávik til að hámarka skammtímahagnað. Algeng skuldabréfaviðskipti þegar ávöxtunarferillinn verður neikvæður fiðrildi er að selja kviðinn og kaupa vængina, sem þýðir að selja hærra gengi milliskuldabréfa - eða maga fiðrildsins - og eignast til skamms og langs tíma. bindingar (sem eru ytri lághangandi vængir fiðrildisins í myndlíkaninu). Á þennan hátt reyna kaupmenn að jafna áhættu sína gagnvart gjalddaga skuldabréfa sem eru að færast úr samhliða. Í raun og veru munu skuldabréfakaupmenn taka þátt í mörgum breytum þegar þeir skipuleggja kaup- og sölupantanir, þar á meðal meðalgjalddaga skuldabréfa í eignasafni þeirra - þó að lögun ávöxtunarferilsins sé mikilvægur vísbending.

Neikvætt fiðrildi á móti jákvætt fiðrildi

Neikvætt fiðrildi á sér stað þegar skammtímavextir og langtímavextir lækka meira en millivaxtavextir,. sem undirstrikar hnúðinn í ferlinum.

Á hinn bóginn verður jákvætt fiðrildi þegar skammtímavextir og langtímavextir hækka hærra en millivextir. Þetta skapar ósamhliða færslu í ferilnum, sem gerir ferilinn minna hnöttóttan (eða minna boginn).

Gerum til dæmis ráð fyrir að ávöxtunarkrafa 1 árs ríkisvíxla og 30 ára ríkisbréfa hækki um 50 punkta (0,50%). Segjum ennfremur að gengi 10 ára ríkisbréfa haldist óbreytt; kúpt ávöxtunarferilsins myndi aukast og skapa jákvætt fiðrildi.

Hápunktar

• Kaupmenn selja kviðinn (milliskuldabréf með hærri ávöxtun) og kaupa vængi (lægri ávöxtunarkröfur til skamms og lengri tíma) þegar þeir standa frammi fyrir neikvæðu fiðrildi.

• Neikvætt fiðrildi er ósamhliða breyting á ávöxtunarkröfunni þar sem lang- og skammtímaávöxtun lækkar meira eða hækkar minna en millivextir.

• Neikvæð fiðrildabreyting hnykkir í raun á afrakstursferilinn - miðjan er kölluð „magn“ og endarnir eru kallaðir „vængir“.