Papillon négatif
Qu'est-ce qu'un papillon négatif ?
Un papillon négatif est un déplacement non parallèle de la courbe des rendements où les rendements à long et à court terme baissent plus ou augmentent moins que les taux intermédiaires.
Un déplacement papillon négatif augmente efficacement le tracé de la courbe de rendement. Le contraire d'un papillon négatif, où les rendements à long et à court terme augmentent plus ou baissent moins que les taux intermédiaires, est appelé papillon positif.
Comprendre un papillon négatif
Les courbes de rendement sont des représentations graphiques des taux d'intérêt d'obligations de qualité similaire par rapport à leurs dates d'échéance. Les courbes de rendement ne tentent pas de prédire l'avenir des taux obligataires, mais la position relative des taux actuels peut aider les investisseurs à décider quelles obligations sont susceptibles de rapporter le mieux à l'avenir. Ils sont utilisés pour illustrer les sentiments des investisseurs quant à la valeur de diverses échéances obligataires.
La courbe de rendement la plus courante trace les rendements des bons du Trésor américain (obligations à court, moyen et long terme ). Habituellement, la courbe des rendements du Trésor présente un arc ascendant de gauche à droite, les obligations à court terme à gauche rapportant moins que les obligations à moyen terme au centre et les obligations à long terme à droite. En effet, les investisseurs s'attendent généralement à un rendement plus élevé car ils prêtent leur argent pour des périodes plus longues.
Les raisons des changements de courbe de rendement sont compliquées et dépendent du sentiment des investisseurs, des nouvelles économiques et de la politique de la Réserve fédérale,. entre autres facteurs. Cependant, les rendements obligataires ne suivent pas toujours les règles standard. Par exemple, les taux à court et à long terme pourraient baisser de 75 points de base (0,75), tandis que les taux intermédiaires ne diminueraient que de 50 points de base (0,50). La bosse qui en résulte au centre du graphique est un décalage papillon négatif. L'inverse est un papillon positif (où le graphique ressemble en forme de U).
Du point de vue du trading d'obligations, pourquoi cela se produit est moins important que ce qu'il faut faire à ce sujet. Plus important encore, les changements de papillon offrent aux traders des opportunités d'arbitrage, car les écarts de taux peuvent être commercialisés pour maximiser les bénéfices à court terme. Un refrain courant en matière de négociation d'obligations lorsque la courbe des taux devient un papillon négatif consiste à vendre le ventre et à acheter les ailes, ce qui signifie vendre les obligations intermédiaires à taux plus élevé - ou le ventre du papillon - et acquérir les obligations à court et à long terme. liens (qui sont les ailes extérieures basses du papillon dans le modèle graphique). De cette manière, les traders tentent d'égaliser leur exposition aux échéances obligataires qui évoluent de manière non parallèle. En réalité, les traders d'obligations prendront en compte de nombreuses variables lors de la stratégie des ordres d'achat et de vente, y compris la date d'échéance moyenne des obligations de leur portefeuille, bien que la forme de la courbe des taux soit un indicateur important.
Papillon négatif contre papillon positif
Un papillon négatif se produit lorsque les taux d'intérêt à court terme et les taux d'intérêt à long terme diminuent davantage que les taux d'intérêt à moyen terme,. accentuant la bosse de la courbe.
En revanche, un papillon positif se produit lorsque les taux d'intérêt à court terme et les taux d'intérêt à long terme augmentent à un rythme plus élevé que les taux à moyen terme. Cela crée un décalage non parallèle dans la courbe, rendant la courbe moins bosselée (ou moins incurvée).
Par exemple, supposons que les rendements des bons du Trésor à 1 an et des obligations du Trésor à 30 ans augmentent de 50 points de base (0,50 %). En outre, supposons que le taux des bons du Trésor à 10 ans reste le même ; la convexité de la courbe des taux augmenterait, créant un papillon positif.
Points forts
Les traders vendent le ventre (obligations intermédiaires à rendement plus élevé) et achètent les ailes (obligations à court et à long terme à rendement plus faible) lorsqu'ils sont confrontés à un papillon négatif.
Un papillon négatif est un déplacement non parallèle de la courbe des taux où les taux longs et courts terme baissent plus ou augmentent moins que les taux intermédiaires.
Un changement de papillon négatif gonfle efficacement la courbe de rendement - le centre est appelé le "ventre" et les extrémités sont appelées les "ailes".
