Negativ sommerfugl
Hvad er en negativ sommerfugl?
En negativ sommerfugl er et ikke-parallelt skift i rentekurven, hvor lange og korte renter falder mere eller stiger mindre end mellemrenter.
Et negativt sommerfugleskift pukler effektivt plottet af udbyttekurven. Det modsatte af en negativ sommerfugl, hvor lang- og kortsigtede renter stiger mere eller falder mindre end mellemrenter, kaldes en positiv sommerfugl.
Forståelse af en negativ sommerfugl
Rentekurver er grafiske visninger af renten på obligationer af lignende kvalitet i forhold til deres udløbsdato. Rentekurver forsøger ikke at forudsige fremtiden for obligationsrenterne, men den relative position af de nuværende renter kan hjælpe investorer med at træffe beslutninger om, hvilke obligationer der sandsynligvis vil betale sig bedst i fremtiden. De bruges til at illustrere investorernes følelser om værdien af forskellige obligationsløbetider.
Den mest almindelige rentekurve viser renterne på amerikanske statsobligationer (korte, mellemlange og lange obligationer ). Normalt præsenterer statskassens rentekurve en stigende bue fra venstre mod højre, hvor korte obligationer til venstre giver mindre end mellemlange obligationer i midten og lange obligationer til højre. Dette skyldes, at investorer generelt forventer et højere afkast, da de låner deres penge ud i længere perioder.
Årsagerne til skift i rentekurven er komplicerede og afhænger blandt andet af investorernes stemning, økonomiske nyheder og Federal Reserve - politik. Obligationsrenter følger dog ikke altid standardregler. For eksempel kan kort- og langfristede renter falde med 75 basispoint (0,75), mens mellemrenter kun falde med 50 basispoint (0,50). Den resulterende pukkel i midten af grafen er et negativt sommerfugleskift. Det omvendte er en positiv sommerfugl (hvor grafen ser U-formet ud).
Fra et obligationshandelsperspektiv er det mindre vigtigt, hvorfor det sker, end hvad man skal gøre ved det. Vigtigst er det, at butterfly shifts giver handlende arbitragemuligheder, da ratevariationerne kan markedsføres for at maksimere kortsigtet profit. Et almindeligt afståelse for obligationshandel, når rentekurven bliver en negativ sommerfugl, er at sælge maven og købe vingerne, hvilket betyder at sælge de højere forrentede mellemobligationer - eller sommerfuglens mave - og erhverve den kort- og langsigtede bindinger (som er de udvendige lavthængende vinger på sommerfuglen i den grafiske model). På denne måde forsøger handlende at udjævne deres eksponering mod obligationsløbetider, der skifter ud af parallel. I virkeligheden vil obligationshandlere tage højde for mange variabler, når de planlægger købs- og salgsordrer, herunder den gennemsnitlige udløbsdato for obligationer i deres portefølje - selvom formen på rentekurven er en vigtig indikator.
Negativ sommerfugl vs. positiv sommerfugl
En negativ sommerfugl opstår, når de korte renter og de lange renter falder i højere grad end de mellemlange renter,. hvilket fremhæver puklen i kurven.
På den anden side opstår en positiv sommerfugl, når korte renter og lange renter stiger med en højere sats end mellemrenter. Dette skaber et ikke-parallelt skift i kurven, hvilket gør kurven mindre puklet (eller mindre buet).
Antag for eksempel, at renten på 1-årige skatkammerbeviser og 30-årige statsobligationer bevæger sig opad med 50 basispoint (0,50%). Antag endvidere, at kursen på 10-årige statsobligationer forbliver den samme; udbyttekurvens konveksitet ville stige og skabe en positiv sommerfugl.
Højdepunkter
Handlende sælger maven (højere forrentende mellemobligationer) og køber vingerne (lavere forrentede kort- og langfristede obligationer), når de står over for en negativ sommerfugl.
En negativ sommerfugl er et ikke-parallelt skift i rentekurven, hvor de lange og korte renter falder mere eller stiger mindre end mellemrenterne.
Et negativt sommerfugleskift støder effektivt udbyttekurven - midten kaldes "maven", og enderne kaldes "vingerne".
