Negativer Schmetterling

Was ist ein negativer Schmetterling?

Ein negativer Schmetterling ist eine nicht parallele Verschiebung in der Zinskurve, bei der die lang- und kurzfristigen Renditen stärker fallen oder weniger steigen als die Zwischenzinsen.

Eine negative Butterfly-Verschiebung hebt effektiv die Darstellung der Renditekurve. Das Gegenteil eines negativen Schmetterlings, bei dem die lang- und kurzfristigen Renditen stärker steigen oder weniger fallen als die Zwischenzinsen, wird als positiver Schmetterling bezeichnet.

Einen negativen Schmetterling verstehen

Zinskurven sind grafische Darstellungen der Zinssätze von Anleihen ähnlicher Qualität im Verhältnis zu ihren Fälligkeitsdaten. Zinskurven versuchen nicht, die Zukunft der Anleihezinsen vorherzusagen, aber die relative Position der aktuellen Zinsen kann Anlegern helfen, Entscheidungen darüber zu treffen, welche Anleihen sich in Zukunft voraussichtlich am besten auszahlen werden. Sie werden verwendet, um die Stimmung der Anleger über den Wert verschiedener Anleihelaufzeiten zu veranschaulichen.

Die gebräuchlichste Zinskurve bildet die Renditen von US-Treasuries (kurz-, mittel- und langfristige Anleihen ) ab. Üblicherweise weist die Renditekurve von Treasuries einen ansteigenden Bogen von links nach rechts auf, wobei kurzfristige Anleihen auf der linken Seite weniger Rendite abwerfen als mittelfristige Anleihen in der Mitte und langfristige Anleihen auf der rechten Seite. Dies liegt daran, dass Anleger im Allgemeinen eine höhere Rendite erwarten, da sie ihr Geld für längere Zeiträume verleihen.

Die Gründe für Verschiebungen der Renditekurve sind kompliziert und hängen unter anderem von der Anlegerstimmung, Wirtschaftsnachrichten und der Politik der Federal Reserve ab. Anleiherenditen folgen jedoch nicht immer Standardregeln. Beispielsweise könnten die kurz- und langfristigen Zinsen um 75 Basispunkte (0,75) sinken, während die Zwischenzinsen nur um 50 Basispunkte (0,50) sinken. Der resultierende Buckel in der Mitte des Diagramms ist eine negative Butterfly-Verschiebung. Die Rückseite ist ein positiver Schmetterling (bei dem der Graph U-förmig aussieht).

Aus Sicht des Anleihenhandels ist es weniger wichtig, warum es passiert, als was man dagegen tun kann. Am wichtigsten ist jedoch, dass Schmetterlingsbewegungen Händlern Arbitragemöglichkeiten bieten, da die Kursabweichungen vermarktet werden können, um den kurzfristigen Gewinn zu maximieren. Wenn die Renditekurve zu einem negativen Schmetterling wird, lautet eine übliche Abkehr vom Anleihenhandel, den Bauch zu verkaufen und die Flügel zu kaufen, was bedeutet, die höher verzinslichen Zwischenanleihen – oder den Bauch des Schmetterlings – zu verkaufen und die kurz- und langfristigen Anleihen zu erwerben Bindungen (das sind die äußeren tief hängenden Flügel des Schmetterlings im grafischen Modell). Auf diese Weise versuchen Händler, ihr Engagement in Anleihenlaufzeiten auszugleichen, die sich aus der Parallele verschieben. In Wirklichkeit werden Anleihenhändler viele Variablen berücksichtigen, wenn sie Kauf- und Verkaufsaufträge strategisch planen, einschließlich des durchschnittlichen Fälligkeitsdatums von Anleihen in ihrem Portfolio – obwohl die Form der Zinskurve ein wichtiger Indikator ist.

Negativer Schmetterling vs. Positiver Schmetterling

Ein negativer Schmetterling tritt auf, wenn die kurzfristigen Zinssätze und die langfristigen Zinssätze stärker sinken als die mittelfristigen Zinssätze,. wodurch der Buckel in der Kurve betont wird.

Andererseits tritt ein positiver Schmetterling auf, wenn die kurzfristigen Zinssätze und die langfristigen Zinssätze stärker steigen als die mittelfristigen Zinssätze. Dies erzeugt eine nicht parallele Verschiebung in der Kurve, wodurch die Kurve weniger buckelig (oder weniger gekrümmt) wird.

Angenommen, die Renditen für 1-jährige Schatzwechsel und 30-jährige Schatzanweisungen steigen um 50 Basispunkte (0,50 %). Angenommen, der Zinssatz für 10-jährige Schatzanweisungen bleibt gleich; die Konvexität der Zinsstrukturkurve würde zunehmen und einen positiven Schmetterling erzeugen.

Höhepunkte

• Händler verkaufen den Bauch (höher rentierende Intermediate-Anleihen) und kaufen die Flügel (niedriger rentierende kurz- und langfristige Anleihen), wenn sie mit einem negativen Schmetterling konfrontiert werden.

• Ein negativer Schmetterling ist eine nicht parallele Verschiebung der Zinsstrukturkurve, bei der die lang- und kurzfristigen Renditen stärker fallen oder weniger steigen als die Zwischenzinsen.

• Eine negative Butterfly-Verschiebung hebt die Renditekurve effektiv an – die Mitte wird als „Bauch“ und die Enden als „Flügel“ bezeichnet.