Negativ sommerfugl

Hva er en negativ sommerfugl?

En negativ sommerfugl er et ikke-parallelt skifte i rentekurven der lang- og kortsiktige avkastninger faller mer eller stiger mindre enn mellomrenter.

Et negativt sommerfuglskifte pukler effektivt plottet av avkastningskurven. Det motsatte av en negativ sommerfugl, der lang- og kortsiktige avkastninger stiger mer eller faller mindre enn mellomrenter, kalles en positiv sommerfugl.

Forstå en negativ sommerfugl

Avkastningskurver er grafiske visninger av rentene på obligasjoner av lignende kvalitet i forhold til deres forfallsdato. Avkastningskurver forsøker ikke å forutsi fremtiden til obligasjonsrentene, men den relative posisjonen til nåværende rentesatser kan hjelpe investorer med å ta beslutninger om hvilke obligasjoner som sannsynligvis vil betale seg best i fremtiden. De brukes til å illustrere investorsentimenter om verdien av ulike obligasjonsforfall.

Den vanligste rentekurven viser avkastningen til amerikanske statsobligasjoner (kort-, mellom- og langsiktige obligasjoner ). Vanligvis presenterer statskassens rentekurve en stigende bue fra venstre til høyre, med kortsiktige obligasjoner til venstre som gir mindre enn mellomlange obligasjoner i midten og langsiktige obligasjoner til høyre. Dette er fordi investorer generelt forventer høyere avkastning ettersom de låner ut pengene sine i lengre perioder.

Årsakene til endringer i avkastningskurven er kompliserte og avhenger blant annet av investorsentiment, økonomiske nyheter og Federal Reserve - politikk. Obligasjonsrentene følger imidlertid ikke alltid standardregler. For eksempel kan kort- og langsiktige renter synke med 75 basispunkter (0,75), mens mellomrenter kun synker med 50 basispunkter (0,50). Den resulterende pukkelen i midten av grafen er en negativ sommerfuglforskyvning. Det motsatte er en positiv sommerfugl (hvor grafen ser U-formet ut).

Fra et obligasjonshandelsperspektiv er hvorfor det skjer mindre viktig enn hva du skal gjøre med det. Det viktigste er at sommerfuglskift gir tradere arbitrasjemuligheter, siden rateavvikene kan markedsføres for å maksimere kortsiktig profitt. En vanlig obligasjonshandelsavståelse når avkastningskurven blir en negativ sommerfugl er å selge magen og kjøpe vingene, noe som betyr å selge mellomobligasjonene med høyere rente – eller buken til sommerfuglen – og skaffe seg kort- og langsiktig bindinger (som er de ytre lavthengende vingene til sommerfuglen i den grafiske modellen). På denne måten forsøker handelsmenn å jevne ut eksponeringen mot obligasjonsforfall som beveger seg ut av parallell. I virkeligheten vil obligasjonshandlere ta hensyn til mange variabler når de planlegger kjøps- og salgsordrer, inkludert gjennomsnittlig forfallsdato for obligasjoner i deres portefølje – selv om formen på avkastningskurven er en viktig indikator.

Negativ sommerfugl vs. Positiv sommerfugl

En negativ sommerfugl oppstår når kortsiktige renter og langsiktige renter synker i større grad enn mellomrente,. og fremhever pukkelen i kurven.

På den annen side oppstår en positiv sommerfugl når kortsiktige renter og langsiktige renter øker med en høyere hastighet enn mellomrente. Dette skaper et ikke-parallelt skift i kurven, noe som gjør kurven mindre buet (eller mindre buet).

Anta for eksempel at avkastningen på 1-årige statskasseveksler og 30-årige statsobligasjoner beveger seg opp med 50 basispunkter (0,50%). Anta videre at kursen på 10-årige statsobligasjoner forblir den samme; konveksiteten til avkastningskurven vil øke, og skape en positiv sommerfugl.

##Høydepunkter

• Traders selger buken (mellomobligasjoner med høyere avkastning) og kjøper vingene (kort- og langsiktige obligasjoner med lavere avkastning) når de står overfor en negativ sommerfugl.

– En negativ sommerfugl er et ikke-parallelt skifte i rentekurven der lang- og kortsiktige rentene faller mer eller stiger mindre enn mellomrentene.

• Et negativt sommerfuglskifte pukler effektivt avkastningskurven - midten kalles "magen" og endene kalles "vingene."